东北振兴10大概念股价值解析
个股点评：
三垒股份公司动态点评:传统业务下滑,努力转型升级
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2016-03-21
投资建议
我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为0.72亿、0.96亿和1.27亿,对应的EPS 分别是0.32元、0.43元和0.57元。公司是国内塑机装备行业领军企业,会继续保持国内行业品牌的引领地位,随着市场对高端装备制造需求旺盛,公司转型平稳过渡,未来两年公司的业绩有望好转,维持“推荐”评级。
投资要点
传统业务下滑,新兴业务正在上升。公司2015年实现营业收入136,217,256.99元,较2014年下滑26.46%。公司2015年实现归母净利润55,223,031.51元,较2014年下滑8.22%。公司产品的毛利率为43.72%,分产品而言,塑料管道制造装备的营业收入同比下降25.99%,高端机床的营业收入同比增加0.72%。
公司综合毛利率43.72%,期间费用率均有所变化。公司2015年综合毛利率为43.72%,较上年同期增长3.32%。分产品看,塑料管道制造装备和高端机床的毛利率分别为44.84%和12.96%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减-1.96% 、1.77% 和-21.85%。公司2015年的研发投入与上年同比增长109.12%,主要用于塑机装备、五轴机床,3D 增减材复合五轴机床。
公司2015年各项业务稳步推进,所处行业快速发展。传统塑机业务下滑主要是受宏观经济放缓的影响,但是2016年年初以来,房地产市场回暖,塑机装备行业将迎来发展的新时期。公司的新兴业务主要有高端机床和3D 增减材复合五轴机床。公司考虑到高档数控机床、核心功能部件在国内市场占有率极低,全行业替代进口的潜力非常巨大,并且高端机床位于整个制造业产业链的上端,下游行业主要包括高铁核电、汽车工业、国防军工、航天航空、船舶制造、电子信息产业等,应用非常广泛。公司于2012年开始投资高端机床项目,目前公司已具有自主研发的核心部件,并在2015年获得了航空航天领域用户订单,不仅表明公司高端机床产品的各项性能均达到国际领先水平,更起到了较好的示范作用,有利于公司进一步打开市场。由于3D 打印是制造业有代表性的颠覆性技术,3D 打印增材制造将开辟巨大的设计空间,所以公司在成功完成五轴高端机床产品研发的基础上,按照 2015年年初的发展规划,进行了高端机床的延伸发展,结合3D 打印技术和机器人技术,研发了具备国际领先技术的3D 增减材复合五轴数控机床,实现了基于激光技术的金属3D 增材制造与减材加工的同步进行。此举可以满足客户个性化需求,为客户制定全方位的整体解决方案。
发展战略规划明确,进入业绩提速期。公司在行业内的市场地位和品牌影响力较高,在塑机装备方面,公司将继续不断加大新产品、新技术的开发,提高设备自动化程度,进一步开拓市场;在高端机床方面,公司将加大高端机床产品的宣传力度,大力开辟市场,在保证产品的高品质基础上提升产品的生产规模;在3D 增减材复合五轴机床方面,公司将继续完善在线监测功能,提高打印的精度和性能,同时还将开发多种打印方式,实验多种原材料打印以适应不同行业、不同领域客户的需求。
风险提示:下游市场需求低于预期,募投项目不达目标。
机器人:业绩低于预期,因终端业务及产能限制营业利润低于预期
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-03-16
与预测不一致的方面
新松机器人发布的2015年业绩显示,公司净利润人民币3.95亿元,同比增长21%,较我们的预测高出3%。收入/息税前利润分别为人民币16.85亿/2.72亿元,同比增长11%/下降12%,较我们的预测低7%/26%。公司一次性投资收益人民币6,400万元以及政府补贴大幅增加人民币至1.43亿元(较2014年增加6,000万元)为息税前利润的同比下滑提供了缓冲。要点:2015年收入较我们的预期低7%,主要原因是工业机器人(收入占比31%)收入同比增长9%,而我们的预测为40%,这意味着在2015年上半年收入实现41%的同比增长后,下半年收入同比下降15%。我们认为这一意外下滑的部分原因是公司汽车相关业务占比较高(约占总需求的50-60%),而且更为重要的原因可能是,由于公司系统集成产能限制,在全年收入同比增长11%的背景下,公司年内新增47%/32%的生产/销售及市场部门员工。其中大多数员工似乎在2015年四季度公司完成股权融资后新增,因而2015年四季度销售管理费用在销售额中的占比大幅跃升至23.3%的历史峰值水平,而2009-2014年四季度平均值为15.9%(EBIT利润率因此较2014年下滑4个百分点)。鉴于在手订单覆盖倍数估算约为3.4倍,我们预计2016年公司业务将恢复一定的增长势头。
投资影响
