时间过半任务过半 贵州茅台半年报数据亮眼彰显龙头风范

2020-08-01 19:01:28 来源:中国财富网 作者:

  贵州茅台在2019年年报中规划2020年实现营收同比增长10%左右。目前时间过半任务过半,在疫情后白酒行业整体低迷的情况下,贵州茅台坚持“计划不变,任务不减,指标不调,员工收入不降”的原则,用一份中报数据再次为白酒行业的恢复与发展树立龙头榜样。

  贵州茅台半年报主要指标保持“两位数”增长,为完成全年目标奠定了坚实基础。报告期内,完成基酒产量4.81万吨,其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨;实现营业收入439.53亿元,同比增长11.31%;实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元,同比增长13.29%。

  二季度业绩稳健增长,预收款环比提升

  茅台酒消费场景多样化、需求强劲,面临疫情环境二季度业绩依旧稳健增,实现营业收入195.47亿元,同比增长9.55%,归母净利润95.08亿元,同比增长8.92%。还原收入(营收+季度间预收变化)来看,二季度营收同比增长19.74%,业绩稳定性强。

  同时,贵州茅台批价在2-3月触底后,也于二季度稳步上行,当前批价稳定在2500 元左右,国盛证券预计后续批价仍有望稳步上行。二季度预收账款105.71 亿元,环比增加28.6亿元,与经销商7月份打款提前有关。

  面对疫情,贵州茅台展现出极强的韧性,尽显王者风范,战略上对白酒行业和自身发展信心十足。

  直营占比显著提升,产品结构优化

  贵州茅台持续完善营销体制改革,加大直营渠道的投放量,积极与国内优势电商平台、大型及区域型核心商超合作。1月与山东、江苏、重庆、四川、北京、上海、广东等地的区域KA卖场进行签约,6月新增16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁总计22家直销渠道商。单二季度直营收入51.5 亿元,同增221.63%,占比11.7%,占比较去年同期提升7.9%,环比提升3.8%;批发收入387.59亿元,同增2.41%。

  贵州茅台非标占比持续提升,间接提价增厚业绩。今年以来贵州茅台推出“走进”系列纪念酒以及对部分经销商奖励计划外3个月生肖酒配额,非标产品出厂价高于飞天,间接提价增厚公司利润。

  作为白酒行业内增长最具确定性的公司,贵州茅台持续深化渠道改革,伴随经济复苏、需求回暖叠加公司直营比例提高,民生证券研报表示,坚定看好茅台强大基本面韧性及未来增长的确定性。同时,批价持续强势也使得未来提出厂价动作兑现概率持续处于高位。

  茅台系列酒双轮驱动,经销商淘汰清理基本到位

  分产品看,上半年茅台酒收入392.6 亿元,系列酒收入46.5 亿元。单二季度茅台酒收入170.4 亿元,系列酒收入24.8亿元。2019年以来贵州茅台为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,持续对系列酒经销商进行淘汰和清理,2020年一季度减少系列酒经销商287 家,二季度减少6 家,增加1家,基本清理到位。

  招商证券分析,贵州茅台在疫情之下,凭借旺盛需求及议价能力,顺利实现全年开局,展望后期,贵州茅台将继续提升直营比重,全年有望稳定兑现年初目标。在需求旺盛、供求错配的双重影响下,批价有望继续上行。中期来看,资产属性加强,景气向上有望受益大类资产价格上行,向下存在渠道利润护城河构建的安全垫,估值水平仍有上行空间。

  千亿目标提前完成,同时经销权整肃收尾,管理层焕新,紧抓基酒生产和产品质量,推进渠道重构,“十四五”新五年贵州茅台发展的基础健康扎实。作为白酒行业龙头,长期受益结构性景气。随着疫情逐渐恢复,基建加码,白酒消费需求持续恢复,多家机构看好贵州茅台全年收入增长,招商证券、方正证券均给予了“强烈推荐”评级。