海通证券有色金属行业信息点评：主流中重稀土涨幅已超30%

　　投资要点

　　稀土价格继续大涨，氧化铽单月涨幅已超30%。据百川报价，5 月11 号，稀土金属中，氧化铽大涨3.45%，氧化镝大涨3.08%，氧化镨钕上涨0.37%，其余稀土金属价格持平。其中氧化铽单周大涨20%，单月累计上涨33.33%；氧化镝单周上涨6.35%，单月累计大涨12.61% ；除此之外氧化镧和氧化铈单月都有较大涨幅，分别是44.44%和15.29%，氧化镨钕上涨5.81%。近一个月以来，除了氧化钇以外，稀土金属都有不错上涨幅度。

　　稀土价格已至历史底部：截至今日氧化镝报价1340 元/千克，而在2011 年6 月最高上涨至13000 元/千克，从长期历史数据看，目前稀土价格毫无疑问处于历史底部。从近期贸易商的交投情况看，中国产量较高的小金属（稀土、钨）价格坚挺，反应的是长期价格低迷的背景下，供需明显改善。

　　稀土上下游 冰火两重天。2015 年，稀土材料市场行情持续低迷，导致稀土企业的盈利能力出现了快速恶化。A 股稀土上游上市公司的毛利率，基本上均在2015 年上半年出现了下滑，3 季度稀土价格又出现一波加速探底，导致毛利率继续恶化。在连续亏损状态下，五矿稀土等六大稀土集团先后加入限产保价阵营，以缓解市场供需矛盾。*ST 五稀、厦门钨业、广晟有色三季报纷纷呈报大幅亏损。

　　金属价格低迷，矿山纷纷停产保价。2015 年10 月稀土企业纷纷停产保价，其中厦门钨业整合了福建省全部稀土矿山（中国五矿所属矿山除外），淘汰关闭落后稀土冶炼分离企业2 家、产能1100 吨；

　　此外，稀贵金属钨也保持上涨态势。黑钨精矿、仲钨酸铵、钨粉价格轮番上涨，5 月11 日仲钨酸铵上涨2.45%，钨粉上涨3.24%。黑钨精矿单月累计上涨13.33%，仲钨酸铵单月大涨20.67%，钨粉单月累计上涨16.46%。受供给端收缩及收储刺激，钨品价格挨个上涨，保持强势。

　　相关个股：稀土：广晟有色、盛和资源、厦门钨业、银河磁体，*ST 五稀。

　　不确定性: 经济复苏不达预期，打黑限产力度执行不够，下游需求减弱