由于下调工业机器人业务收入和总体利润率预测,我们将2016-18年每股盈利预测下调6-9%。我们将基于2017年预期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格下调7%至人民币49.48元(仍基于3.1倍的行业现金回报倍数和70%的溢价)。维持中性评级(对应72倍的2016年预期市盈率)。上行风险:产品多元化好于预期。下行风险:项目收入确认慢于预期。
沈阳机床:数控机床龙头风范,千亿市值不是梦想
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28
数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立,隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月,公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展,公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力,同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。
公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种,千余种规格,市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中,中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。
我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模,并且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关注的是,目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上,产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,但是整体数控化率仍然较低,因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。
作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。
预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩,主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律,公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言,对公司业绩不会有太大影响。
我们认为公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。
东软集团:设立健康险公司,医疗大数据能量释放
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-02-25
报告要点
事件
描述东软集团公告,公司投资1亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,占股20%,其他股东还包括阳光财产保险、阳光人寿保险股份有限公司。
事件评论
联合巨头设立健康险公司,“大健康”战略走完最后一公里。东软集团的大健康布局囊括了医疗IT(社保信息化、区域医疗信息化、公共卫生信息化、电子病历、HIS、CIS、LIS、PACS、医保控费、药店信息化等)、医疗器械(CT、PET/CT、核磁、彩超等10大系列50余种产品)、在线医疗(云医院)、线下熙康门诊等,几乎覆盖医疗的全生命周期。本次参与成立健康险公司,补足了其大健康战略版图最后的缺口,我们认为,健康险将充分释放医疗大数据的能量,而东软所掌握的医疗资源将有效降低参保人的发病概率,即基于覆盖5亿人口的12,000T 医疗影像数据、3,000T 结构化数据、4.75亿条居民电子健康档案数据,可将人群按病种、病患程度等精细化分类,为参保人设计最合理的健康险产品,并辅之以控费及预约、挂号、绿色转诊、健康服务、药品推送、慢病干预、熙康线下门诊等一条龙医疗健康落地服务,可大大降低赔付概率,如此双向正反馈、融合,可助力公司优先分享万亿健康险盛宴。值得一提的是,另外两家参与方在线下保险服务网络资源丰富,其中阳光产险持股66%,拥有有36家二级机构开业运营,三四级分支机构1,500余家,服务网络实现全国覆盖;阳光人寿持股14%,拥有33家二级机构开业运营,三四级分支机构800余家,三者将共同掘金万亿商业健康险盛宴。
