平安养老险透露年金投向：均衡分散投资 灵活仓位等机会

　　企业年金投资管理人近日交出了2015年成绩单。作为养老保障体系中的第二支柱，总规模近万亿元的企业年金运作资产的年度平均收益率达到9.88%，创下过去8年时间里的收益率新高。

　　而背靠中国平安这颗金控大树，市场规模排名居首的平安养老保险股份有限公司（以下简称“平安养老险”），则以“2015年企业年金投资收益率10.4%，权益类单一计划收益率12.11%”的成绩单，跻身企业年金投资榜前列。平安养老险投资总监王承炜昨日接受上海证券报记者独家专访时，揭秘了其企业年金下一阶段的投资路线图。

　　坚持持有金融债 布局权益机会

　　作为平安养老险的投资掌门人，王承炜掌握着国内整个企业年金市场15%资产的投资权。在他看来，企业年金不同于公、私募基金，不同于一般的理财产品，它必须是在确保绝对收益的情况下才会追求相对收益。

　　这意味着，“跑赢通胀是先决条件，保持资产购买力不下降、且收益波动不能太大并最终得到企业和职工认可，是衡量年金投资成功与否的几大要素”，循着这样的一个投资理念，王承炜道出了平安养老险下一阶段的具体投资策略。

　　王承炜坦言，下一阶段需要关注的核心要素是利率、信用和经济增长，从这三个方向观察市场的变化。“利率债的水平，短期内我们并不太担心；虽然也需要密切关注通胀的水平，但信用利差需要得到重视，遗憾的是，国内没有CDS可以对冲风险；在经济增长上，我们更关注新的增长模式，也相信国内的改革会有效果。”

　　平安养老险下一阶段的投资路线图由此浮出水面。王承炜透露，债券策略偏谨慎乐观，基本面对于债市冲击最大的时刻或许已经过去，投资首选金融债。利率债方面，基本面高位震荡，进入较安全区域；信用债方面，过剩产能基本面改善；另一方面“债转股”难以证伪，过剩国企“偿债意愿”被市场怀疑，部分有一定安全边际的企业可能因为部分信用瑕疵，再融资能力大幅度下滑，带来信用层面的波动。

　　在权益投资策略上，平安养老险目前倾向于“灵活仓位、等待机会”。王承炜直言，目前从宏观、中观以及外部环境来看，二季度剩余的两个月不宜过于看空。“4月份以来国内宏观经济复苏势头略有回落，但3月份规模以上工业企业利润双位数增长、上市公司一季度业绩增长超预期，人民币对一篮子货币试探性贬值、对美元则相对稳定，外部环境在持续有利于A股。但需要同时关注5月和6月全年定增解禁的第二波小高潮可能对市场的冲击，因此我们将以较为灵活的仓位去应对市场的波动。”

　　冀望投资渠道进一步拓展

　　“企业年金是老百姓的养命钱，不能承受试错之痛。”王承炜告诉记者。正因如此，企业年金投资要有充分的分散度，这既是突破有效边界和提升业绩的有效途径，也是降低风险的有效方式。

　　目前，我国年金投资领域虽然有所扩大，但是依然有较大的改善空间。王承炜举例说，股权投资、资产证券化、商品、不动产、海外投资等领域仍未对年金资金放开。“因此，为了充分发挥企业年金的长期资金特征，提高投资的有效性，需要进一步拓展投资渠道，增加分散度。平安的年金组合将尽量采用分散化投资，积极探索新的领域，提高资产配置和组合管理的有效性。”

　　“企业年金的资产配置在充分分散化的基础上，还需尽量达到风险和收益的均衡化。”王承炜解释说，养老金投资是一个综合考虑年龄、劳动收入（类似固定收益的现金流）、财富水平等条件约束下的投资决策过程。“理论上适度选择权益比重较高的模式，从长期看是一个理性的选择，但现实情况是，投资者对下档风险是较为敏感的；但另一方面，我们也不认同完全保守的投资策略，因为从长期的角度看，完全保守策略有可能损失资产的实际价值。”

　　因此，王承炜透露说，风险与收益的适度均衡，是当下其需重点考虑的策略。“当然，如果能改变现有企业集体决策的模式，改变一个企业只选择一个风险与收益匹配度，能按照员工个人风险偏好做出投资选择，会有更好的结果。”