个股点评:
天音控股:盈利能力回升,移动转售连下两城
类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:陈炫如 日期:2013-11-01
三季报摘要。2013年1-3季度,公司实现营业收入215.88亿元,同比下降17.78%,实现归母净利润-2802万元;3季度单季度,公司实现营业收入84.10亿元,同比下降6.04,实现归母净利润2244万元。
毛利率回升至,盈利能力增强,收入回落幅度收窄。公司毛利率不断提升至6.90%,较去年同期提升3.38个百分点,显示出公司操盘方式转变后盈利能力逐步恢复,同时收入回落6个百分点,较一、二季度24%的降幅有所收窄,也印证了公司操盘改变后盈利提升效果显著。但公司3季度仍然计提资产减值损失4125万元,略超预期。
动转售业务分别拿下联通和电信,天音迎来第二春。此次公司一举拿下联通和电信两家牌照,签订移动通信转售协议,对于天音自身来说,将在三方面对公司业务有效促进。第一,移动转售业务本身将带来新增收入和利润,我们保守估算在前二年,移动转售业务平均对每个企业将带来新增收入15亿元,5年后将对每个企业带来70亿元新增收入(不考虑后续进入者,因为先发优势极其明显)。第二,公司获得移动通信转售业务资格后,转变为虚拟移动运营商,面对手机厂商将有更强的议价能力,毛利率将得到显著提升。不仅如此,还可以直接开发定制机,未来业务空间将被打开。第三,移动通信转售业务开展后,公司将设立自己独立的结算系统,增值业务收费将非常便捷,从而助力公司移动互联网业务高速增长(欧朋浏览器、塔读在线阅读、手游等)。
公司移动互联网业务继续高速发展,欧朋浏览器增长迅速。公司欧朋浏览器的载体北界创想上半年实现营业收入858万元,远超去年全年251万元水平,收入增速保持很高水平,但由于前期费用开支依然巨大,上半年亏损7434万元。手游方面,公司未来将由过去的手机游戏开发转型游戏发行和运营,未来盈利能力可期。手机阅读和商店业务上半年实现收入5292万元,实现净利润1280万元,已经达到较强的盈利能力。
盈利预测和投资建议。我们看好公司申请成功后的基本面改善,公司质地将产生巨变。预计13-15年EPS分别为0.02、0.15和0.30元,维持“增持”评级。
苏宁云商:三季度收入负增长,易购收入低于预期
类别:公司研究 机构:东莞证券有限责任公司 研究员:俞春燕 日期:2013-11-04
三季度收入负增长,单季亏损:2013年1~9月实现营业收入801.43亿元,较去年同期增长10.65%;归属于母公司净利润6.25亿元,同比下滑80.42%;对应EPS 0.08元。其中Q3单季度实现营业收入246.1亿元,同比下降2.5%,环比下滑13.14%;归属于母公司净利润0.44亿元,同比下降118.11%,环比Q2下滑144.93%。公司预告2013年全年归属于母公司净利润增长-70~-90%。
线上易购收入增速低于预期: 报告期内公司线上业务收入161.72亿元(含税),同比增长69.23%,增速低于预期。从最新披露的数据来看,国内B2C市场规模1624亿元,苏宁占有的市场份额(4.7%)落后于天猫、京东及腾讯,竞争格局严峻。而公司希望通过线上线下同价推广及第三方平台上线增加SKU吸引客流等战略措施暂时并未达到预期效果。
线下门店进一步整改,单季收入同比下降约10%。:三季度,公司新开常规店23家、乐购仕生活广场店1家、红孩子专业店2家,调整/关闭店面30家。线下门店依然朝4个大方向整改:2012年始公司对线下连锁门店进行了一系列的整改。(1)关闭低效、无效社区店和不符合标准的县镇店;(2)加大二三级市场战略布局;(3)注重提升公司门店经营效率;(4)推进“超级店+旗舰店+乐购仕生活广场”的门店组合。我们判断,公司三季度线下收入同比下降约为10%,乐购仕及EXPO超级店的全年单店销售额约为3亿,旗舰店全年单店销售额约2000万,精品店全年单店销售额约为6000万-1亿。
同价策略致使毛利率在低位徘徊: Q3单季度毛利率14.5%,环比Q2毛利率上升0.13个百分点,基本保持稳定。但整体来看,自公司实现线上线下同价战略后,毛利率处于低位是业绩下滑的一大主因。报告期内公司综合毛利率为15.21%,较去年同期下降3.48个百分点。公司寄希望于后期通过差异化采购能力增强,进一步提高自主产品占比提升毛利率。但我们认为,同价策略的实施对传统渠道价格体系影响深远,遭遇阻碍较大。
