宽松浪停不下来 日本巨额刺激方案出炉

　　全球宽松似乎根本停不下来，走在前面的依旧是日本。

　　昨日，日本内阁批准通过规模达28万亿日元（约合2730亿美元）的经济刺激方案，方案细节也随之浮出水面。不过，大规模的刺激措施犹如患上了“日本病”，效果有待时间验证。

　　据悉，这份经济刺激方案将包括13.5万亿日元的财政刺激措施：2.7万亿日元用于熊本地震和2011年东北地区灾害的救灾措施；3.4万亿日元用于改善人口结构；6.2万亿日元用于基础设施；1.3万亿日元用于应对英国脱欧风险，帮助中小企业。方案还显示，新的经济刺激方案还包括7.5万亿日元的新增国家和地方预算开支，以及超过6万亿日元的低息财政投资和贷款。

　　日本首相安倍晋三并未提及这13.5万亿日元是今年的新增支出，还是在未来几年的总额外支出。如果13.5万亿日元全部是2016/2017财年的新增预算支出，这将是安倍上台以来最大规模的财政刺激案。安倍晋三表示，这份经济刺激方案将对经济增长构成大约1.3%的提振。然而，市场分析师却认为，日本政府的刺激方案“并不足够刺激”。花旗首席经济学家Willem Buiter猛烈抨击了日本政府的新刺激方案，称其力度不足，一次性的刺激措施并不足以令日本摆脱通缩泥潭。

　　市场似乎也信心不足，日元兑美元汇率在昨日欧洲交易时段继续上涨，日本股市日经225指数收跌1.47%。加拿大帝国商业银行外汇策略主管Jeremy Stretch表示，财政刺激对日本通缩现象而言并非灵丹妙药，市场的风险偏好急剧下滑，资金涌向避险资产，才推动日元汇率继续上升。

　　日本经济自上世纪90年代经济泡沫破裂后，政府和央行成为“以宽松挽救经济”的先行者，但在改革长期滞后、经济活力降低的背景下，纵使再三印钞量宽也根治不了经济迷失的“日本病”。今年年初，日本央行在仓促间狼狈祭出“负利率”政策，更显示迟迟不见起色的经济状况已经令该国决策层陷入迷茫。

　　2016年1月，日本央行意外推出负利率政策，引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%。随后，全球市场特别是债市出现剧烈波动，日本金融厅更就负利率政策对大型银行和主要地方银行造成的影响展开调查，这一切似乎说明仅仅靠印钞难以拯救一个国家的经济。

　　数十年前，负利率政策还被认为是白日做梦，但现在却逐渐成为主流。花旗发表评论称，负利率就像是“毒品”，没有人会只吸一口。没有一个实施了负利率的国家出现经济增长和通胀的明显改善。对冲基金管理公司Lombard Odier Investment Managers资深固定收益投资组合经理Grant Peterkin表示，美联储已加息，或许不会推出更多量化宽松政策。日本央行和欧洲央行正把全球推向更低的负利率区域，这在市场上敲响了警钟。

　　受负利率政策和多国央行大规模购债的影响，欧亚资金正疯抢美国企业债。富国银行近期在报告中指出，在过去一年中，涌向美国证券市场的外资增幅为5%，如今，外资在该市场中占比达到40%。欧洲买家成为美国企业债海外购债者的主力军，持有的美国企业债份额占海外投资者持有总规模的80%。