长期股权价值使“蓝筹更蓝”

　　美国加息再次推迟的预期增强，全球股市整体向好。迷雾中穿行的A股，也酝酿着一轮秋日阳光行情。

　　站在宏观角度，今年的中心工作“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），近期已逐步转入“补短板”这一层面，其中之一就是投资稳增长。这一轮投资不同于以往，会更注重产业转型升级（中高端制造、传统产业创新升级）、深度城镇化（城轨、地下管线、新一代互联网、教育、医疗、文化设施）以及环境改善（园林、污染治理）等，投资模式也从单纯政府投资转向PPP。启动投资，会直接支持传统产业转型升级这一投资主线，以PPP投资主题为核心，园林及基础建设类股最为直接，也涉及部分供给端收缩明显的有色（如锌）或大宗原材料以及金融服务等。

　　6月末以来，强势领先股群体也从锂电材料、半导体材料等中小市值品种，逐步转向中大市值品种，并且开始体现于上证50指数，50指数成份股中，已有七成左右转向右侧交易状态，即使是还处于中长期均线下方的（左侧交易），也开始转向活跃，像中国联通、东方明珠等。再进一步观察，这批中大市值传统产业蓝筹股，在这一轮新产业革命以及供给侧改革改革浪潮中，开始积极应对，不同角度全力推进公司的产业转型升级。以美的集团为例，6月末至今，股价市值提升50%（1200亿元至1800亿元），这是对今年以来公司一系列转型升级的认可，特别是公司购并库卡KUKA集团后，快速切入机器人这一新兴制造领域，成长预期再次显现。格力电器类似，并正在复制美的集团的市值提升路径。

　　站在全球大市值蓝筹股比较角度看，A股的蓝筹股还只能理解为成长股。目前苹果、谷歌、微软、亚马逊等，属于大市值第一梯队，市值都在2万亿人民币以上，市销率3-5倍。腾讯控股、阿里巴巴也跟随，市值突破1.6万亿元，市销率12倍。这些大市值龙头股就是新一代A股蓝筹股的追求目标。现阶段，首先是千亿市值品种上台阶（如3000亿元-5000亿元），其次是中市值（300亿元-500亿元）向千亿市值迈进。当前中大市值蓝筹股，像千亿市值的恒瑞医药、海康威视、贵州茅台、保利地产等，中市值的同仁堂、天士力、歌尔股份、金融街、五粮液、万华化学等，经多年市场竞争，核心竞争力日渐突出，整体市销率较低（1-4倍）。特别是新一轮产业升级步伐显著加快，成长拐点隐约形成，像恒瑞医药，未来几年所有主力品种全部通过美国FDA或欧盟认证；天士力的复方丹参滴丸Ⅲ期临床试验完成，打开国际大门；同仁堂也显著受益于“健康中国”战略，拥有800种产品文号、200个独家品种；海康威视已开始切入机器视觉产业。还有歌尔股份的智能制造，万华化学的特种化学品。低估值为基础，新成长拐点形成，使蓝筹更蓝，这正是A股的未来。长线资金也已开始持续青睐中大市值蓝筹股，最典型的就是险资频频举牌，这批资金除了资产驱动或资产配置动力以外，更重要的是这批蓝筹股的长期股权价值已浮出水面。

　　结构性牛市持续，继中小市值成长投资主题之后，正在迎来中大市值蓝筹股的转型升级行情，蓝筹更蓝，也为行情整体升级铺路。

　　（执业证书：S1450611020014）