十大机构论市：A股变盘何时来临？
缩量盘整频现 A股变盘何时来临？
又是一个缩量盘整的交易日，不过沪深两市股指尾盘的回升，使得最终双双以红盘报收，A股市场开始进入一个上下两难、交投清淡的冷清期，何时才能重启升势还需耐心等耐。
从市场全天的走势来看，股指早盘的快速反弹很快就被抛盘压制，两市股指先后翻绿，不过午后临近2点时股指意欲跳水却又被抄底买盘拉起，并就此展开尾盘拉升，上证指数最后报收2964.70点，上涨18.03点，涨幅0.61%，成交1343亿元；深成指报收10209.90点，上涨103.11点，涨幅1.02%，成交2476亿元；创业板指数报收2155.70点，上涨28.87点，涨幅1.36%，成交636亿元。两市全天资金合计净流出17亿元。
对于这样的走势，市场人士最为关注的无疑是成交量的不断萎缩，周二已经降至3800亿元的量级，堪称近期地量。与此同时，上证指数仍然坚守2900点整数位，并未跌破上周三大跌时的低点，连续4个交易日的缩量盘整，是否意味着A股变盘的时机已经来临了呢？
一位私募基金人士表示，股指近来持续的缩量调整，一方面说明空方能量似乎后继乏力，并未出现乘势大幅打压，另一方面也说明市场做多信心严重不足，市场上档层层重压，股指短期出现回暖的概率也不高。近期股市的下跌原因在于债市违约风险的不断暴露和商品市场的突然火爆，不少风险偏好较高的股市资金流向期货市场，这部分资金以前往往是股市中最为活跃的短线资金，A股市场因此出现缩量走势也就不奇怪了。
平安证券策略分析师魏伟认为，信用债市场近期流行对国企的一句笑谈：“有钱的不想还利息，没钱的不想还本金，还常冒出想提前还款的。”期货市场则因为螺纹钢等大宗商品的炒作使得中国投资者获得了“美林电风扇”的美誉，这一切的背后都是宽松的流动性和实体经济回报低迷的现状所带来的。
中国的企业部门杠杆率较高，而且在供给侧改革提出去杠杆的目标以后杠杆水平仍在不断上升，其中国企的杠杆增加尤其明显。经济面对的是产能怎么去？债务怎么去？国企怎么改？任务环环相扣的同时，也在暴露着政府和市场矛盾的难以调和。倒过来看，国企不加大力度改革，债务如何重组，产能怎么能快速调整。而当前信用债市场的风险主要由银行承担的方式，大大降低了商业银行的信贷热情（市场化的金融机构的必然选择），而股票市场此时则连话都插不上，债务体量太大，股权融资的量却太小太小。
央行力推宏观审慎政策框架，力图维持金融市场稳定，2016年最重要的就是维护信用债市场的稳定，现在来看乱象渐起负重道进。当然央行仅仅依靠维持流动性稳定是难以解决债务的深层次问题的。大规模的债务重组和适度的债转股现在来看难以避免。但市场同时非常担心，企业在短期内会争相效仿，从而造成系统性冲击。
期货市场的问题可以通过加强监管来解决，当前股票市场由于监管较为严格（尤其对于杠杆的运用），使得市场机会不大，监管应着力于信用风险的防范，防止价格波动影响其他市场。平安证券维持A股市场结构性震荡行情的判断，市场的机会在于结构性和个股，短期风险偏好难以出现大幅上行，基本面的预期较满，需谨防经济数据低于预期。
长江证券策略分析师陈果也认为，市场已经进入弱势震荡的冷清时节。短期经济数据好转很难再成为推动市场上行的力量，市场开始对流动性潜在负面因素变得非常敏感，让市场担忧和困扰的流动性因素还将持续一段时间。2016年的信用债泡沫破灭，与2013年的非标，2015年的A股一样，值得金融市场高度重视。
微观股市结构上，周度换手率与个人投资者参与交易占比难以创出新高，显示股市存量博弈特征明显，市场活跃度提升有限。总体来说，长江证券认为可以确认，虽然经济刚回暖，A股却从上周开始，结束了躁动期，开始进入一段弱势震荡为主的冷清时节。那么现在问题是，它何时结束？比如说，短期的流动性逻辑，如果未来经济数据走弱，逻辑也就破坏了，中长期的逻辑是，市场化改革推进超预期。投资者对此可抱有希望，耐心等待。（第一财经）