联手弘毅收购PPTV:公司于近期联手弘毅投资于4.2亿美元收购PPTV,交易完成后公司持有PPTV44%的股权,成为其第一大股东。我们认为收购给公司带来的影响:(1)公司在流量上一直落后于竞争对手,而目前流量的获取成本也越来越高。根据艾瑞咨询的数据显示,2012年以来PPTV的全平台月度活跃用户数超过3亿,此次收购将为苏宁带来巨大的流量和粘度很高的用户群体。
(2)参考阿里系的营收结构,广告是主要的收入来源之一。首先,公司的自营部分一贯与供应商保持良好的合作关系,公司在9月开放平台上线后更是有大量的第三方商家资源,而PPTV在PC端及移动端拥有海量活跃用户,能较易地实现转化。另外,公司可以透过PPTV的视频导购及用户导入收集顾客消费习惯的数据,为顾客提供精准的营销和个性化推送。预计公司广告业务未来发展的潜力巨大。 投资建议:目前来看,公司的线下实体店增长在目前整体的宏观环境下短期已经难以恢复曾经的高增长,未来公司的主要增长点将主要集中在易购上面。电商目前正处于混战时期,竞争压力逐步加剧,公司面临挑战巨大。公司正经历痛苦转型,业绩压力较大。但从另一角度看,公司长期竞争力在于对供应链整合、云服务、POP 平台以及物流体系的建设,现阶段公司仍处于互联网零售转型的投入探索期,随着O2O模式优势的体现,开放平台带来SKU数量的不断增加以及物流系统的持续投入带来用户体验的提升,将推动苏宁互联网零售模式逐步成形,销售收入的增长以及效益的提升也将在后期逐步体现出来。 预计2013/2014年公司EPS 为0.06/0.08 元,考虑到苏宁目前处于业绩低谷但云商模式的发展进程中仍有不少看点,另外,苏宁易购主要竞争对手京东商城及阿里系目前均面临发展困境,易购有望基于此获得销售额的提升,且未来仍有不少催化剂,维持公司“谨慎增持”评级。
风险提示:(1)公司新开大体量门店培育期较长,将带来业绩不确定风险。(2)苏宁易购发展低于预期,百货化进展不利带来的经营风险。
爱施德三季报点评:主业回升明显,期待向移动互联转型
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李明杰 日期:2013-10-30
事件:爱施德发布2013 年第三季度业绩公告:2013 年1-9 月公司实现营业收入307.7亿元,同比增长126.2%,2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润5.29 亿元,同比增长289%,每股收益0.53 元。
点评:l 行业触底回升带动公司主营业务持续向好。2011-2012 年是传统功能手机向智能手机转型之年,手机厂商在大背景非常景气的情况下绕过国代商选择直供门店,同时由于智能手机更新换代周期明显缩短导致国代商传统的操盘方式没有适应时代的变化,因此近两年公司手机分销业务持续下滑,公司净利率从2011 年的3.58%下降至2012 年的-1.3%。但进入2013 年后,国内智能手机渗透率提升开始放缓同时行业竞争加剧,行业开始触底回升,大量手机厂商开始重新倚重以公司代表的国代商进行手机销售,2013年1-9 月公司营业收入同比增长126%,毛利率从去年同期的3.66%提升至7.47%,手机销售中渠道为王的时代再次回归。
成本控制得力,公司期间费用率明显降低。公司在营业收入同比增长126%的背景下对期间费用率进行了明显控制,尽管销售费用与管理费用均在增长,但销售费用率下降2 个百分点至2.24%,管理费用率下降0.26 个百分点至0.7%,总体期间费用率由去年同期的5.45%下降至3.31%,正是在公司开源节流两得力的情况下,公司主营业务才实现了明显改善,净利率提升至1.81%,净利润同比增长259%。展望2014 年,国内智能手机销量仍将增长30%左右,同时行业内终端厂商竞争更加激烈将彰显出渠道的重要性,因此公司明年净利率仍有望继续回升,公司业绩有望再超预期。
