广发证券H股上市聆讯 总裁称“不惧银行持牌”

　　广发证券日前公告称，港交所上市委员会3月12日举行上市聆讯，审议广发证券发行不超过17亿股境外上市外资股并在港交所主板上市的申请。

　　上周，广发证券总裁林治海在股东大会上回答股东提问时表示，银行持有券商牌照不是“狼来了”，无需惧怕银行持牌。而会上林治海关于券商业务前景的观点，也引发业内人士针锋相对的争论。

　　3月6日，证监会新闻发言人张晓军表示，目前证监会正在研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照的情况，具体政策落地尚无时间表。受消息影响，A股市场一度出现银行股逞强而券商股受到明显打压的情况，各方对券商股未来前景也产生了较大分歧。

　　林治海表示，银行持牌并不是“狼来了”，未来证券行业也可能跨业经营，只有强大的客户基础和专业能力相结合，才会有竞争能力。他陈述了券商无惧银行持牌的四个理由，包括大型券商在创新业务和获取业务方面的能力更强；金融脱媒时代，客户对产品和服务的需求并非银行一家可满足；商业银行与投资银行业务在商业文化上存有显著差异；有迹可循银行进军保险业对其他保险企业冲击不大，例如年初，多家险企纷纷取得保费增速开门红，相比之下，五大国有银行旗下的险企却没有太大优势，证券公司有多年培育的专业性，也是银行短期内难以赶超的。

　　有媒体报道称，广发证券或最快于3月底前招股。该消息并未得到广发证券方面的证实。

　　香港一位资深投资人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，银行可望获得券商牌照的消息，对现在估值较高的券商股肯定是一种打击，也会影响接下来券商股在H股的招股进程，甚至严重打击市场对港股和A股券商板块的信心。香港市场跟内地IPO的不同之处，更多在于定价没有估值上的要求和管制，遵循市场化供求关系定价原则；因此A股市场券商股IPO的定价高低，可能更容易受到市场消息面的影响，同时与同行业已上市公司的估值水平密切相关；而广发证券H股IPO的最终定价，在寻找基石投资者的关键时点，公司总裁这样表态，是在给证券行业提振信心，也是为自身H股发行创造有利的环境。

　　不过，也有接近广发证券的人士称，这只是林治海回答股东疑问时表达的观点，倒不是专门为H股发行“造势”。

　　对于受降息导致净息差收窄等因素影响的银行板块，目前估值依然较低；而期望杠杆加大、直接融资大发展而受益的券商，却享受着较高的估值水平。两者未来会怎么走，业内人士也有着各种不同的看法。

　　香港投资人士温天纳[微博]认为，整体而言，金融体系“混业经营”乃大势所趋，但商业银行与投资银行企业文化差异较大，相互竞争的同时，又互为补充，能否共赢在于能否将市场做大。从全球市场来看，商业银行与投资银行混业成功案例不少，至于商业银行与保险成功结合的案例则不多，因此以银行系保险企业经营不如其他保险公司作为理由，推断未来银行系证券公司也难以壮大，其实这个推理并不合适。

　　华林证券分析师胡宇就对记者表示，未来证券行业“蛋糕”仍将继续做大，在直接融资占比不断扩大的情况下，整个证券业的收入和利润规模都将持续大幅增长，所以，强者恒强，具备竞争力的券商仍将占据优势地位。而证券行业在对银行开放牌照的同时，估计银行业也将对券商开放牌照，这对券商的影响远远大于银行，因为客户不在一个数量级，届时券商的想象空间更大。