天信投资：反弹号角已吹响 剑指3000点
昨日两市低开后横盘窄幅震荡，尾盘在题材股带动下，沪指小幅上扬，再度站上5日线，量能连续萎缩。本周是五一长假前最后一周，估计大盘将维持缩量盘整的态势。盘面上看，农机、壳资源概念、量子通信、充充电桩等板块涨幅居前。煤炭、有色、钢铁等板块跌幅居前。沪股通净流入超6亿。
近几个交易日，股指连续出现地量，这说明空方的急速杀跌能量已经耗竭，空能耗竭之后，反弹走势就是大概率。目前的反弹，要么需要主板权重发力，抬升股指；要么需要创业板领军来带动人气。而昨日尾盘股指开始反弹，创业板再度成为反弹先锋，市场做多热情回温。
可以说，连续三天的地量已经将空方的力量耗竭殆尽，昨日就是反弹的起点，沪指短期将剑指3000点。不过，因为期货市场近期的火爆，期货市场必然会分流部分A股市场上活跃的资金。而且本周也将迎来一波解禁股小高峰，市场抛售压力还是存在的。因而不能期望太大力度的反弹，毕竟资金供给是判断短期涨跌速度和幅度的关键因素。
市场进入到2016年，可谓是猴年后市，上蹿下跳，不过跳跃整理的区间是很小的。因而对于短线操作资金可以保持箱体思维，高抛低吸，见好就收。而长线价值投资者，还是要回归到价值投资本身，关注上市公司的业绩和质地，精挑细选，逢低吸纳，要做长久打算。同时要做好资金管理，短线切忌满仓，长线加仓也要分批次而为，从始至终，要将风险意识和本金意识放在重中之重。（作者：天信投资蒋律）
民生证券：反弹窗口下半程 结构性机会为主
风险缓和期市场现反弹窗口，现已进入下半程。3月初以来，我们指出A股市场处于两大纠结之中。1）美联储中长期恢复货币政策正常化目标与短期维护经济增长动能、金融市场稳定目标之间的纠结；2）中国战略性推进供给侧改革与短期需求侧管理维护经济平稳增长、社会就业稳定目标之间的纠结。在风险缓和窗口期，稳增长效果逐渐显现，通胀温和与汇率平稳，市场情绪修复将驱动市场反弹。但继15日众多经济数据超预期显示短期经济改善，18日习近平主席发言“强调从体制机制创新上推进供给侧结构性改革”，多哈会议冻产协议未能达成，我们明确指出反弹窗口期进入下半程。
美联储议息会议渐近，外围不确定性加大。一方面，4月21日欧央行声明将维持现有利率水平，QE维持每月800亿欧元，欧央行货币政策选择按兵不动；另一方面，4月22日有外媒报道称日本央行考虑对金融机构的借贷计划实施负利率，日元兑美元当日下跌超1%，外汇市场波动加剧。28日将召开4月美联储议息会议，基于我们对美联储中长期与短期政策目标纠结的判断，虽此次美联储加息概率较低，但欧日央行宽松举动与中国经济数据走强，28日议息会议仍存鹰派言论改变市场预期的可能性，外围不确定性加大。
流动性短期承压，短期市场担忧情绪有所升温。4月18日央行继续开展MLF操作共1625亿，结合19日-21日期间5510亿MLF集中到期，我们统计4月18日-4月22日一周央行公开市场操作净回笼资金达4585亿，4月25日-29日将有8700亿7天逆回购到期，叠加4月缴税诉求高峰，基础货币将进一步收缩，隔夜、7天、1个月银行间回购利率均有上浮进一步表明短期内流动性承压。结合近期央行公开市场行为，即逆回购操作频繁、MLF续作规模减小、降准谨慎，以及金融体系改革中对银行不良资产进行出清，市场对于短期流动性担忧情绪有所升温。
