钢价大涨点燃黑色系热情 分析师如何看后期行情?

2017-05-22 11:16:47 来源:上证报APP·中国证券网 作者:

  中国证券网讯 上周,钢价在经历前期的震荡下行之后周内出现快速上涨,钢坯单周涨幅近130元/吨。今日,国内商品期货开盘黑色系领涨,螺纹钢期货表现强劲,开盘涨近5%。今日钢材市场价格也出现明显拉涨,杭州建筑钢材价格上涨接近100元/吨。此次钢铁反弹的逻辑是什么?分析师又如何看待后期行情?(以下观点来自中泰证券报告和混沌天成报告)

  【此次钢铁价格反弹的逻辑】

  一、资金监管方面,短期央行明确表态竞争性监管节奏放缓。

  二、库存偏低,之前317地产调控对市场需求预期的下修后,产业链库存超调,至目前各品种已经出现缺规格断货情况,在库存极低的情况下只要需求平稳就会带来价格极大弹性。

  【分析师如何看后期行情】

  中泰钢铁首席分析师笃慧——钢铁行业盈利或超2016年

  之前价格下跌的原因更多在于3月之后市场开始去库存。近期钢铁行业去库存并不是因为库存高导致的,今年的库存绝对量来看仍处于较低水平,以2017年钢铁社会库存为例,最高为1650万吨,和2015年水平相当(当时是1600多万吨),确实相对于2016年极低的位置水平是有所上升的,但从较长时间周期来看,库存依然处于相对较低位置。从2013到2016年,库存中枢处于一个不断下移的过程中,因此今年恢复到2015年水平,其实绝对量并不是很高。此次去库存最主要的导火索是大家预期开始改变。预期的改变来自于今年3月17日的房地产调控。

  在这种情况下,对下半年需求整体预期下修后,商品市场整体开始进入去库存状态,一直持续到5月初,库存一直处于快速下降状态,同时伴随着价格大幅回落。如果结合这一阶段钢铁产量和库存变量来看,螺纹钢需求包括整个钢铁需求并不是很差,甚至可以用强劲来形容,当库存逐步降低到一定位置后,从5月初已经出现企稳迹象。

  对钢铁来说,最核心的在于房地产投资而不是房地产销售,房地产投资今年不会出现很大回落,因为2016年房地产投资和房地产销售之间脱节太大,去年地产销售端30%左右的增长,而地产投资端只有6%的增长,意味着这中间都是在去库存。以目前这个时点看,可以说2017年房地产销售如果零增长,那么房地产企业一定会是大干快上的,因为目前地产动态库销比只有1年左右,今年维持去年销量,就没有房子可卖了。当然,房地产销售零增长是个比较乐观的假设,鉴于去年基数实在太大,加上调控影响,今年从全年来看,房地产销售同比下降5%左右,但对投资端影响不大,因为去年本来就没什么投资,今年的地产投资是不会差。

  全年来看整体经济偏稳健,下半年需求不会出现很大回落,整体工业企业供给端调控非常充分,整体工业企业盈利也可以维持比较高的水平,年度看业企业盈利包括钢铁企业盈利甚至比去年要好。同时经济具备向上期权,工业企业四年资产负债表修复之后是有可能转向扩张的,究竟能否扩张以及何时扩张仍需观察,部分局部行业已经出现这种迹象,包括石化行业。

  本轮地产调控对地产销售端不利,但需求直接关切主要来自于投资端,由于库销比偏低,销售对地产投资影响有限,实际经济运行依然稳健,钢价在低库存状态下弹性较大。此外今年供给侧改革也对行业盈利构成利好,继续维持全年行业盈利超出2016年判断,钢铁版块反弹推荐标的如八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份以及柳钢股份等。

  混沌天成黑色产业研究所副所长 陈萌妤——反弹空间有限,关注钢厂检修是否超预期

  从4月数据来看,粗钢日产再创新高,源于废钢及表外统计增加;基建投资增速小幅回落,总体仍保持中性预期;房地产投资新开工良好,土地面积增速继续回升;粗钢表观需求增速回暖,今年或前高后低。

  从逻辑上来说,5月黑色行情仍处于远近月切换、宏观与现实的博弈中,那么最近黑色出现反弹能有多高呢?此前对盘面有压制的金融监管在上周已有了改善,这意味着深贴水的修复阻力将减少,但同时黑色也即将进入相对的淡季阶段,高利润背景降低了螺纹供应缺口预期,因此总体上我们认为反弹空间较为有限,关注钢厂检修是否超预期。

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