川财证券：央企重组的历史经验和当前的探析

　　类别：投资策略 机构：川财证券有限责任公司 研究员：李皓舒 日期：2016-08-04
　　“天时地利人和”是决定央企重组的三个维度

　　天时:去产能倒逼政策推动国企兼并重组。当产能过剩、库存问题突出(全国工业产成品库存同比增长超过20%)时,是引发国企兼并重组的热潮的时期。7月26日,国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(以下简称“布局结构调整意见”),鼓励装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域企业重组,近两年内,装备制造、航空服务领域内的央企尚未央企集团层面的兼并重组。

　　地利:做大做强做优导向促使企业重组整合。推动央企兼并重组的一个基本逻辑是资本向优势的企业集中,因此低绩效的企业重组整合的压力比较突出。我们梳理了“布局结构调整意见”中9个行业中出现亏损或微利的央企上市公司,主要集中在装备制造业/机械行业。

　　人和:企业组织文化的匹配、企业领导的调整和配置是决定两个企业重组需要考虑的重要因素。

　　风险提示:本报告为根据公开信息进行的分析和推测;大盘的系统性风险需要密切关注和防范;本报告为策略角度推荐,不代表股票研究推荐,存在个股未被覆盖研究的可能;政策出台及实施力度不及预期。