桎梏解除,优质白马再出发。我们认为,东软将以29亿定增和三层股权激励为驱动力,点燃“二次创业”的激情,充分发挥IT 技术、产品、渠道、客户、数据等天然优势,在大、智、移、云时代开启新征程。在东软的战略布局中,医疗、汽车电子两大领域是重中之重:东软医疗IT 实力代表国内最高水平,产品线最全、客户覆盖面最广、数据获取维度最多、云医院落地最快,将真正参与到医疗、医保、医药、保险、健康管理等实体服务中;汽车电子的价值被市场低估,2014年实现了1.6亿美金的收入规模,从汽车嵌入式软件延伸出车载娱乐、车载导航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全线产品,并发力UBI 车险,有望三年内实现数十亿收入目标。预计2016年净利润5.8亿,考虑定增当前股价对应PE 为38倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,产品推广不顺利。
抚顺特钢:受益折旧调整、政府补助,全年业绩高增
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-01-28
事件描述
公司发布2015年度业绩预增公告,公司预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润同比增长300%~350%,去年同期归属于上市公司股东的净利润为4696万元,按此计算,公司2015年实现归属母公司净利润1.88亿元~2.11亿元,按最新股本计算,2015年EPS为0.14元~0.16元,去年同期为0.04元。
据此推算,公司4季度归属母公司净利润为0.04亿元~0.27亿元,同比增速-85.09%~11.38%,按最新股本计算,4季度EPS为0.00元~0.02元,去年同期为0.02元,3季度为0.04元。
事件评论
受益于折旧调整及政府补助,全年业绩高增长:公司2015年全年业绩大幅增长,绝对增量1.41亿元~1.64亿元,主要受益于两个因素:一方面,公司自2015年1月1日起延长固定资产折旧年限,从而贡献全年归属母公司净利润约0.81亿元;另一方面,从披露的公告数据来看,公司前三季度获得政府财政补贴共计0.93亿元。在扣除折旧调整和政府补助带来的业绩贡献之后,公司2015年全年主营业绩同比下滑20%~70%。整体来看,由于特钢下游与制造业景气度高度相关,2015年我国制造业景气度显著下滑带来特钢价格跌幅较大,公司传统特钢业务业绩低迷而高端特钢可能放量不足,由此造成公司全年主营业绩(扣除折旧、政府补助等)出现下滑:1)2015年全国制造业固定资产投资完成额同比增速仅8.10%,为近十年低位水平;2)2015年特钢价格同比大幅下跌23.65%。
终端需求低迷,4季度业绩同环比均降幅较大:同比方面,受制于石油开采因原油价格大跌而大幅受限,机械装备等终端下游领域跟随宏观经济下行也相对低迷,最终公司4季度业绩同比下滑概率较大;环比来看,或源于以下原因,公司4季度业绩环比出现明显降低:1)特钢价格因需求低迷而环比继续下跌;2)或源于政府补助减少(3季度为0.44亿元),不过,具体原因有待年报正式披露进一步证实。
预计公司2015、2016年EPS为0.13元、0.18元,维持“买入”评级。
烯碳新材公司公告点评:打通烯碳产业链
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,刘博,田源 日期：2015-12-17
事件:公司拟通过发行股份的方式购买晨阳碳材100%股权。本次交易拟向不超过10名特定投资者发行股份募集资金,配套融资总额不超过本次发行股份购买资产交易总金额的100%。本次交易中,晨阳碳材100%股权的交易作价为61000万元,发行股份价格不低于7.83元/股,发行股份数量不超过77905488股。
完成转型打通烯碳产业链。烯碳新材自2013年以来,确立了转型向新材料石墨烯暨先进碳材料产业发展的公司战略目标。为达到这一目标,公司通过投资和资产置换的方式,先后参股了三岩矿业、奥宇集团、奥宇深加工,此次收购晨阳碳材后,公司将完成业务转型,延长公司在烯碳领域的产品链,打通烯碳产业链。
晨阳碳材产业基础牢固,前景广阔。晨阳碳材是国内产业链最全、产品最丰富的的先进碳材料制造企业,以沥青(人造石墨)生产各种高端沥青、预焙阳极、炭黑、锂电池负极、碳纤维、碳微球,以及符合石墨烯等碳材料。公司拥有预焙阳极产能45万吨,是国内较大的商品化阳极企业之一,在业内处于引导地位。
增强盈利能力,提升公司价值。完成此次交易后,公司资产质量和持续盈利能力将得到改善。根据交易双方签署的协议,晨阳碳材2015年度实现的净利润数(以扣除非经常性损益前归属于母公司利润为准)不低于3500万元,2016年度、2017年度和2018年度扣除非经常性损益后净利润数分别不低于4900万元、6000万元和6800万元。交易完成后,公司在产品结构、业务链条和盈利水平等方面将得到较大提升,有利于增强公司盈利能力,实现公司价值提升。
深耕石墨烯,奠定石墨烯产业平台定位。公司在石墨烯领域的发展定位是“石墨烯产业化平台”公司,即通过“产业服务平台+产业投资基金”的方式,成为石墨烯产业化的枢纽型服务平台公司,站在产业制高点,引领产业发展方向。此次收购的晨阳碳材,在碳材料领域有着深厚的积淀,旗下子公司济宁科能新型碳材料科技有限公司是专门从事高端新型碳材料的研发工作,与公司自身研发体系可以相互促进。
盈利预测及评级。收购晨阳碳材将使得公司在碳材料领域行业地位继续提高,并将有效提升公司盈利能力。我们预计2015-17年年摊薄后EPS 分别为0.03元/ 股、0.10元/股和0.11元/股(16、17年假设定增顺利完成)。给予公司2016年120倍市盈率估值,对应目标价12元,买入评级。
