海通证券:4G投资,布局正当时
正如我们在6月24日对中移动4G招标启动的提示,4G产业链25日绝地反击,我们重点推荐的4G精选个股烽火通信、日海通讯、中兴通讯以及富春通信皆获得8%以上涨幅。流动性短期风险导致4G相关产业链公司股价下跌提供难得布局良机。考虑2014年估值切换以及2012年H2到2013H1低基数带动的报表快速增长,通信行业景气复苏。参考历史估值,如果跌至2013年15倍PE,建议重仓超额配置。我们判断2013H2-2014年将是运营商投资高峰,后续TDS10.8万站的招标也会落地,2014年4G牌照发放有望带动联通电信上调投资规模,通信行业波澜壮阔的行情将持续展开。
主要不确定性:市场竞争激烈程度超预期。
长江证券:4G进展超预期利好通信业
LTE(分时长期演进,即第四代移动通信技术与标准)投资释放加速,行业即将迎来盈利拐点。我们判断通信行业将在2013年四季度迎来盈利拐点。主要逻辑在于:
1、中国移动TD-LTE招标结果将在8月份出炉,并在之后展开大规模的TD-LTE建设,考虑到收入结算等因素,四季度可观察到投资对行业公司盈利的影响;2、中国电信预计在三季度才完成LTE招标,其追加投资的影响也将在四季度体现至上市公司财报中。通信行业盈利增速将呈逐季度提升态势,而2013年四季度将是TD-LTE等投资增长带来的业绩改善最明显时点。
随着行业主要参与者市场策略的转向,行业大规模价格战已经得到有效控制,从而将带来行业竞争环境的持续改善。事实上,2013年以来,三大电信运营商的各项主设备招标中,厂商降价幅度明显克制,验证了我们对行业竞争态势的判断。我们注意到,华为、爱立信、诺西等全球通信设备巨头公布的最新财报中,2013年上半年各厂商收入增长虽然依旧缓慢,但盈利水平仍呈持续改善态势。我们认为,中国LTE建设的大规模展开,将确定性地推动通信行业基本面在未来2年持续向好,看好相关厂商的投资机会。