国泰君安：地方国企改革加速，上海、广深领军而动

　　投资建议：2016年国改落地之年，上海、广深热点地区敢为人先。国企改革动力自上而下传导，改革前沿地区国资委考核压力最大，相关国企改革动力最强。从国资委情况来看，上海、广深等改革前沿地区国资委2016年多个政策和会议均对国企改革尤为重视，而集团资产整体上市和激励机制改善是国企改革两大主要途径。上海地区有望成为国改排头兵，建议增持：老凤祥，受益标的：兰生股份。广深地区历来为改革前沿，建议增持：广州浪奇、农产品。其他区域，建议增持：翠微股份、重庆百货、中百集团、鄂武商等。

　　继中央层面文件出台，央企改革落地之后，地方国资国企改革正进一步加速。中央层面，《关于深化国有企业改革的指导意见》重要配套文件的制定出台工作正在全力推进，目前已相继制定出台了14个专项改革意见或方案，还有8个正在履行相关程序，“1+N”政策体系基本建立。地方层面，目前已有上海、广东等25个省市制定相关细化方案，近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划，近50多家地方国企上市公司停牌筹划重大资产重组事项。其中，上海、广深地区2016年以来多次出台相关政策并召开专题会议，重点推进地方国企改革。

　　上海作为国企重镇，2016年国改动力足、执行强。2016年开年以来，上海市对国企改革高度重视，市长杨雄在1月人大会议提出，2016年上海将推动一批国有企业开放性、市场化重组，推进一批国企集团整体上市或核心资产上市。上海国资工作会议明确，2016年上海将基本完成国资系统企业集团公司制改革，加快推进企业集团整体上海或核心业务资产上市。同时，5月以来超过5家上海国企股权划转至上海市两大国有资本运作平台上海国盛、上海国际，国企资产整合与监管、运营关系进一步理清。 6月上海市国资委发布旗下国企分类，东浩兰生、百联、东方国际等集团被归为竞争类产业，未来有望通过混改、整体上市等方式进一步增强其市场化竞争力。

　　2016年国企改革投资关键是能否落地，优选改革动力足、执行力强上海、广深地区。上海地区2016年国改动力强劲，推进快速有效，有望成为国改排头兵，建议增持：老凤祥，受益标的：兰生股份(东浩兰生集团唯一上市平台，上海外服整体上市有望成为A 股人力资源服务第一股)。广深地区历来为改革前沿，广州国资委对国企资产证券化率要求明确，建议增持：广州浪奇(广州轻工集团唯一上市平台，外延打造日化大平台)。其他区域建议增持：翠微股份等。

　　风险提示：改革进度低于预期;资产整合具备不确定性