华安证券：下半年A股或先抑后扬

　　A股市场在波折中行至2016年下半年，在各路资金与风险偏好不断博弈的过程中，市场逐渐走向平稳。对于下半年行情，机构开始谋篇布局。2日，华安证券在合肥举办了“新格局 新期待——多维视角下的财富管理论坛”，同时发布其下半年投资策略。华安证券认为，下半年，股市运行的宏观环境与大逻辑未变，A股或持续震荡，预计下半年先抑后扬的可能性较大，可对应“先防御后进攻”的配置格局。

　　在1月的大幅震荡之后，市场上半年总体呈现窄幅震荡格局，板块的持续性机会不足，投资者盈利困难。究其原因，华安证券首席策略分析师张权认为，在市场的几轮大幅震荡之后，A股有一些后遗症，就是市场信心低迷，投资者风险偏好易下难上。在场外资金停止持续净流入的背景下，场内资金又在不断消耗，存量资金无法孕育趋势性行情。

　　展望下半年的A股市场，华安证券认为，股市运行的宏观环境与大逻辑未变。目前，经济仍处于弱复苏趋势中，预计A股下半年将依旧维持震荡。结合股市运行区间和主要的风险点，下半年市场“先抑后扬”的可能性较大，建议对应“先防御后进攻”的配置格局。

　　“震荡市中要降低收益预期，珍惜‘跌出来的机会’。同时，在震荡市中，成败的关键在于精选行业或个股。”张权提示。

　　在下半年股市依旧震荡的预期之下，机构如何筛选未来的投资机会？

　　在权衡风险和收益的情况之后，华安证券将下半年看好的行业分为资金抱团品种和高弹性品种。资金抱团品种包括白酒、养殖饲料、医药等行业，高弹性品种包括新能源汽车、人工智能等题材。

　　张权表示，在市场下跌时，风险偏好降低，稳定增长的消费、医药等行业将更受资金偏好。而在市场上涨时，投资者追求弹性，新能源汽车等高弹性品种将体现出更多的进攻性。

　　基于“先防御后进攻”的配置格局，华安证券认为，目前机构对食品饮料的配置比例仍然较低，行业的基本面经过近两年的低迷之后，营收增速和利润增速从2015年年初开始复苏，今年有望在业绩的驱动下，吸引资金“抱团”。其中，白酒等子行业的业绩和现金流都进入了回升阶段，现金流好转预示着公司后续业绩有望持续回暖。