危化品监管7只概念解析
海峡股份:主业确认反转,海洋大旅游前景可期,股价空间打开
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:吴彦丰 日期:2015-02-16
事件
公司发布业绩快报,2014年公司完成营收5.95亿,同比增长11%,实现归母净利润8279万,合EPS0.19元,同比下降2.9%。
评论
14年业绩超预期,确认主业触底反转:由于公司从13年8月开始执行“大轮班”和“营改增”,13年前7个月基数较高导致公司14年全年盈利微降。还原同口径后我们测算14年下半年公司营收同比增长32%,其中三季度增长25%,四季度增长40%,营业利润也从13年Q3、Q4的-300万、-800万大幅改善至14年Q3、Q4的800万和1000万,营收增速和盈利改善都逐季加速,这印证了我们前期在深度报告《主业否极泰来,发力海岛旅游平台前景看好》中提出主业反转的观点。公司主业盈利大幅好转主要源于定点班增加,大船优势和差异化服务带来的海安航线市场份额提升,运力增长以及油价下跌(14年四季度船用柴油价格同比仅下降10%,公司燃油营业成本占比仅25%,所以油价下跌对业绩提升作用不大)。
预计15Q1盈利增长40%:公司从去年年底到今年1月更新了海安航线上三艘大船,运力和市场份额进一步增长,近年来春运期间海南旅游持续火爆,入岛运力紧张。今年春运公司将充分发挥产能优势,加上西沙航线航次增加持续减亏及油价下跌,我们预计公司一季报盈利同比增长40%。
海岛旅游产业链平台持续推进,“海洋大旅游”前景看好:公司于去年三季度成立了海峡航运三亚分公司。三亚的旅游资源好于海口,成立三亚分公司有利于发挥主场优势,进一步拓展海岛旅游业务。伴随西沙航线改为三亚邮轮母港始发,成立游艇俱乐部公司、海之侠旅行社和三亚分公司,公司正从传统客滚运输企业转型为海岛旅游全产业链平台,将“海洋大旅游”进行到底,前景看好!
投资建议
公司管理层换届后领导班子年轻化,经营管理能力进一步提升,在海安航线市场份额和盈利水平将持续提升,主业盈利拐点明确。同时,公司向海岛旅游全产业链平台转型的步伐坚定,也具备诸多资源优势,在国家推出邮轮母港优惠政策和邮轮业扶持政策,逐步放宽西沙旅游限制,开放更多游艇水域的背景下,盈利前景十分看好。预计公司14~16年的EPS分别为0.19元、0.28元和0.37元,维持“买入”评级,目标价20元。
龙宇燃油:销售策略收紧影响收入规模,未来看好保税油业务
类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:齐求实,黄景文 日期:2013-11-01
报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元,同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元,同比下滑224.56%;每股收益-0.28元,扣非后净利润下滑212%。
销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。
地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,或许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,或许也将从中受益。
保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其4.5倍,但保税船供油量只有新加坡的1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。
上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元,对应市盈率-57倍、47倍、31倍,虽然公司2013年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持”。
风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。
天广消防:并购中茂园林与生物,迈向绿色健康新产业
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张琨,吕娟 日期:2015-04-20
投资要点:
拟并购切入绿色产业,首次覆盖给予增持评级。公司公告拟以25亿元收购中茂园林和中茂生物100%股权,嫁接园林生态工程与食用菌产销新业务,打开成长空间。考虑到消防设备主业收益于天津和南安三期基地投产,原有业务有望稳步增长,预计(不考虑收购情况下)公司2015/16年EPS0.33、0.41元(倘若考虑预测值为0.53/0.71元)。另参考同行PE和PS估值和公司并购预期,给予公司一定估值溢价,目标价21元,增持评级。
共享客户资源发力生态治理,立足成本优势推动食菌产业化。并购中茂园林14年营收4亿,净利润0.51亿,盈利好于同类公司(4年业绩承诺为1.27/1.77/1.97/2.18亿)。园林纳入上市平台后有望在客户(开发商、基建投资商)和渠道(全国400个经销商)资源上实现共享,推动园林和消防共同发展;收购中茂生物14年营收1.21亿,净利润0.4亿,工厂化生产下造就其成本优势(4年业绩承诺为1.0/1.47/1.78/2.0亿)。未来,生物以提升工厂化为核心,推进食用菌走向全国,公司有望实现超额收益。