期货市场情绪高涨，政策层面正积极进行引导。4月18日-22日棉花、螺纹钢、焦炭、铁矿石等商品期货在股市债市大幅走低情况下上演连续暴涨。鉴于基本面未有显著变化，美国加息放缓市场早有预期，此轮商品期货上涨由资金驱动的可能性较大。4月22日三大期货交易所警示风险，并分别采取提高交易手续费、上调涨跌停板幅度和最低交易保证金标准等风控措施，其中上期所还对多位客户实施限制开仓监管措施，期货市场情绪高涨状态能够得到平稳引导需要进一步观察。
“营改增”即将全面推开，地方财政压力引市场关注。5月1日将全面推开营改增，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业将纳入试点范围。短期看，企业税负降低有利于盈利改善，据国家税务总局原副局长许善达表示，全面“营改增”的减税额度有望达到9000亿元。增值税是中央与地方以75：25比例共享税种，营业税为地方的主体税种。此前政府工作报告中指出营改增将确保所有行业税负只减不增，“营改增”的全面推开使得地方财政压力引起市场关注，后续财税改革进程预计将会加快。
债转股加速推进，助力企业动能修复利于市场情绪提振。债转股的有效推进将有望使得一些本身经营较好，但短期遭受到资金压力的企业获得帮助度过暂时的难关，有助于信用风险的缓解和修复市场动能，提振市场情绪。
仍以交易性、结构性机会理解市场反弹，游击战为主，不可贸然轻进。在反弹窗口下半程，由于不确定因素加大，市场更多以结构性机会为主。重点关注四条主线：一是绝对估值处于历史低位，长期投资价值已经凸显的品种，二是关注具有防御性质且前期滞涨的券商、白酒、铁路、医药等板块，三是具有涨价和景气好转逻辑支撑的板块，重点关注农林牧渔（猪鸡），化工中涨价的子品种（PTA、PVC、黏胶），四是主题方面，关注具有政策、技术、事件驱动板块，重点关注供给侧改革、新能源汽车、壳资源、新材料、现代物流、区块链、VR、文化消费。
中航证券：尾盘拉升释放什么信号
昨日两市常规开盘之后震荡走高，10时见全日最高点后开始逐波回落至中午收盘；午后股指依然上下震荡，14时过后出现日内最大一波反弹行情；盘面热点：量子通信、生态农业、3D打印、太阳能、锂电池、互联网、仓储物流、通用机械等板块表现良好；总体来说：昨日市场走出震荡的行情。
自4月2日大盘出现阶段性下跌以来，昨日已经是第五天，除了4月20日当日是大跌的状态，其余四天盘中虽然也会有较为明显的波动，但整体呈现为窄幅整理的态势，60日均线2900点附近暂时得到了一些支撑，不过在中航证券春风顾问团樊波的投资逻辑中，技术面只是辅助，并不是市场的核心，没有集中性的热点凸显出来，市场将延续调整行情，只会是个别股票的表演，这样的环境对于大多数投资者而言是不适合交易的，而激进型投资者对此类环境下的个股行情倒是可以参与一下，前提依然是控制仓位。
在前日《双针探底能否再现V型反转》的博文中，樊波的观点非常明确：“当没有新热点涌现的时候，市场不会出现V型反转；”所以投资者的重点并不应该是看指标金叉等浅层信息，而应该关注影响市场的更本质的东西；基于上述我们对市场更深入认知的逻辑，就较为容易理解当下的盘面，目前市场还需要有一个酝酿的过程，窄幅震荡已经是比较理想的状态，虽然下午14时过后出现一波较大走高行情，但这依然属于反弹的性质，股指如果不能够尽快摆脱目前的整体纠结状态，后期再度下沉就属于预期之中了。
总结一句话：樊波认为在没有新热点涌现的情况下，调整依然是当下行情的主基调，仓位控制依然是目前行情下交易策略的重点所在。
巨丰投顾：能否收复5日线是关键
【昨日小结】
全天看，两市双双低开，直线拉升后展开震荡，此后迎来跳水，并快速翻绿走低。午后，股指绿盘震荡，再次跳水后迎来回升，并成功翻红。尾盘股指再次上行，小幅放量下收复5日均线。
