“外资抄底”激发人气 A股估值相对“安全”

　　就在市场普遍预期将有“最后一跌”，多空弱平衡状态下横盘整理十五个交易日后，上周二市场却突然出现一根放量中阳线，背后对应的是以南方A50 ETF和沪股通连续获增持。其实“外资抄底说”已多次成为变盘的“信号弹”，因而不少机构及市场人士看法十分乐观。但同时，也有市场人士建议保持冷静，神话外资的行为并不可取。且不说外资流入的资金有限，上周盘面热点依然维系主题投资及题材，再加上经济基本面、流动性预期、政策信号等都没有出现新变化的情况下，外资到底在“赌”什么值得深思。如果为冲击MSCI，那么后续资金能否跟上成为趋势性行情的关键因素。

　　“外资抄底”激发人气

　　了解金庸天龙八部的读者肯定都对“扫地僧”并不陌生，这位在慕容博、慕容复父子和萧远山、萧峰父子对战时半道杀出的世外高手，轻松地打乱了原本双方势均力敌的状态。而这一幕与上周A股市场的表现何其相似？

　　A股市场的多空双方维持弱平衡状态对垒博弈十五个交易日，双方势均力敌的状态使得大盘在2800点附近陷入“上下两难”的窄幅整理走势，等待“最后一跌”的来临。然而上周二的近百点放量中阳线多少都让投资者感到措手不及：上证综指直接收复了2900点，突破了压制多时的多条短期均线以及5月9日的跳空缺口，当天上证综指上涨3.34%，创下3月2日以来的最大单日涨幅，创业板指涨幅更是达到了4.92%，深证成指和中小板综指当日也分别上涨了4.00%和4.16%。在指数“旱地拔葱”式上涨的同时，两市成交环比近乎翻倍，直逼5月6日破位大跌的日成交水平。

　　而且上涨的“旋风”并没有很快的“偃旗息鼓”，大盘仅仅在周三小幅回撤，随后继续向反弹的“深水区”挺进，在周四试探后，周五站上了60日均线位置，将5月6日以来的大半失地收入囊中。

　　如果说慕容博父子和萧远山父子的大战是半路杀出的“扫地僧”搅局而打破了平衡的话，那上周打破A股多空双方微妙平衡的“程咬金”来自于“外资抄底说”。

　　南方富时中国A50 ETF在上周获得5600万个单位的净申购，约6亿元人民币流入后，上周一和周二分别再接2.17亿个和1.85亿个基金单位的净申购，净流入了20亿元和18.3亿元人民币，一举创下近一年来该基金接获的单日最大额申购。

　　与南方富时中国A50 ETF火爆发售无独有偶的是，沪股通资金也在5月16日起“卯足了劲”加码A股，并于5月25日起净流入规模明显扩大，5月31日一度达到了37.71亿元，创下1月27日以来的新高。至此，15个交易日沪股通净流入了184.34亿元。

　　上周“外资抄底说”成立的逻辑来自于A股纳入MSCI国际指数的可能性大增。

　　外资入场“似曾相识”

　　除了背后的逻辑之外，“外资抄底说”之所以能够获得市场投资者的广泛认可也与其屡次“精准抄底”有关。因此有不少股民惊呼上周的这一幕“似曾相识”。

　　在2014年的7月9日和10日，QFII席位连续两天出现大举倒仓蓝筹获权重股的动作，两市约有50只典型蓝筹股出现在两日盘后的大宗交易名单当中，而7月22日起市场开启“牛市”模式，从2000点一直上涨至去年六月的5178点。

　　除了大宗交易倒仓交易以外，沪股通的连续净买入也被不少投资者视为行情的“风向标”。去年8月连续下挫之后，沪股通也确实出现过几次连续净流入踏准市场节奏的情况。例如2015年9月15日至22日连续净买入，以及2015年10月8日和9日的大额净买入，对应2015年9月30日起从3000点到2015年11月3600点的反弹过程；今年3月4日起，沪股通连续获得资金净流入19个交易日，同时伴随着3月1日起的一波接近300点的反弹过程。因此沪股通一向为不少投资者“津津乐道”，不过整体来看，沪股通资金的胜率却不佳。

　　这也与进场的所谓“外资”成分有关。有人士日前表示，目前展现出来的“外资”抄底，其实是各路资金的汇合，并非单一意义上的外资。当前资本流动更为便利，内地外汇资金流出，内地企业在海外赚取的外汇，都可以通过相应渠道进入内地股市。

　　不仅如此，在谈到外资的屡次“精准”抄底行为时，一位不愿具名的业内人士表示：“市场投资者之所以觉得外资每次都有‘先见之明’，除了其本身信息优势转化为投资优势的能力较强以外，不可否认这些成熟资本市场成长起来的外资机构也更善于利用自身资源去影响市场预期。”

　　A股估值相对“安全”

　　随着“外资”的持续加码，以及在周二以来的市场走势中，看多的声音也逐渐响亮起来。不过“外资抄底说”在重重疑云笼罩之下，是否意味着趋势的反转也还需要打一个大大的问号。有资深投顾对记者表示：“神话外资并不可取！”

　　由外而内看，近期外资净流入区区几百亿元，对于当前日均成交几千亿元的影响影响较小，即使是南方富时A50 ETF本身的情况也似乎被广大投资者“选择性遗忘”。据了解，此前Markit和彭博社追踪数据显示，南方富时A50 ETF做空比例在5月短短一个月时间就飙升至之前的5倍，由1.3%升至6.1%，为2015年4月以来最高水平。另外也有投资者质疑：南方A50ETF当中所占权重不小的万科A、格力电器等停牌情况下，配置的意义是否充分？在整个5月，境内的机构普遍看空A股，不少机构都认为在2800点一线是站不住的，要再下一个台阶，这个时候“外资”来抄底或者托底的说法并不现实。

　　除此以外，更让人感到疑惑的是，在上周二大涨前后来看，A股本身面临的经济、资金、技术面并未发生根本的转化，而六月份的不确定因素却在增多。在此背景下，如果外资入场抄底的话，究竟在“赌”什么？

　　一位自诩为资深“韭菜”的投资者向记者表示：“A股的估值以及基本面没有什么本质的好转，目前怎么也看不出A股开启所谓牛市的端倪。”或许当前位置A股估值可以说得上是“安全”，也确如不少分析指出的那样，外资就是在提前布局，冲击MSCI事件。那么进一步的思考和疑惑也随之而来，外资只为MSCI事件配置，那就意味着并非“满仓杀入”，而且短期配置完后，后续跟进资金来自何方？如果没有了后续资金跟进，那趋势性行情又从何谈起？

　　由A股内部来看，虽然上周二市场突然大涨，而后指数也继续向上拓展了空间，但盘面特征却并不符合“外资抄底”全面配置蓝筹的特征。一方面，大盘在周二近百点中阳线以后，犹如“温吞水”一般的走势，权重股的“沉默”与同期创业板强势领涨形成鲜明对比，场内活跃的仍是主题投资、题材炒作。另一方面，上周热点切换较快，场内多方力量也趁机展现。一位业内人士透露：“上周场内公募主力继续拉抬稀土、锂电、OLED等老题材，而以私募和散户为主的新增资金则投入了次新股和高送转的‘怀抱’。”而题材及行业的“一日游”也并不鲜见，可见上周参与资金仍以国内资金为主导，且短炒意愿较浓。

　　综合来看，外资入场确实说明了当前A股估值处于相对安全水平，投资者需重视外资的行动。但同时，上周所谓“外资主导”的行情背后却面临着诸多“疑点”，投资者并不可盲从。