风险提示。公司并购后协同效应不达预期,下游需求不振。
北大荒:清理整顿成效显现,加速发展有机农业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-03-23
事件:北大荒发布年报,2015年实现营业收入36.54亿元,同比减少28.48%;实现归属于上市公司股东的净利润6.59亿元,同比减少17.64%;扣除非经常损益后,实现归属于上市公司股东的净利润6.75亿元,同比增长222.66%。EPS0.37元;业绩低于预期的主要原因是公司计提减值导致管理费用过高。
点评:
因2014年合并报表范围变化,营业收入下降:公司2015年实现营业收入36.54亿元,同比减少28.48%。具体地,土地承包业务实现营业收入24.73亿元,同比微增0.44%,占营业总收入的比重约为67.7%;工业品包括麦芽、纸类、甲醇等实现销售收入3.72亿元,同比减少70%,占营业收入的比重约10%;农产品及农用物资营业收入1.65亿元,同比减少68.8%;房地产业务本年度结转丽水雅居项目销售收入2.03亿元,同比减少21.13%。公司营业收入减少主要系合并范围变化(2014年3月末处置子公司北大荒米业集团有限公司股权,2014年9月末处置子公司黑龙江北大荒汉枫农业发展有限公司部分股权,不再纳入合并范围)所致。
扣除合并报表范围变化因素影响后公司业绩大幅增长,清理整顿效果明显:2015年实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元,若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。
推动现代化大农业提档升级,打造中国农业新品牌:公司以农业为基础主业,大力拓展绿色有机农作物种植,延伸绿色有机农产品精深加工及销售。同时,公司将加快实施农业物联网建设,通过对作物种植情况、生产环境、生长态势等方面监测,构建生产记录可储存、产品流向可追踪、储运信息可查询、责任可追究的农产品质量安全追溯信息网络体系,确保生产出货真价实的绿色有机农产品,为开拓有机绿色高端市场打好坚实基础。
混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。
盈利预测与投资评级:由于公司在2015年减值计提较大,我们下调对公司盈利预测,预计公司2016-2018年每股收益分别为0.56元(下调24%)、0.57元(下调34%)和0.63元。考虑到公司在现代化农业领域的龙头地位及有机农业未来的成长性,我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
欧亚集团:大股东增持0.85%,公司或陷股权之争,短期交易性机会显著
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,林琳 日期：2015-12-24
公司控股股东长春市汽车城商业总公司于2015年12月17-22日(交易日) 通过上海证券交易所交易系统增持公司股份合计1,350,000股,占公司已发行总股份的0.85%。本次增持最低价36.50元,最高价44.98元。本次增持前,商业总公司持有公司股份36,313,891股,占公司已发行总股份的22.83%;本次增持后,商业总公司持有公司股份37,663,891股,占公司已发行总股份的23.68%。在未来12个月内,控股股东将根据证券市场等综合因素,决定是否进一步增持公司股份。我们将目标价格上调至55.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点
昨日公司公告安邦人寿截至2015年12月18日,安邦人寿、和谐保险、安邦养老合计持有本公司普通股股票15,908,855股,占公司总股本的10%,此次大股东增持之举,显示大股东对欧亚集团的绝对控制权的意图,因此我们认为短期或存在保险系与商业总公司的股权之争,短期交易性机会显著。
评级面临的主要风险
外延门店培育期超预期,公司财务压力较大拖累业绩释放。
估值
我们维持公司2015-2017年盈利预测分别为2.07、2.27和2.53元。以2014年为基期三年复合增长率10%,公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张,垄断优势明显、抵抗租金能力强。我们认为未来几年能够确保每年10%净利润增速的百货标的物屈指可数,同时公司涉足旅游业,零售和旅游业务双业态发展的战略值得关注,长期看好公司的垄断优势和经营管理,目标价由32.50元上调至55.00元,对应27倍2015年市盈率,维持买入评级。
大连电瓷:在手订单充足,下半年收入确认将加速
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-12-21
业绩简评
报告期内,公司主营业务收入1.82亿元,同比下滑33.13%;归属于上市公司股东的净利润亏损1343.83万元,同比下滑274.99%;EPS -0.07元/股,同比下滑275%