主营业务景气回升,公司更有动力向移动互联网转型。公司未来的发展战略是从原本优质的线下手机渠道商转型为优质的移动互联网综合服务商,近期公司收购机锋市场和彩梦科技是公司在移动互联网战略中里程碑式的一步。公司收购机锋市场后可以构建线下线上一体化的内容分发体系,收购彩梦科技后公司也在内容方面有了深厚储备,可在其线下手机销售渠道中整合内容销售,并可能创造硬件+内容的新型盈利模式,提升公司的整体盈利能力。在公司主营手机分销业务不断超预期的情况下,公司强大的线下资源可以帮助公司向移动互联网的转型更加顺利。
移动转售牌照发放,关注公司如何创新商业模式。日前公司公告已与中国联通就移动转售一事签署协议,一旦公司正式获得移动转售牌照,公司的机锋市场就拥有了其他应用商店所不具备的管道特权,我们认为首批移动转售牌照的发放意义重大,公司如何创新商业模式,将移动转售和移动互联网业务有机结合值得期待。
公司是国内最优质的手机分销商之一,未来有望通过持续“内生+外延”的发展方式努力成为国内一流的移动互联网综合服务商。考虑到公司主营业务触底回升、线下与线上渠道协同效应明显以及移动转售牌照的获得,维持公司“增持”评级,上调13-15 年EPS 分别为0.78 元,1.01 元,1.25 元。
风险提示:移动转售商业模式创新不达预期、应用分发市场竞争加剧
三五互联:营业收入继续大幅增长
类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2011-11-07
2011年1-9月,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长72.35%;营业利润2,311万元,同比下降16.38%;归属母公司所有者净利润1,689万元,同比下降35.17%;基本每股收益0.11元。
从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入7,583万元,同比增长91.67%;营业利润746万元,同比下降9.38%;归属母公司所有者净利润399万元,同比下降56.17%;第三季度单季度每股收益0.02元。
公司营业收入继续保持大幅增长。报告期内,公司营业收入大幅增长主要来自两方面因素。一方面公司原有的网站建设业务继续保持较快增长;另一方面,受益于通过收购亿中邮和中亚互联,新增了软件产品销售和移动电子商务两个新业务带来的收入增长。公司积极把握移动互联网带来的发展机遇,以外延式发展适应客户需求、提升市场占有率,值得我们期待。
公司综合毛利率下滑,期间费用率上升。报告期内,公司综合毛利率同比减少了7.23个百分点至72.14%,主要是由于新增的软件产品销售和移动电子商务的毛利率水平低于原有业务。报告期内,公司期间费用率同比增加了5.48个百分点至56.13%。其中,广告费用和销售人员薪酬福利的增加导致销售费用率同比增加了2.33个百分点至42.77%;管理费用率同比增加了2.55个百分点至16.72%,主要由于研发投入的增长和管理人员薪酬的增加导致财务费用率同比增加了0.60个百分点至-3.36%。
投资新型智能移动互联网终端项目。2011年9月,公司拟使用募集资金1亿元投资建设“天津三五互联新型智能移动互联网终端一期项目”,目的在于提升公司移动智能终端产品的研发与销售,为把握移动互联网的发展机遇奠定基础。
估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.21元、0.26元和0.31元,以10月25日的收盘价计算,对应的动态市盈率分别是46倍、37倍和32倍,维持“中性”的投资评级。
风险提示:外延式发展不确定性风险。
二六三三季报点评:波澜不惊,稳步增长
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,王念春 日期:2013-10-30
前三季度收入及利润增长迅速,符合预期
公司公告前三季度实现收入5.33 亿元,同比增长108.04%;前三季度实现归属股东净利润1.06 亿元,同比增长58.53%(扣非后增长76.59%);前三季度实现EPS0.44 元;同时公司公告预计2013 全年净利润在1.24 亿至1.4 亿之间。
高毛利海外互联网综合业务促2013 年业绩大幅改善
