原糖陡崖势下跌的背后

　　今年上半年大部分商品都出现了大幅的下跌现象，很多商品已经将此前一年上涨的部分完全回吐，部分商品甚至创了新低。我们都知道供求关系是影响商品周期最大的因素，早在去年底对于17/18榨季已经有多家机构预估供求关系将从供应短缺转为供应过剩，尽管我们仍处于供应短缺的16/17榨季，但是国际原糖主连从去年9月的24.1美分一度下跌到13.63美分。

　　回顾这半年，似乎原糖下跌的轨迹早就规划好了。

　　首先是印度强硬的表示不进口的态度，由于印度有能够支撑2-3个月的库存，同时印度对17/18榨季的天气信息十足，印度进口的预期一度被落空，尽管最终还是松口免关税进口，但是当时全球供应过剩的声音已经完全掩盖了这区区的50万吨，随着印度季风在最近提前两天到来印度再度免税进口的可能也就灰飞烟灭了。

　　其次，泰国在16/17榨季产量意外的超过了1000万吨，打破了此前市场对连续两个榨季低于千万的预估，在这里我们不得不感慨大自然的力量，20年一遇的干旱使得泰国在糖价高企的去年完全束手无策，而现在糖价跌到了冰窖里，看样子也是没有赚到多少钱。

　　对于亚洲地区而言，简直是一波未平一波又起。中国作为全球最大的进口国提出的贸易救济案简直是完全改变了全球市场的格局。救济案当时开始调查的时间也正好是国际糖价处于最高的位置，而5月22日救济案结果揭晓，中国提高了配额外的进口关税后，国际原糖又开启了一波下跌。

　　一个不容忽视的问题是，欧盟逐渐成为全球食糖行业一股不容忽视的力量存在，尽管全球甘蔗糖因为天气原因在近两年遭受重创，欧洲地区主打的甜菜糖却异军突起，预计用不了几年，欧盟很有可能从净进口转为净出口。

　　去年糖价的上涨，最大的收益国自然是巴西，由于亚洲各国的食糖减产，巴西在调整醇糖比后趁机扩大了全球食糖市场的份额大赚了一笔。而17/18榨季到目前为止，巴西中南部的生产进度仍然是落后的，新榨季的产量有可能反而会是下降的。当然，巴西作为全球最大的产糖国和糖出口国，由于醇糖比的存在其食糖产量的调节能力无与伦比，对糖价的下跌他们并不会太担心。

　　国际原糖的大幅下跌并没有给中国食糖价格遭受太大的冲击，由于政策市的存在，中国糖市在这次商品大浪中得以生存，整个上半年郑糖始终维持着一种震荡缓跌的过程，而现货糖价出现了百元以上升水，糖厂挺价意味明显。现在的市场非常的明朗，17/18榨季的产量会继续恢复，进口关税的提高使得进口量会有一定的萎缩，打击走私的力度加强使得滇缅边境被完全掐死（从台湾进入国内的走私量与缅甸进入云南不可同日而语），产需缺口的存在最终会以国储库存去弥补。国内糖价在未来很长时间都会维持相对稳定的状态，而国际糖价则正在努力挣扎着挤出配额外利润。所有的利空因素都摆在了明面上，而国际糖价已经跌到了现在的境地，未来在短期内很难再有大的跌幅，今年下跌并维持在到13美分之下的可能性不大，如果遇到一丝利多的信号，原糖可能会有一波小型的反弹，但是为了维持对中国进口的利润，最终原糖价格会维持在较低的区间内，否则国内糖市必须保持在一定的高位，原糖这波下跌的背后将会是进口利润的博弈。