美联储加息或助豆油探底成功

　　近期大豆和豆油持续调整，和大豆的基本面有直接关系。首先是北美大豆丰收。其次南美大豆播种有序展开，截至上周，巴西大豆播种进度超过9成，阿根廷大豆播种接近一半。 虽然市场在热炒拉尼娜气候，但从目前看，影响程度微乎及微。美国农业部预估巴西大豆的产量为1.08亿吨，较去年减少600万吨。但巴西大豆播种面积比上年增加2.5%左右。预估产量下降的原因是天气因素，导致单产大幅下降。但从目前看，天气因素的影响可能被高估了。由于南美普遍种植转基因大豆，有较强的抗旱能力，所以市场前期炒作的拉尼娜气候也不了了之，大豆期价未能展开反弹。因此继北美大豆丰产后，预计明年南美大豆也是个丰收年，这对期货价格构成了较持续的压力。

　　同时国内非转基因大豆丰收。据中国农业部预计，今年我国大豆收获面积为819.4万公顷，比去年的720.2万公顷增加99.2万公顷，增幅为13.77%；单产为1823公斤/公顷，比去年的1796公斤/公顷增加1.5%；总产为1494万吨，比上年的1294万吨增加200万吨，增幅为15.46%。真是屋漏偏逢连夜雨，内外夹击，短期大豆供过于求的局面难以改变。

　　近期市场油粕走势看，再次出现了粕强油弱的格局。国内油厂豆粕销售压力不大，大多油厂豆粕现货基本销售完毕，部分油厂限量提货。豆粕现货价格总体比较坚挺，截至12月8日，国内豆粕现货均价维持在3110元/吨，较上周一略有上涨。豆粕销售良好，加上油厂仍有压榨利润，预期后续挺粕弃油仍然是油厂的销售策略。

　　2016年国内油脂人均年消费已达到24公斤，已接近发达国家水平。近几年油脂需求已经进入稳定期，难有大幅增加。大豆丰收以及油厂的挺粕策略导致豆油库存持续增加。截至11月30日，国内豆油商业库存达到168万吨，创出历史新高。豆油库存持续增加，而需求没有跟上，供求失衡是导致豆油持续下跌的根本原因。

　　美国非农数据理想，美元走强，市场普遍预期美联储12月份加息。国内于12月8日召开的中共中央政治局会议，继续指出“稳中求进”仍是“主基调”，将延续稳健的货币政策。

　　中国统计局12月9日公布数据显示，中国11月CPI同比1.7%，低于预期1.8%和前值1.9%。其中，食品价格下降1.1%，降幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI下降约0.23个百分点。在无政策刺激的背景下，预期食品价格短期难以大幅走高。

　　从历年走势看，油脂在年底易形成拐点，次年1至2月有上涨行情。主要是新年以及春节的到来，形成年初的油脂消费高峰，刺激油脂价格上涨。今年由于库存高企以及美联储的加息预期，豆油持续调整，滞后豆油见底反弹的时间，从近期走势看，仍然在下跌趋势中。从技术分析看，油脂已经在进行最后一波调整，受美联储加息预期影响，短期或仍然维持弱势。从浪形走势看，倾向最后一波调整或展开延长浪。从时间看，关注豆油在12月下旬的走势，尤其是美联储公布议息方案后的走势。届时美联储若加息，或触发豆油最后的探底走势。由于豆油之前已有较大幅度的调整，有反弹要求，倾向本次探底成功后，否极泰来，加上消费高峰的配合，在2018年1月份或迎来较为持续的反弹。