【今日策略】
昨日，股指低开震荡，盘中多次挑战5日均线未果后，于尾盘盘中放量强势收复。盘面上，昨日证券板块启动，成为市场一大焦点，为尾盘创业板的强力回升也是指数反弹的主要力量；消息面，央行4月信贷压降子虚乌有，否定可市场的传言，但本周将有8700亿元逆回购到期，市场流动性偏紧预期依旧。这也是部分场外资金迟迟不进场的原因之一；技术上，大盘昨日震荡回升下日线级别依旧呈现下行趋势，在成家量未有效释放下，股指反弹压力重重，短期不能有效收复5日均线，调整或还未结束。总体上，巨丰投顾郭一鸣认为，目前市场流动性有趋紧趋势，而大宗商品的暴动对市场不时影响，指数短期仍存反复，切勿盲目抄底。而对于个股方面，短期还可重点关注两类：一是年报高送转概念，近期或将继续表现；二是一季报业绩预增较强的个股，短期回调还可积极低吸。
【操作关注】
具体操作上，指数如期回落，但鉴于近日回落力度较大，短期不急于抢反抽，继续持仓观望。
【仓位配置】
40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。
国都证券：短期报复性技术反弹开启
昨日市场低开，盘中震荡，尾盘快速拉升。盘面上看，两市成交量较前日并未有明显变化，主力资金小幅流入；技术上，我们认为短期的报复性技术反弹已开启，反弹高度不宜看的过高，3050点压力较大。操作上，我们仍建议可以博弈短期技术性反弹，但5、6月行情大概率上涨的可能性较小。(赵靖侃)
同花顺：尾盘拉升释企稳信号
三大股指全天呈缩量震荡态势，成交量极度萎缩，空方力量在震荡中逐渐得到释放，尾盘三大股指再现放量上攻，短期后市行情可期。截至发稿上证涨0.3%，深成指涨0.5%，创业板涨0.8%。
热点板块：随着大盘的逐渐企稳，盘面热点也逐渐回暖。农业“三项补贴”改革助力农机板块全面上涨，吉峰农机（300022）率先封上涨停，星光农机（603789）、轴研科技（002046）等均跟随上涨；同时农业板块也取得较好涨幅，板块内众兴菌业（002772）、隆平高科（000998）涨停，登海种业（002041）、吉林森工（600189）大涨；另外，充电桩板块也涨幅居前，爱康科技（002610）、合康变频（300048）、和顺电气（300141）、九洲电气（300040）等纷纷封上涨停。
消息面上： 1、央行公开市场昨日进行1400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%。另外，公开市场昨日有900亿元7天期逆回购到期。 2、美联储本周声明或提供6月利率决定线索。据外媒26日报道，美联储官员们不太可能在本周的政策会议上调高短期利率，但或许会提供是否会在6月份的下一次会议上采取行动的暗示。 3、两市融资余额再降16亿跌破8700亿。截至4月25日，上交所融资余额报5011.06亿元，较前一交易日减少5.94亿元；深交所融资余额报3671.03亿元，减少10.04亿元；两市合计8682.09亿元，减少15.98亿元。 任泽平：A股已经非常接近底部。任泽平指出，上一波牛市终结的关键因素是市场对改革预期的调整和去杠杆。“事实上，流动性还是很宽松，不然怎么把房地产炒起来了。也就是说水还在，牛没了。这就意味着这个市场目前不缺钱，A股到处都是钱。市场缺的是信心，这个信心恢复需要一个过程。”目前所有资产价格处于估值中枢的上移，也就是说，目前A股已经非常接近它的底部了。未来A股将用半年到一年的时间震荡筑底。
