高盛：千亿外资待低吸港股 看三大主题
中国证券网讯 据港媒6日报道，港股昨跟随A股急回吐，H股更跌逾2.6%。高盛认为，港股近期升幅过急，调整属正常；由于外资持中资股的仓位偏低，短线追货压力甚大，大市回调将成吸纳良机，随时有千亿元外资涌港“执平货”。
港股上月在内地资金推动下大幅上扬，高盛中国首席策略师刘劲津表示，近期举行逾百场投资会议，接触的欧美机构投资者中，大部分都表示中资股评级仍轻仓，但面对过去1个月H股累升20%，他们“追表现的压力及痛楚都几高”。
百场会议 轻仓中国基金痛楚大
刘劲津指，海外投资者因中资股持仓偏低，今年来只有约20%新兴市场基金表现跑赢大市，比例为09年以来最低，相信欧美基金为追表现，短线会逐步将资金流入港股市场。
按3月底数据，亚太区(日本除外)基金持仓较基准水平低600点子，新兴市场基金低320点子，环球基金亦低140点子，反映欧美投资者持有的中资股明显不足。现时新兴市场基金持仓最低的行业，为中资金融股及国企股，高盛估计，若新兴市场基金将持仓最低的单一行业，从“轻仓”调升至“与市场同步”，已触发约260亿美元(约2,028亿港元)流入。
“流动性高且占指数比重大的内银股成为好多人追落后的对象，因为要将仓位由减持调高至中性，吸纳内银股好容易。”刘劲津称，中港股市正经历一个估值重估的故事，欧美资金中长线会调高中资股的投资比重。
恒指昨挫368点 刘劲津荐吸内银
至于整体追落后攻略，高盛建议从三大主题入手。首先是内地投资者较有兴趣的行业，例如中港两地同时上市的AH折让股、中小型股或仅在香港上市的内地品牌股；其次是海外基金持仓较低的行业，如内银股；第三是有盈利增长及估值合理的行业，如美国上市的中资科网股。
本港夜期收报27651点，跌130点。截至本港今晨1时45分，计及整体蓝筹于美国挂牌的预托证券表现，相当于恒指跌约百点。A股昨急跌4%，累恒指跌穿28000，收27755点跌1.3%；国指跌2.6%报14077点，成交1,756亿元。
刘劲津认为，“有少少调整好正常，始终市场升咁多，但货币政策宽松预期仍在，估值依然平，之前又一直无大跌，所以有一个似样的回调可能系好的吸纳机会。”
美股市盈率约18倍，德国约19倍，日本也达17至18倍，相反H股仅12倍，A股也只是16倍。刘劲津指，从风险回报角度来看，中港股市相当吸引，“H股的估值仍然合适，12倍市盈率，怎说也说不成是一个泡沫。”
他预期，中国会进一步放宽货币政策，现时至第三季末贷款利率仍有50点子下调空间，而第三及第四季每季降准50至75点子，相信充裕的流动性将为股市带来支持。
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近期资金仍然持续看好港股，目前除了此前已经火爆的QDII和港股通再接再厉外，据媒体报道，另一种名为“跨境股票收益互换”的渠道开始受到机构投资者青睐，成为资金加速南下的第三渠道。这种产品由一些大型内地券商提供，向私募基金等机构客户提供高达五倍的杠杆，一些不在港股通名单中的中小型股票更是直接受益。
风往南吹，港股投资热情持续升温，QDII基金也成为此轮港股投资热中的先行者。国投瑞银全球新兴市场基金经理汤海波表示，如果投资人认为A股市场已是高处不胜寒，那么请认真考虑增加低估值的港股配置。
【专家论点】
不过，投资市场对内地的政策预期始终不能无止境扩张，特别是随着政策预期一一兑现，内地宏观经济的基本面能否出现改善亦是重要考虑。即使港股没有「Selling in May」，我们也不可以对海外市场的波动风险掉以轻心。传统智慧，十个牛皮九个淡，还有"五穷六绝"就在眼前，既然5月是美股及港股传统上的敏感时刻，投资者更加要保持警惕。
