申万：券商股已成非卖品

　　1、近期有很多投资者担心融资融券余额过高，市场风险过大，以及券商供给是否有产能限制。
　　2、截止昨日融资融券余额8800亿，融资融券交易占比18%，国外成熟的资本市场稳定在20-25%，属于正常范围。
　　3、券商供给不是问题。截止3季度，券商有效杠杆为2倍，即负债融资仅为净资产的1倍，行业净资产为7500亿元，行业杠杆上限为6倍，因此供给不是问题。
　　4、融资融券的自然需求没有想象的那么大。根据国际经验，长期来看融资融券余额市值比为3%，我国当前双融余额在1-1.2万亿的均值水平属于正常，大牛市下可能会突破。
　　5、双融余额只是人们头上的枷锁而已。今天上午市场交易额为7000亿元，全天有望突破1.2万亿，而融资融券余额仅8800亿元，即有一半的抛盘对市场影响也没有想象的那么大。
　　6、券商股第三波行情基本确立：券商股成非卖品。