通过收购iTalk 和首都在线,公司将业务延伸到国门之外。针对海外华人通信需求、消费习惯和文化特点,大力发展VOIP、IPTV 互联网综合运营服务,高达70%的毛利率,使得公司业绩大幅改善。未来还将通过横向发展,适时引入电子商务、游戏、娱乐等功能。预计海外互联网综合业务对收入和利润的贡献将超过50%。
增值通信和企业通信业务稳步前进,云通信、3G VPN 或将发力
263 云通信是去年公司打造并推出的行业内首个在移动通信领域实现布局的企业通信产品。通过云通信平台,公司在企业通信业务方面可以融合企业即时通讯、企业会议、短信、网络传真、企业网盘等通信服务,以及OA、HR 等办公管理服务,成为同一的整合平台。通过收购上海翰平进入企业3G VPN 市场,丰富了公司增值通信业务板块的产品线。未来随着3G 渗透率的逐步提高和3G 网络速度的进一步提升,3G VPN 凭借其相对低廉的资费,或将在各层次企业用户中普及。
移动转售前景看好,或还有机会
运营商会选择一直以来都和他们关系比较好的代理商合作,而这些代理商要拥有一定的品牌、网络、渠道、资金和技术实力,二六三公司从各个方面来讲都有一定的比较优势,从当前反馈来看,公司虽然机会不大但仍有期待。
波澜不惊---业绩中短期稳定增长,维持“推荐”评级
预计2013-2015EPS 分别为0.58/0.74/0.85 元,看好公司以传统增值通信、企业通信业务稳步增长为基础的海外扩张活动,并对公司获得移动转售牌照持谨慎乐观态度,维持“推荐”评级。
富春通信:收入确认延迟导致短期业绩承压,明年弹性较大
类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:陈鹏,周炎 日期:2013-10-31
富春通信发布三季报,前三季度收入1.1亿元,同比增长32%;净利润1128万元,下降28%,业绩符合预期。LTE工程收入确认延迟,以及结算周期导致的投入与收入不同步,是业绩下滑的主要原因。公司短期业绩承压,但待LTE相关收入开始确认后,明年的弹性较大,维持审慎推荐-A。
收入确认延迟,业绩拐点推后。公司目前收入确认以TD6.1期的业务为主,以及少量的TD6.2期的业务,去年完成的超过3000个TD-LTE基站的设计收入目前尚未开始确认。按照目前的进度,我们判断年内完成去年4G基站的收入确认有一定的难度,短期业绩面临压力。但随LTE相关收入开始确认后,公司将迎来业绩拐点,因此明年的弹性会较大。
公司工作量饱满,结算周期导致毛利率大幅下降。第三季度,公司毛利率为25.8%,同比下降25.5个点,环比下降9.7个点,主要是因为公司为LTE扩张的人员造成成本的大幅上升,而同期的收入无法同步确认导致。第三季度营业成本为3500万,历年来单季度最高,但也从侧面反映公司的工作量饱满,为明年的业绩爆发埋下伏笔。
收购武汉鑫四方,拓展中国电信市场。9月公司以2500万收购武汉鑫四方65%的股权,鑫四方主要为中国电信提供有线传输、管道通信、无线室分等设计服务。此次收购,有助于公司拓展电信市场;另一方面,根据业绩承诺,鑫四方13-16年承诺实现利润400万、600万、800万、1000万元,将大幅增厚公司的业绩。14年中国电信和中国联通将大力投资4G建设,未来不排除公司继续使用收购的方式迅速拓展电信和联通的市场。
维持“审慎推荐-A”。公司短期业绩承压,但待LTE相关收入开始确认后,明年的弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为0.18/0.31/0.40元,分别对应84/49/36倍PE,目前估值较高,维持“审慎推荐-A”。
风险提示:收入确认延迟风险、运营商支出不达预期、基站收费下降过快、人工成本增长过快。
鹏博士:三季报符合预期,收购易和讯开拓移动互联
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李明杰 日期:2013-10-30
事件:
1、公司公布2013年三季报:20131-9月公司实现营业收入42.27亿元,同比增长132.76%,归属于上市公司股东的净利润3.21亿,同比增长94%,每股收益0.24元,符合我们预期。
2、公司将以1400万元,收购北京易和迅科技有限公司100%股权。
点评:
宽带用户稳步增长,主营业务发展符合预期