经营分析
业绩大幅下滑,主要源于特高压部分线路标段施工进度低于预期:由于国家电网公司对“淮南-南京-上海”交流特高压和“宁夏宁东-浙江绍兴”直流输电线路部分标段的施工进度进行调整,导致公司上半年大量产品无法按原合同期交货,存货同比大幅增长33%。相比原施工进度,预计“淮上线”减少可确认收入5171万元,“宁绍线”减少2932万元,合计8103万元。由于特高压产品毛利率高,受此影响,上半年毛利率同比减少4.95个百分点。此外,毛利率下滑另一重要原因在于国内中低端市场竞争激烈。
在手订单充足,下半年收入将加速确认:公司在手订单充足,国内项目在手订单超3亿元,国际市场出口项目在手订单超1亿元。下半年除了“淮上线”和“宁绍线”两条特高压线路之外,“锡盟-山东”线预计也将于年底前全部交货。按照我们的测算,三条特高压公司共计中标达2.71亿元,约占2014年全年收入的46%,全年业绩增长基本确定。公司公告预计三季度实现净利润1200-2000万元,同比增长-27.43% -20.95%,具体数额取决于相关线路的实际建设进度。
行业地位稳固,复合绝缘子市占率提升:2015年8月19日,公司公告“蒙西-天津南”特高压预中标情况,其中瓷绝缘子保持了40%以上的市场份额;复合绝缘子取得突破,中标金额创新高达1101万元,预计市占率达到26.35%。报告期内,复合绝缘子收入快速增长达31.23%,毛利率提高2.92个百分点。
受益特高压,行业景气度维持高位,公司弹性最大:2015年上半年,蒙西-天津、榆横-潍坊、酒泉-湘潭、晋北-江苏四条特高压(两交两直)如期开工,下半年预计锡盟-泰州、上海庙-山东、滇西北-广东三条直流特高压线路也将核准开工。此外,国家电网公司已与巴基斯坦、蒙古、哈萨克斯坦、埃塞俄比亚、肯尼亚、俄罗斯、印尼等国家的电力公司进行特高压前期探讨,部分国家已开展前期工作。受益特高压线路进入大规模建设期,行业景气度维持高位。在我们前期的行业报告、公司报告中论述了公司作为悬瓷绝缘子 龙头,是特高压弹性最大标的,未来三年业绩增长确定。
盈利预测与投资建议。
我们判断公司2015-2017年EPS为0.26,0.36,0.51,对应8月27日股价为42x/31x/22x PE。考虑公司市值较小,受益特高压弹性大,维持“买入”评级,6个月目标价16元。
风险提示。
特高压审批、建设进度低于预期
长春高新:净利润增长20.84%,搭建国内顶尖生物制药研发平台
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：2016-03-16
投资要点:
2015年上市公司净利润同比增长20.84%,金赛药业净利润同比增长22.88%。2015年公司实现收入24.02亿,同比增长6.18%;归母净利润3.84亿,增长20.84%,扣非归母净利润为3.77亿,增长16.24%,EPS2.93元,基本符合我们年报前瞻中EPS2.94元的预测。其中金赛药业实现营业收入10.62亿元,同比增长16.63%;净利润3.82亿元,同比增长22.88%。
整个制药板块实现营业收入18.87亿元,占比78.58%;房地产板块实现营业收入4.91亿元,占比20.45%,与2014年营收情况基本持平。
金赛药业:重磅药物促卵泡获批,将受益于二胎政策;设立医院管理公司完善销售渠道。2015年金赛药业又一重磅药品重组促卵泡激素获批,为国内首仿,现已陆续完成数省招投标工作。
该品种目前国内市场达20亿元以上,50%以上市场份额为国外产品占据。金赛药业产品终端价格为国外竞品的85%,且技术路线明显优于国内竞品,受益于国家二胎政策,有望快速实现进口替代放量。报告期内,金赛与北京伊美安健等共同投资成立上海金蓓高医院管理公司,引进国内外先进的医院经营管理模式和经验,通过自建、收购儿童门诊完成对现有销售体系的完善与补充。此外,受益于竞争者撤回水针剂型生长激素临床申请,公司未来三年内仍将保持生长激素业内统治地位。
百克生物:迈丰快速止血,梯队产品进展顺利。百克生物实现收入2.57亿元,同比增长2.05%,实现利润总额0.68亿元,净利润0.53亿元,同比增长42.45%。净利润增速明显高于营收增速,主要系迈丰生物亏损金额缩小。报告期内,冻干水痘减毒活疫苗获得批签发68批次、498万人份。完成开票销售509万人份,为历史最高。水痘减毒活疫苗的两针免疫活动开展顺利,得到广东省疾控中心推广。此外,鼻喷流感减毒活疫苗已经获得临床研究批件,乐观情况下2018年前后上市;启动带状疱疹疫苗临床试验,现已完成Ⅰ期试验的疫苗接种,产品线研发进展顺利。
国内基因工程标杆药企,将受益二胎政策,有望切入精准医疗领域。金赛药业为国内生物制药标杆,成立二十年来专注生长激素研发,在菌种构建、表达、纯化领域享有极高口碑。
公司每年投入销售收入的10%用于研发,未来有望搭建单抗药物平台,从精准检测到精准治疗形成协同效应。暂不考虑配股增发影响,我们上调16-18年每股收益预测3.59元、4.43元、5.48元(原16年、17年盈利预测为3.44元、4.30元),同比增长23%、24%、24%,对应预测市盈率分别为26倍、21倍、17倍,公司研发进展有望超预期,维持增持评级。