总体策略：近期市场成交量快速下降，昨日昨日再创地量。分析认为，地量行情由多方面引起，首先是外部环境如美联储等，其次如央行信贷、期货调控等也成为缩量的重要原因。另一方面地量也说明空方力量得到有效的释放，投资者比较惜售手中筹码。短期来看，多方在长下阴线2906点上方的防守力量较强，但在场内信心、热点较为匮乏的情况下，即便市场出现反弹，幅度也不宜看的过高，操作上仍应以短线为主，投资者应注意风险，控制好仓位。
福建天信：突破小阳的重大暗示
沪深两早盘纷纷小幅低开，开盘后券商、电网等板块活跃，带动股指快速上攻，随后遇阻震荡回落，相应的再一次跌破2950点重要支撑。午后题材板块全面打响，带动股指于尾盘上行，不仅收复2950点重要位置，同时也有效的站上5日均线，几乎收出光头小阳线。整体上昨日股指低开高走，并相继收复重要支撑位，题材板块午后表现较为火热，虽然没有出现领涨的板块，但是题材板块的集体爆发，市场的赚钱效应较最近的几个交易日有所回升。量子通信、充电桩、免疫医疗、智能电网、特斯拉等板块涨幅居前；仅有煤炭、航空、黄金等极少量板块微跌。
昨日市场的走势低开高走，同是涨停板个股家数突破40家，为最近两周以来的单日新高，股指收出了一根突破5日均线和2950点等压力位置的光头小阳线，股指终于结束了近期连续调整的走势。短期来看，我们认为股指正式进入反抽的阶段：
首先，题材板块全面回归。昨日股指的涨幅虽然不大，但是题材板块较为火热，全面上涨，虽然并未出现绝对的领涨题材板块，但是前期的热点板块，如充电桩、基因测序、互联网等板块均处于涨幅前列，可以看做热点题材板块的全面回归，热点板块的全面回归，必然带动的是人气的回升和赚钱效应的增加。
其次，短期呈现严重的超卖现象。上周股指跌破BOLL通道的中轨后，最近几个交易日持续在中轨道和下轨道之间运行。不过股指一旦跌至下轨道，便会出现较强的护盘支撑，我们认为股指在技术上存下较大的支撑力；同时从KDJ指标和OBV指标来看，目前的市场已经出现严重的超卖现象，这也是股指调整接近尾声的信号。
综合分析来看，随着昨日股指的止跌回升，并且伴随着题材板块的全面回暖，我们认为股指短期内正式进入反抽上攻的阶段，3000点整数关口短期依旧可以看得见。美中不足的是昨日市场的成交量维持在3700亿的水平，量能严重不足，其将制约着股指反弹的高度和时间的长度，估计短期内股指维持震荡攀升的走势为主。中期来看，我们认为市场相对来看利好的因素较多，包括外资通过QFII、RQFII、沪股通等方式持续流入A股，以及下半年还有深港通开通、养老金入市等潜在利好，长期持有的投资者要有坚定持股的信心。
九鼎德盛：地量红阳预示了什么
周二深沪A股市场总体呈现震荡反弹的态势，上海综指终盘收于2964.70点，上涨18.03点，收于5天均线附近，而市场量能则萎缩至1342.92亿元。深圳成指与创业板指数与沪股走势基本相同，略强于上海综指，深圳市场成交额为2476.11亿元。如果沪深两市相加其全日成交金额仅为3819.03亿元，为近期市场的成交地量。研究认为，成交地量的出现并非偶然，这种轨迹运行的背后反映出市场总体谨慎的心态特征。
从市场争夺来看，上海综合指数近期防守的重点在5周均线，而深圳成指与创业板指数的重点在60天平均线。盘中轨迹明显看到，上海综合指数的5周均线2927一线受到短期支撑或顽强抵抗，昨日最低位探至于此，均护盘出现反弹；而创业板指数在60天平均线2127点也呈现守势。近两日由于市场量能的萎缩及多头的抵抗，上述两个支撑线均受到支撑，昨日的反弹起跳位也正处于上述两个市场的关键争夺位。
从技术指标博弈的角度来看，目前可理解为三大股指周K线级别的调整，但短线技术指标处于超卖。目前周技术指标中的快速指标如KDJ、w%r等短期指标依然处于高位，目前周KDJ中的J值已高达84.85，KD值有继续下落趋势，动量线指标MTM线呈现向下轨迹信号；但如果从超短线日线及60分钟来看，则处于较低位置，特别是深成指与创业板指数日线技术指标处于低位，有反弹修复可能，但这取决于量能指标的配合。
