印度进口影响几何？

　　近期印度政府终于宣布进口了，50万吨的免关税原糖进口，进口有效期至6月12日，印度进口说在炒了半年多之后终于兑现了。可以预见的是印度沿海精炼商将从该进口项目中获利，但是我们也需要明白50万吨的量相比印度总消费量来说事实上仅仅是九牛一毛，并不会对糖价的整体走势形成本质上的改变。事实上，印度在目前这个时间点该方面部署的时机是非常好的，目前原糖的价格已经跌到接近16美分，这与之前月初以及去年9月份的情况完全不同，此前糖价大多数时间高于20美分，印度又处于压榨期，而此时印度压榨行将结束，而当前空头正全力控制市场，印度小幅度的进口并不会引起糖价大幅反弹的情况。

　　亚洲糖产区如今都处于收榨期，我们可以将此前预估和现在的情况进行一个对比。首先是印度，由于受到厄尔尼诺带来的大干旱影响，印度产量下滑早就人们意料之中，12月份印度政府给出的预估是2250万吨，糖协给出的是2340万吨，业内整体的预估范围大致2200-2340之间，而现在业内整体的预估范围在1950-2250之间，很明显出现了下滑。尽管北方邦的产量预计会达到850-860万吨的水平，但是马邦的产量预计只有420万吨，此消彼长的情况下产量不及此前预期的可能性非常之大（毕竟印度其他邦的产量也在下滑），这也就给此次进口创造了必然条件。我们再去看泰国，在年期多家机构预估泰国的产量仅仅能达到910-930万吨，而OCSB公布的数据显示，截至3月31日泰国糖产量已经达到了976万吨，远远高于此前预估，甚至比金斯曼不久前预估的960万吨还要高。

　　最后我们再来看看中国，早在2016年全国食糖产销工作会议上，糖协给出的预估数据是990万吨，农业部每月公布的供需月报也采用了该数据，直到2月份将甘蔗糖产量下调到970万吨。目前广西仅剩2家糖厂尚未收榨，尽管云南还有大部分糖厂在进行压榨，在全国产量上我们依然还是能看出端倪，由于撰写本文时3月产销数据还未公布，因此我们在这里不过多的展开讨论。印度这次的进口，并不会对我国糖市产生较大的影响，本次的反弹也仅仅是暂时的，二季度的关注点依旧是贸易救济案，在结果出来前，糖价依旧会在低位运行，向上的动力不足。最终结果如果足以改变进口格局的加关税的操作，那么郑糖的整个下跌周期将会被延缓，下一步的行动很有可能就是在价格反弹后进行抛储；如果最终达成的协议不足以改变进口格局，那么郑糖下跌还将持续。因此在操作上不建议在贸易救济案结果出来前进行大仓位的布局。

　　3月产销数据公布在即，而我们还需要关注4月8日在南宁召开的中糖协理事会议，会议内容主要有两个方面，一是贯彻落实国务院关于16/17制糖期食糖宏观调控政策精神；二是研究部署进一步打击食糖走私等工作。在政府的宏观调控下，国内糖市的整体思路就是限制进口，遏制走私，保护国内糖业稳定糖价，整体的框架在近期是不会改变的，因此我们也不必对市场过于悲观或者太过乐观。