共筑心桥 奔赴山海|广发基金20年20城全国巡回策略会西安首场圆满落幕
4月8日，由广发基金发起、中国工商银行陕西省分行主办的“心桥之旅.广发基金20年20城”全国巡回策略会首场暨“工银财富”春季投资策略会在西安圆满落幕。
（图1：策略会现场图）
工行陕西省分行个金部总经理齐建强在开幕致辞时表示，当前国内外经济形势错综复杂，希望借助此次线下策略会，帮助广大工商银行个人客户树立科学的投资理财观念、提升投资理财能力。会上，与会嘉宾均表示看好A股中长配置价值，并分享了重点关注的方向。浙商证券首席经济学家李超表示，上市央国企运营稳健，但估值水平整体偏低，在“中特估”大背景下，建议关注央国企估值提升叠加基本面好转带来的投资机遇。广发基金价值投资部基金经理王瑞冬关注高质量成长领域，包括高端消费品、医药、电子半导体的关键材料等行业。
（图2：中国工商银行陕西省分行个金部总经理齐建强现场致开幕词）
据悉，“心桥之旅”是广发基金在2005年创设的投教活动品牌，寓意着在基金管理人与持有人之间架设起一座用心连接的桥梁，传递价值投资、长期投资、理性投资的投资理念。品牌创设18年来，广发基金合计举办超6000场线下活动、270场线上直播，陪伴持有人经历牛熊周期。在广发基金20周年之际，广发基金发起了“共筑心桥 奔赴山海”20年20城全国巡回策略会活动，将为持有人带来最新的宏观市场研判及资产配置建议、热点板块的投资机遇分析。
峰回路转 A股迎中长期布局机遇
万里风云，峰回路转。李超以此来表达他对今年权益市场的乐观态度。他表示，今年，包括俄乌冲突、美联储加息等不确定因素在逐渐淡化，养精蓄锐一年多的A股将迎来新的转机。
（图3：浙商证券首席经济学家李超作了“夺回失去的牛市”主题分享）
至于股市上行的推动力，李超认为主要来源于自2020年以来的居民超额储蓄。据其估算，2020年后居民超额储蓄率约为5.2%，超额储蓄总体量共计3.98万亿。其中，有不少超额储蓄来自疫情防控期间，由居民收入预期转弱形成的“被动性”储蓄。如果没有强有力的政策刺激居民增加刚性消费支出，超额储蓄仍可能继续上升。在居民对消费、地产的信心尚未完全恢复的背景下，资本市场将是核心外溢方向。
王瑞冬同样对中长期权益市场持乐观态度。他提到，从宏观基本面来看，今年1-3月制造业PMI都在荣枯线以上，全国两会也明确提出了全年GDP增速5%左右的目标，诸多迹象表明国内经济复苏趋势比较明朗；从流动性层面看，国内目前的通胀压力不大，货币政策大概率维持稳健，流动性环境保持相对稳定；从估值水平来看，目前以沪深300市盈率和10年期国债收益率指标构建的股债性价比指标处在近10年相对低位，说明当前股票资产的配置性价比高，看好A股中长期配置价值。
（图4：广发基金价值投资部基金经理王瑞冬作了“如何做一份有核心竞争力的投资”主题分享）
详解主题“中特估” 关注三大成长行业
“中特估”“央国企”概念无疑是今年以来资本市场关注度较高的一大话题，李超在策略会上对其背景与投资价值进行了详细介绍。
他率先介绍了“中特估”的必要性。改革开放以来我国取得了举世瞩目的经济成就，中国特色社会主义经济的支柱性主体——央企国企也迎来快速发展，资产和收入规模均实现较好的增长。但从估值看，上市央、国企估值水平整体偏低，部分国有企业甚至处于“破净”状态，企业价值存在明显低估，对这类企业应给予充分的估值体现，尤其对稳定高分红的央国企应给予更合理的估值激励。
除估值层面具有配置吸引力外，李超还介绍到，央国企基本面的配置价值也在凸显。央国企是我国宏观经济的支柱性市场主体，承担着维护宏观经济稳定、提供社会福利和公共品等重点目标。央国企有两大特点：一是央国企一般会在经济差时通过收并购增加资产，这会在经济好转时明显获益；二是央国企生命周期较长，倒闭风险低。因此，在当前经济下行压力加大背景下，央国企能够从抵御经济周期波动、解决市场失灵中获益，具有较好配置价值。
如果说“中特估”是低估值央国企的估值修复行情，那么，成长性行业又有哪些机会值得关注？广发核心竞争力拟任基金经理王瑞冬表示，会重点关注高端消费品、医药、电子半导体的关键材料等行业的配置机会。
王瑞冬介绍，高端消费品的居民消费力在疫情期间受损较小，当消费场景恢复时业绩也有望快速恢复，盈利增长的确定性较高，且相关股票估值分位数并不高，投资胜率较大。
其次，医药行业中偏消费类的产品和服务、科研和工业的上游试剂/耗材、研发外包产业链等需求持续增长。从交易层面来看，机构对医药板块仍处于低配状态，交易结构并不拥挤。
第三，对于电子半导体，这两年产业链对内资供应商敞开怀抱，验证周期大幅缩短，使用意愿很强，如果渗透率从5%提升到20%，未来会有比较大的提升空间。
（CIS）
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