今年1-9月份公司实现宽带用户的稳定快速上涨,净增宽带用户114.3万户,累计在网用户达577.2万户。公司前三季度净增用户数分别为27.9万、40.9万、45.5万,增长态势良好。在此带动下公司收入实现稳步增长,在长宽并表因素影响下同比增长132.8%,同时公司整体毛利率实现稳步向上趋势,今年前三季度毛利率为54.4%,比今年上半年增长2个百分点,这其中主要原因是公司合并长城宽带后规模经济效应显著提升,数据中心对互联网内容的引入导致网间结算成本大幅降低,从而使毛利率稳步提升。公司在整合长城宽带后,公司宽带接入业务凭借其高性价比的优点持续凸显,业务发展稳步向上,符合我们的预期。
盈利预测和投资建议
在国家大力发展宽带中和电信业“国退民进”大背景下,公司作为国内第四大宽带网络运营商,第一大民营宽带运营商,未来的发展将面临更加有利的政策环境。
随着公司宽带用户持续快速增长,移动互联网战略的推进以及移动转售业务将给公司带来更大的发展空间,维持“增持”评级,预计2013-2015年EPS分别为0.34元、0.42元、0.55元。
风险提示:行业竞争加剧、无线宽带技术替代
宜通世纪:盈利低于预期,静候4G建设提速
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈志坚 日期:2013-10-29
事件描述
宜通世纪公布2013年三季报,报告期内公司实现营业收入4.64亿元,同比增长13.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2835.5万元,同比下降45.31%,2013年上半年全面摊薄EPS为0.16元。
事件评论
网络建设步入加速期,营收逐季提升:公司三季度单季度营业收入环比增长了5.24%,同比2012年三季度则增长了31.4%,显示了进入三季度以来,运营商已经开始逐渐加速其网络部署进度。进入2013年四季度,伴随中国移动与中国电信4G网络建设的展开,其相关业务收入必将迎来快速增长,我们对全年收入增长依然保持乐观。
毛利率承压,盈利低于预期:公司2013年前三季度盈利能力相较于半年报进一步下滑,略低于市场预期,盈利情况短期承受了一定的压力。可以看到,公司盈利能力下滑的主要原因在于毛利率水平的下降。2013年前三季度,公司总体毛利率水平达到了26.41%,同比2012年下降8.94个百分点。我们认为,公司毛利率下滑的主要原因在于:1、行业竞争加剧,相关运营商以及设备商降低了服务外包价格,对公司造成了影响;2、公司加强了服务+产品的业务布局,向全国各个区域进行扩张,加大了人员储备以及市场拓展力度。展望未来,我们长期依然看好公司在全国各区域的扩张,其优秀的竞争能力将促使公司获得更为持续的发展。
基站建设进入高峰期,公司业绩将加速改善:运营商已经公布的数据来看,由于受到招标节奏的影响,三大运营商上半年的资本开支完成进度均有所减缓。我们看到,伴随中国移动在2013年三季度完成LTE的招标工作,其基站建设已经逐渐展开,公司三季度收入环比提升无疑侧面佐证了这一趋势。我们认为,伴随四季度基站建设进入高峰期,公司业绩将迎来加速改善期。
投资建议:公司拥有丰富的网络工程建设、优化以及运维经验,其主要客户的资质优秀,并且正积极进行全国区域的业务布局,其未来发展空间逐渐打开。我们看好公司在LTE时代的发展,预计公司2013-2015年EPS分别是0.55元,0.72元以及0.83元,维持公司“推荐”评级。
北纬通信:手游快速发展,未来更值得期待
类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:孔晓明 日期:2013-10-29
东净利润4150.4万,同比增长43.07%。公司预计2013年同比增长40~70%。公司手机游戏业务爆发式增长。我们判断手游业务和手机视频业务的快速增长是提升业绩的主因。公司发行的两款游戏《大掌门》《妖姬三国》近日的优秀表现超出我们预期,我们预计公司今年手游贡献净利润同比增长300%以上,快速爆发毛利率提升趋势明显。
前三季综合毛利率提升6.1%,三季度毛利率环比提升4.2%,延续了二季度以来的上升趋势。我们判断主要由于,高毛利率的手机网络游戏和手机视频收入占比快速提升所致,此外传统业务的毛利率也触底回升。
