“东风”无力 资金快闪“百花残”

　　古诗云“东风无力百花残”。这用来形容近期的A股市场颇为合适，各方利好“东风”并不缺乏，但是足够支撑市场突破的超预期有力“东风”缺位，使得多头的上攻响应寥寥，热点题材纷纷熄火，资金短线思维浓厚，玩起了“快闪”游戏，攻而不破反而使得压力累积，从而越来越难突破，如此下去市场或有进一步出清的可能，投资者需谨记“勿恐、勿贪、勿急、勿痴”的“八字箴言”。

　　东风乏力 困局难破

　　尽管并不缺乏“东风”助力，但是上周A股市场对利好似乎并不敏感，表现整体乏善可陈：成交缩量、热点稀缺、重心下移。弱势震荡格局下，上周上证综指累计下跌1.15%，深证成指微跌0.10%，中小板指和创业板指均微涨0.08%。

　　行业板块方面亮点并不多。上周28个申万一级行业涨跌各半，仅食品饮料行业上涨超过1%，而非银金融、钢铁、国防军工行业的跌幅超过1%。概念板块中，锂电池、水利水电、无人机和美丽中国指数逆势上行，涨幅均超过3%，而更多的板块表现出“一日游”情形，持续性不佳使得多头难以找到着力点。

　　此外，上周A股市场最为突出的特征是成交的极致缩量。据Wind数据，上周全部AB股合计成交额为19986.40亿元，这是今年2月中旬以来的最低周成交额；此前两周的合计成交额分别为3.28万亿元和2.83万亿元，可见随着行情向上突破概率的降低，交投热度明显降温。

　　实际上，如果说利好消息是推动市场上行的“东风”，那么市场此时并不缺乏“东风”。最新发布的中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，继续位于扩张区间。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，显示出制造业生产和市场需求延续扩张态势。而且一季报也已经全部披露完毕，据广发证券(000776,股吧)统计，A股剔除金融后一季报增速为2.7%，这一增速从2014年四季度开始就一直是负增长，今年一季报净利润增速是近6个季度以来首次转正。创业板整体在剔除温氏股份股份后一季报净利润增速也高达37.9%。而在此之前利好已经开始堆积，美联储“鸽”声再度传来，使得美元指数再度走弱，黄金、原油期货价格出现连续攀升；大宗商品抑制过度投机炒作后逐步回归理性，现货的强势格局支撑行情继续走强。

　　有分析人士指出，当前A股市场的外部环境与3月中旬反弹时十分相似，但是A股却始终抑而不发。成交缩量显示做多动力缺乏，但做空的意愿也并不强烈。这是因为，尽管利好堆积，但是缺乏强劲的足够推动行情发生质变的那股“东风”刺激行情发生突变，只能等待量变引起质变。

　　资金快闪 行情暂难启动

　　近期，资金操作越来越频繁，而这一“快闪”游戏在数据上主要表现为：资金尾盘介入早盘流出现象频繁、创业板呈现出超高换手率、融资买入额维系地量、两融余额占流通市值的比重均在回落……

　　首先，资金流向方面频繁呈现出尾盘逢低买入、次日逢高卖出格局。自4月19日以来，尽管行情不涨反跌，但两市频现尾盘资金净流入，随后的9个交易日中，仅在4月21日、4月27日和4月29日出现尾盘资金净流出，其余6个交易日均是净流入情形。而开盘资金则自4月14日以来，仅在4月26日是呈现小额净流入状态，其余交易日均出现较大额度的净流出情形。从行情上来看，尾盘净流入现象显然并没有支撑行情次日逐步走强，反而早盘冲高往往是减仓信号。尾盘资金仅仅起到了控制尾盘涨跌幅的情况，可能其中不少资金选择在当日尾盘拉高后抑或是次日早盘开盘时就逐步出货博取短差。

　　其次，两融市场中融资客的交投热度的明显降温。4月截至28日总共经历了19个交易日，据统计，4月28日及之前的7个交易日融资买入额的平均值是402.77亿元；4月19日及之前的6个交易日的这一均值是558.41亿元；再往前6个交易日的这一均值是614.65亿元。由此可见，融资买入热情逐级降低。行情上来看，4月前12个交易日呈现出重心逐步上移的行情，期间尽管有冲高回落，但总体上多头正在积极尝试磨穿震荡箱体上轨。不过，4月20日至28日则重心明显下移，融资自然难以赚钱。

　　与此同时，融资买入额占A股成交额的占比也节节回落。据Wind数据，上周截至28日融资买入额占A股成交额的比重为8.22%，环比减少0.38个百分点。而这一数值往往与行情走势和融资客预期密切相关，例如行情突破所在的3月18日那周的这一数额为8.91%，而后连续四周的这一占比均超过9%。可见如若行情上攻激发了资金热情，且涨势仍被看好，那么融资活跃度往往会攀升。

　　最后，创业板呈现出超高换手率。据深交所数据，3月份创业板的换手率高达81.59%，显示出投资者基本上实施今日买明日卖的超短线操作，尽管这样营造了短线交易机会，但是也凸显出资金谨慎、无长线持股意愿。据统计，4月份创业板的换手率为64.57%，尽管看上去比3月下降不少，但是不要忘记4月最主要的特征就是成交缩量，意味着场内换手仍然十分频繁。

　　耐心等待 谨遵“八字箴言”

　　“东风”无力的情况下，一系列数据解释了市场资金为何频繁上攻而不破。也正是久攻不破，反而使得压力位被反复强化，突破变得越来越困难。在这种情况下，市场年报、季报炒作热点过后，多头又将面临热点匮乏、着力点难寻的困境，投资者需要精心掘金、耐心等待，期间需谨记“八字箴言”。

　　国泰君安证券策略分析师乔永远指出，当前市场风险偏好仍在较低位置，投资者对利好无感，对利空却过度反应，市场将在预期修复下继续前行。回首2016年至今，煤炭、有色等周期行业在A股市场收益遥遥领先。当前PPI加速回升下，周期品盈利恢复将超出市场预期，相对收益可继续坚定周期。

　　国泰君安证券的宏观策略分析师任泽平认为，3-5月份在经济回升、PPI上涨、企业盈利改善、政策友好背景下，市场震荡筑底，是做结构性行情和波段的时间窗口，由于风险偏好和市场信心的修复需要过程，投资者对利好钝化、对利空敏感。

　　海通证券维持震荡市判断，股市政策向好，在流动性中性的震荡市里，盈利更重要，建议业绩为王，结合最新财报，选择盈利趋势较好行业如新能源汽车链、食品饮料、养殖链等。

　　此外，在震荡市中，投资者须谨记“勿恐、勿贪、勿急、勿痴”的投资心态“八字箴言”，必须克服想要挣快钱的急躁心理，尤其是持续调整后的“勿恐”，以及市场上涨后的“勿贪”尤为重要。短线投资者可以适当随着资金“快闪”加快操作节奏，而中长线投资者则可以根据业绩报表精选泥沙俱下行情下被错杀的优质股，等待布局时机。