险资或成A股最大多头

　　2010 年至2012年宝能系对深振业三次大规模举牌开创了险资举牌地产公司的先河，2014年安邦连续举牌金融街、金地集团及银行股后，中小保险公司纷纷效仿。2015年以来这一趋势更为明显，近期宝万之争吸引市场对险资举牌的持续关注，险资举牌概念股频频获得市场青睐，带动地产蓝筹股股价大幅上涨。

　　资产配置压力及会计政策是险资频繁举牌的诱因，在经济下行及利率下行期，保险公司资产端收益覆盖负债端成本的压力较大，因此在有限的资产配置渠道下，为了追求更高收益，部分保险公司加大了股权资产的配置。同时保险公司年底举牌增持，除了提高投资收益和净资产外，更重要的是享受会计处理变更带来的投资收益。

　　2016年7月8日保监会《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》中将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%，为险资举牌蓝筹在制度上提供了便利。虽然受到保监会摸底万能险的影响，险资举牌2016年远不及2015年下半年迅猛，但万能险在今年前6个月规模增速依然较快，万能险账户亦频繁出现在资本市场。2016年上半年，万能险保费收入达8103亿元，同比增长147.3%，而万能险持仓股票市值同比增长114%。对保险资金在二级市场增持行为，一方面，由于利率下行、“资产荒”背景下体外长线投资者寻求高于债券的收益率；另一方面，险资举牌的背后可能是A股市场个别行业出现了结构性低估。

　　近日，保监会发布了《中国保险业发展“十三五”规划纲要》，为保险业的后5年发展设定了目标。《纲要》显示，到2020年，全国保险保费收入争取达到4.5万亿元左右，保险业总资产争取达到25万亿元左右。数据显示，过去5年，我国保费收入从2010年的1.3万亿元，增长到2015年的2.4万亿元，年均增长13.4%。保险业总资产从2010年的5万亿元，增长到2015年的12万亿元，成功实现翻番。随着中国人口老龄化进程的加快，特别是35-55岁高净值人口即将步入中老年，将支撑未来几年保险业的稳步发展，而随着地产行业的大周期拐点向下，银行理财、信托产品收益率的下降，保险业将成为储蓄搬家的主要方向，险资也将成为A股市场未来几年的最大多头。

　　险资青睐的标的，主要以地产公司为主，当前28家被保险资金持有的公司中25%是以获取重大影响争取控股权为目的，46%是看好公司一线城市资产价值或未来发展，还有29%是布局中小市值公司，看好公司转型或壳资源价值。从股价表现上看，争取控股权对公司股价表现影响最大。大股东持股比例低、ROE较高及估值具有安全边际是保险公司增持地产股的主要考虑因素。蓝筹地产公司具备低估值、高分红和高股息率，且具有稳定的现金流和净利润增速和较高ROE水平，因此受到众多险资的青睐。（执业证书：S0050611030031）