我们预计随着手机网游及视频占比的提升,综合毛利率上升趋势将继续保持。四季度新游戏接连上线,《猎魂》有望成为第三款明星游戏。我们预计11月份开始,《我的三国志》《猎魂》《大城小将》等新发行游戏将接连上线,其中《猎魂》在IOS首日内测留存率高达90%,从玩家反馈和我们对业内人士的调研来看,该款游戏有望成为公司的下一款明星游戏。看好公司“PE+发行”模式。模式失败风险小,收益高,可持续性强且更加有效,无产能瓶颈,试错成本极低;一方面可以提高分成比例,另一方面可以通过滚雪球式的经验累积,不断提高新游戏品质。海外发行逐步启动,增长空间将进一步打开。公司手游海外发行业务即将启动,首批进军海外的游戏是“末日之光”和“猎魂”。海外市场的开拓一方面将为公司进一步打开增长空间,另一方面公司可将海外成功游戏引入国内,实现双赢;
投资建议:我们持续看好发行商,当公司成功发行第二款手机游戏之后,资本市场会更加强化发行商的价值。考虑到下半年公司妖姬三国发行成功,我们上调13-15年EPS分别为0.71元、1.33元、1.91元。继续给予增持评级
风险提示:新游戏收入不佳,传统业务大幅下滑。
神州泰岳:海外签单预期兑现,移动互联网平台初长成
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2013-10-31
事件
神州泰岳于10月28日晚公告公司与菲律宾主流电信运营商环球电信全资子公司EGG就联合运营游戏平台达成协议,共同运营公司推出的UGAME平台,在商务上采取分成模式。
评论
公司海外业务签单预期进一步兑现:公司自年中收购智桥资讯后以其为平台,在南亚、东南亚采取业务输出、联合运营的模式,先是和印度Reliance签署了合作运营协议,本次又与菲律宾主流电信运营商环球电信签署了游戏平台的合作运营协议。菲律宾环球电信是菲国主流电信运营商,拥有3500万户手机用户、170万户宽带用户和69万固话用户。通过和环球电信的合作,公司将UGAME平台进一步在海外落地,扩大用户群,能不断提高公司和CP、SP的议价能力,降低内容资源采购的边际成本,提高盈利能力,逐步从供应商向平台型业务运营商转变;
融合通信和游戏为主,海外先行一步的移动互联网战略逐步清晰:公司在国内和运营商有千丝万缕的业务联系,短期内直接进入运营环节有较大难度。但公司通过和中移动以及国内三大运营商的多年合作,在移动互联网前后台集成运维、业务运营方面已经拥有了成熟可复制的经验,通过在海外复制相关经验,加上公司今年以来在游戏环节收购壳木科技、参股中清龙图,开始拥有了优势的内容资源,在海外尤其是发展中国家市场攻城略地也是可以想见的。我们认为公司短期内仍将奉行海外有限的自主移动互联网战略,一方面继续在海外运营商市场攻城略地,另一方面有望持续在内容、资源等领域通过收购、参股、合作等方式进行布局,因此我们认为公司近期在自主移动互联网业务方面的催化剂仍是可以预见的;
神州泰岳需要重新审视,正转型为移动互联网综合平台运营商:1、国内移动互联网尤其是运营商市场的自主互联网业务短期内虽有突破可能但海外仍将是重点,同时飞信、农信通、电信BSM等业务都是稳定的现金牛业务,在公司持续进行海外市场布局和资源布局的时候,稳定的后方和充沛的现金流是公司持久发展制胜的关键,从这一点上我们看好神州泰岳的“韧劲”;2、公司喜也飞信、忧也飞信,但随着公司下一步发展战略逐步明细,我们认为公司在飞信业务、农信通业务以及电信运营商BSM业务上的经验都将成为公司远赴海外乃至于将来在国内创业的看家本领,我们认为公司在电子商务、物联网“智慧棒”等领域的布局也将逐步显现出其价值,为公司进一步扩展其移动互联网战略。
业绩预测
我们略微调整公司2013~2015的盈利预测:预计公司将分别实现净利润5.23亿、6.94亿和9.12亿,同比增长21.90%、32.83%和31.21%%,对应EPS分别为:0.793元、1.054元和1.383元。
投资建议
维持“买入”评级,当前公司股价对应2014年26.95倍。考虑到公司向平台业务的转型、公司超过11个亿在手现金额并购潜力和布局移动互联网资源所致的并购需求以及公司其他业务的爆发潜力,我们给予公司目标价位40元,对应37.95X2014EPS/28.93X2015EPS。