那么对于当前所出现的地量，投资者须做好密切观察。其地量的语言可能预示下述一些因素影响。
1、本周美联储议息会议的动向或对国内外资本市场形成阶段性重要影响，目前而言，不确定性演变的结果难以预料，这是投资者趋于谨慎的重要因素。
2、不断解禁的巨量流通盘与养老金入市预期形成对冲。研究发现，从市场筹码增加的角度来看，其规模可谓日益巨量。首先是2015年定增高峰所形成的1.27万亿左右的股票市值增加面临不断解禁之中，今年定增融资股本扩张继续，不少上市公司股本不断扩大；其次新股、次新股板块的不断解禁也处于一个明显不断出现，一些股票大比例送转后的股本扩张也较为明显。同时从另一层面来看，养老金入市信号也有管理层提及，但其规模对冲能否有效则要观察。市场投资者往往以养老金入市会在较低位置出现作为参考，目前而言，难以预测，而山东、广东养老金早年试点投资收益或亏损如何？目前没有公开数据可参考。
3、年报处于后期，能够带给市场的惊喜在减少。相反一些年报业绩较好的个股在一季度报告却显示亏损或业绩大比例减少，这种变脸或后期年报绩差公司的出台，对于市场影响具有不确定性等；
4、债券市场违约情况的不确定性演变等。
上述因素构成了地量情况的出现，而这些因素的演变仍在博弈之中。
研究认为，目前A股处于一个周线级别调整、日线指标超卖的运行轨迹之中，成交量的大幅度萎缩与市场基本面、市场面的变化密切相关。对于目前市场不断出现的地量，需要观察因素的变化。投资策略上，短线投资者适量参与连续下跌但业绩一季度增长且估值支撑较好的中低价品种，而对于稳健投资者而言，量能无法配合的背景中，仍采取战略观望为宜。
广州万隆：尾盘异动暗示重大变盘
虽然近期大盘地量频现，昨日更是出现了新地量，但外资却在A股一季度的大跌中暗中吸带血筹码。而作为价值投资者的外资大举吸筹，或许也意味着大盘后市回调空间有限，周二大盘空头杀不下去后，出现了尾盘拉升走势。
据统计，QFII在一季度新进31股，增持22股其持仓市值已达287.19亿元。而从近期盘面来看，QFII进驻类个股亦表现凶悍，其中白酒龙头被外资持有达百亿，该股近月已完全收复1月股灾失地亦再创新高；又如可立克一季度首度被QFII亲睐，股价近月来亦大涨70%；苏泊尔被外资持有近10%，股价更是在弱势走出明显主升浪行情。充分说明，在当前弱势萎靡的行情中，具有外资亲睐的个股，最具抗跌性与反弹持续性，我们可紧跟外资建仓动作大举逢低抄底。
外资的嗅觉一般都比国内投资机构灵敏，其一季度大举抄底A股，一定程度上确实认可了当前市场的估值。而随着外资的抄底、昨日股指尾盘异动或暗示着新一轮重大变盘。我们广州万隆认为，随着4月行情的近尾声，A股市场年报与一季报披露近尾声，空头所利用的业绩地雷股将消失，多空重新除于弱平衡之势，而外资的如此将触发市场新变盘。另外，昨日再现新地量，连续三根低于1500亿的量能，已超出3月11日时期，这也意味着新一轮变盘的到来。
而在新地量孕育新变盘下，我们可作两手准备，如对三无题材类个股不管是向下还是向上变盘，我们都逢反抽出局为宜，而对具有主力深入控盘+业绩大增品种，则在变盘前夕大胆逢低布局。
如多氟多，一季报业绩暴增达1245%，且今年1月股灾量能未放大、大盘频频暴跌其只是缩量小跌，说明有主力护盘甚至已完全控盘。接下来股指反弹中，该股便在弱势中再迎主升浪，股价近月来飙涨近109%，成为近期A股杀跌中不可多得的持续暴涨龙头。充分说明具有主力深入的业绩大增股，反弹持续性与抗风性最强，我们可逢低大胆布局。