从蓝海淘金到红海搏杀 ETF市场走向何方？
一方面，头部基金公司希望保持并扩大领先优势；另一方面，新入局者不断抢占新的热门主题和细分领域，力争实现弯道超车。今年以来，无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。
当前群雄并起的局面不会长久维持。参照海外成熟市场经验，随着头部化趋势的不断强化，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。
◎记者 王彭 陈玥 ○编辑 黄淑慧
在连续几年井喷式增长之后，ETF市场的“战火”逐渐“烧”向更加细分的领域。
据统计，今年以来新发ETF数量达198只，创出历史新高。此外，截至今年6月底，全市场ETF总规模突破9000亿元。其中，排名前五位的华夏、易方达、华泰柏瑞、国泰和南方合计管理规模超过5000亿元。
一方面，头部基金公司希望保持并扩大领先优势；另一方面，新入局者不断抢占新的热门主题和细分领域，力争实现弯道超车。今年以来，无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。
在业内人士看来，随着ETF市场从蓝海淘金逐步演变为红海搏杀，当前群雄并起的局面不会长久维持。参照海外成熟市场经验，随着头部化趋势的不断强化，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。
高歌猛进 新发产品数量创历史新高
延续近几年快速发展的势头，今年以来ETF的数量和规模继续井喷式增长。
东方财富Choice数据显示，截至9月13日，今年以来新发ETF数量为198只，较去年发行总量翻了一番，刷新历史纪录。此外，目前市场上还有24只ETF正在发行，8只ETF等待发行。
天风证券研报统计显示，自2015年以来，我国ETF的数量与规模保持稳步上升势头。截至今年6月底，全市场ETF总规模为9139.05亿元，较去年年底增加了645.41亿元。其中，股票型ETF合计管理规模为8002.01亿元，在全部ETF中占比87.56%。
机构认为，行业主题类ETF的快速扩容，是近年来股票型ETF突飞猛进的主要原因之一。沪上某基金人士分析道，以去年年初问世的华夏芯片ETF为例，该基金发行之初恰逢行业景气度急升，从2月10日上市到2月25日，涨幅近40%，此后出现阶段性调整。至去年年底，该基金全年涨幅仅约20%，但规模从上市之初的50亿元左右飙升至238.72亿元。
今年以来的“煤飞色舞”行情，也是导致相关行业ETF规模快速增长的“幕后推手”。东方财富Choice数据显示，截至9月10日，国泰中证煤炭ETF今年以来上涨91.62%，基金份额从年初的4.5亿份猛增至12亿份，增幅达164%；同期上涨88%的国泰中证钢铁ETF，份额也从年初的2亿份猛增至8.47亿份。
竞争激烈 细分赛道短兵相接
当大量的产品扎堆于有限的几个主题，进一步细分便成为推动行业发展的唯一选择。与往年相比，今年无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。
新能源领域中，除了南方、华夏、易方达、华安、申万菱信等多家基金公司在行业主题ETF上集中发力之外，不少公司盯上了电池板块，广发、招商、景顺长城、嘉实、兴银、工银瑞银等基金公司均在今年发行了电池主题ETF。
还有的公司瞄上了养老、稀土、云计算、虚拟现实、旅游等细分赛道。华宝基金成立了华宝中证养老产业ETF；易方达、富国、嘉实、华泰柏瑞等公司布局了稀土产业ETF；华夏、新华、易方达和招商基金发行了云计算ETF；银华基金发行了银华中证虚拟现实主题ETF；富国基金发行了中证旅游主题ETF，追踪标的为中证旅游主题指数。
等待发行的ETF中，平安、国泰和南方旗下的富时中国国企开放共赢ETF均于9月14日开始募集。另外，据证监会网站披露，华宝中证全指农牧渔ETF、建信中证量子通信主题ETF、建信中证农业供给侧改革ETF、招商中证畜牧养殖ETF、平安中证航空航天ETF、华夏中证线上消费主题ETF、易方达中证石化产业ETF等产品仍在等候审批。
“今年以来，上报及获批的细分领域ETF数量之多前所未有，包括海外市场的ETF也在不断地探索更加细分维度的布局机会。”汇添富基金表示，在细分赛道上的广泛布局实际上强化了ETF的工具属性。在保持分散投资的同时，投资者在各个行业的细分领域获得了更多的选择。
有业内人士表示，A股的结构性行情催生了市场对细分板块尤其是主题产品的需求，而高波动、高阶段性收益的细分赛道对场内投资者有着较大吸引力。“另一方面，对于一些没有在早期占据宽基指数的时机优势，又想在ETF方面有所发展的基金公司而言，唯有不断抢占新的热门主题和细分领域，才能做大规模。”
成本抬升 新入局者压力大
“ETF已经成为‘内卷’最严重的一类基金品种。”在采访过程中，无论是被动管理领域的头部公司还是新入局的公司，相关人士都发出类似的感慨。
统计数据显示，截至今年6月底，全市场ETF管理规模排名前五位的基金公司分别为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、国泰基金和南方基金。其中，华夏基金以1968.95亿元的管理规模位居第一。
业内人士表示，对于头部公司来说，保持并扩大领先优势是最重要的事情，但要做到这一点并不容易。排名靠后的公司往往更生猛，无论是在产品端还是在发行渠道和费用成本端，都向领先的公司发起了强大的攻势。而在头部公司面临更大竞争压力的同时，被动抬高的成本对于后入局的基金公司来说，也成为“不可承受之重”。
“我们早年发行的ETF，在券商方面的佣金还算优惠，但今年被别家公司抬高了10倍之多。”某管理规模较大的ETF基金经理告诉记者，“后入局的公司很舍得花钱，打破了行业规矩，而且除了佣金，在其他费用上也很大方，对我们形成了直接的压力。”
上述人士忧心忡忡地表示，现在新发产品成本下不来，只能指望存量产品的规模实现自然增长。“我们还算幸运的，绝大多数核心赛道的产品在前几年成本不高的时候已经完成布局。对于后入局的基金公司来说，这么高的成本，行情热点切换还这么快，很难真正留住钱，退出只是时间问题。”
事实上，随着ETF发行的提速，今年以来清盘或濒临清盘的ETF不在少数。Wind统计数据显示，今年以来已有11只ETF及ETF联接基金步入清算程序。此外，截至今年6月底，全市场规模在100亿元以上的股票ETF只有18只，规模在1亿元以下的ETF则有93只，其中规模在5000万元以下的ETF多达53只。
在业内人士看来，对标海外成熟市场，我国股票ETF有着广阔的发展前景，“现在仅仅是个开始”。但可以预见的是，随着头部化趋势的不断增强，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。其他基金公司需要根据各自的禀赋，提供有特色的产品或者服务，这样才能在激烈的竞争中获得一席之地。
ETF管理规模前十名基金公司情况
基金公司 数量（只） 规模（亿元）
华夏基金 45 1968.95
易方达基金 33 1014.96
华泰柏瑞 18 871.09
国泰基金 27 793.55
南方基金 21 694.93
华安基金 18 501.48
华宝基金 18 493.02
嘉实基金 25 330.99
广发基金 24 310.98
博时基金 21 284.13
数据来源：天风证券研究所，截至2021年6月底。制表：王彭
