节后市场不确定性加大

　　国庆长假期间，全球市场不平静。国内多个城市出台新一轮房地产调控政策，与此同时，央行行长周小川指出，政府对房地产市场高度关注，未来信贷增长将会有所控制。美国9月非农数据低于预期，但并未降低美联储加息的预期，美国主要股指与国际黄金价格均出现大幅波动。欧洲市场上，围绕德意志银行的各种猜测与博弈继续发酵，英镑10月7日出现“闪崩”，进一步加大了全球市场的不确定性。亚太市场表现较好，恒生指数与日经指数均实现较大幅度上涨。综合而言，近期消息面喜忧参半，短期市场可能出现较大幅度波动。

　　自年初各城市相继取消限购政策以来，国内房地产市场显著回暖。但近期一线城市房价再度出现快速上涨迹象，市场存在一定的非理性因素。在此背景下，各地再度重申限购、限贷政策，部分城市在原政策基础上有所加码，这在一定程度上可以抑制市场投机，防范系统性风险。但另一方面，房地产市场的回暖是支撑前三季度经济持续反弹的重要因素，若房地产投资放缓，经济复苏的压力将有所加大，这将增加短期市场的不确定性。不过，从中期来看，对于此次房地产调控实际效果的评估，仍需要观察10月份与整个四季度的经济数据。

　　国际市场方面，美国非农数据低于预期，上周美国主要股指出现较大幅度波动，但从更长周期来看，上述波动依然在合理范围之内。从宏观经济基本面的角度来看，美国经济的复苏依然较为稳健，这对全球经济均具有积极意义。国际黄金价格的快速下跌，反映出投资者对短期流动性的担忧，也在一定程度上反映出避险需求的下降。

　　相对而言，欧洲市场存在更大的不确定性。首先，截至目前，德意志银行与美国司法部仍未能就了结金融危机爆发前销售RMBS引起的民事索赔达成一致，而且，当前该银行还存在主要股东撤资的可能性。若德意志银行爆发危机，将对欧洲市场造成较大冲击，并殃及全球市场，短期内仍需重点关注围绕德意志银行的政治与经济博弈。与此同时，对于英镑上周五出现“闪崩”，目前仍未有令人信服的解释，这也是当前欧洲市场所面临的主要不确定性。

　　亚太市场在国庆长假期间表现较好，香港恒生指数与国企指数、日经指数均出现较大幅度上涨，这一方面得益于中国经济数据的持续回暖，一方面与印度降息、日本有望继续加大宽松力度有关。这对节后A股市场存在一定的正面影响。

　　综合以上情形来看，节后市场存在积极因素，也存在较大的挑战。操作上宜保持谨慎原则，同时需密切关注国际市场动态。

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