三大产业基地布局以展开,借助渠道优势走向全国。公司计划全国建立3大消防产业基地和7大营销中心,14年天津产能基本建成,其余基地建设推进之中,我们预计南安三期有望在15年底建成,3大基地构想将有望在16年完成,届时公司产能释放将助力主业增长。此外,公司计划在沈阳、北京、上海等7大城市建立营销中心,一方面对现有400多个经销商进行管控,另一方面加速3大基地产品销售。在“三位一体”营销网络布局支持下,公司有望打破消防区域性限制特征,迈向全国化经营。
风险提示:并购后项目难以整合、消防业务难以突破区域限制
坚瑞消防:延展产业链,向下游消防工程领域扩张
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:韩庆 日期:2014-03-06
事件:
公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式收购达明科技合计100%股份,并发行股份募集配套资金。
点评:
公司通过并购达明科技向下游消防工程领域扩张。公司拟以每股6.54元定增+现金,作价4.2亿元,收购达明科技全部股权,另拟以5.89元底价配套募资1.4亿元。达明科技是湖北省消防工程领域的龙头企业,具有消防设施工程设计专项甲级、消防设施工程专业承包壹级等资质。公司并购达明科技以后,能够弥补自身在工程领域内资质的不足,增强在消防工程领域内的项目承接能力。
并购后,公司将与达明科技形成较强的协同效应。公司的产品主要是气体灭火装备和消防火灾报警系统,而达明科技从事消防工程业务,需要购买消防产品后为客户进行系统集成、安装及调试,因此,双方形成上下游的产业链关系。在并购后,公司不仅可通过达明科技扩大消防产品的销量,还可以利用达明科技这个工程商渠道进行产品推广,增加市场影响力。
达明科技将大幅提升公司现有业务规模和盈利水平。根据预案,交易对方承诺达明科技2014年、2015年、2016年和2017年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常损益的净利润分别不低于3,630万元、4,250万元、4,870万元、5,350 万元。而坚瑞消防2012年与2013年归属于上市公司股东的净利润分别为-1297万元和488万元,本次收购完成后,公司在收入规模、盈利水平等方面有望得到大幅提升。
投资建议:本次收购完成后,公司将从消防产品制造商转型为综合消防系统和建筑智能化系统的整体解决方案提供商。需注意的是,目前国内消防工程项目普遍回款周期较长,行业内公司现金流压力较大。我们预计公司2013-2015年EPS分别至为0.03、0.10、0.24元,对应PE为215、67、28倍,首次给予“增持”评级。
风险提示:1.房地产行业投资下滑导致消防工程行业市场萎缩。2.消防工程行业回款周期长。
天瑞仪器:创新初见成效,拓宽发展领域
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄海方 日期:2015-08-10
公司将在环保、第三方检测、生命科学仪器等方面积极展开并购工作。公司于2014年成立投资部,主攻公司对外收购兼并工作。分析仪器分下游应用行业分为工业、科研、环保、医疗、食品。公司的光谱仪在工业领域的同类产品中市场占有率达到60%,市场瓶颈出现。董事长改变观念,认为公司发展不能光看技术瓶颈而忽略市场领域的宽度。董事长把公司未来发展的契合领域定位为大健康领域,包括环保、医疗和食品安全。大健康领域的市场空间比目前公司产品在工业领域的发展潜力大的多。
公司自行研发的MALDI-FOF-MS微生物检测质谱仪目前处于注册检测阶段,等待全部认证完成后,产品投入市场将为公司带来可观业绩增量。公司已完成原理样机的研制,正进行工程化样机试制。MALDI-FOF-MS用于医院临床需要CFDA认证,该认证需要三个步骤:首先是仪器注册检验,包括安规、环境、性能、电磁兼容等检验;其次是仪器临床试验;最后是资质申请。市场方面,全国1万多家二甲以上医院都有需求。产能方面,目前公司微生物检测质谱仪的产能约为100台,同时公司不同产品之间的产能可以切换,扩产不是问题。
出资4625万元投资北京中康尚德12.802%的股权,进军移动医疗产业。中康尚德主营互联网医疗保健,已经有APP贴心医生。中康尚德尚未形成稳定收入。公司投资中康尚德意在整合大健康数据资源,中长期为公司医疗质谱仪发展提供支持。
收购中鼎环保,业绩贡献超预期:中鼎环保5、6月份实现收入1365万元,净利润343万元。若按此估算,2015年可实现净利润2000万元,远超业绩承诺的1200万元。同时数据显示中鼎环保销售净利润率高达25.12%,远高于同行业盈利水平。
员工持股计划有助公司经营管理更上一层楼。控股股东对员工以4:1的方式借款,计划募集资金总额上限为12,100万元,借款期为员工持股计划的存续期。员工持股计划证券账户将通过二级市场购买(含大宗交易)等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。
盈利预测和评级:我们预计公司2015-2017年实现收入分别为3.71、5.01、7.51亿元,实现每股收益分别为0.27、0.36、0.44元。考虑股价回调较多,业绩拐点确定,上调评级为“买入”。
风险提示:公司质谱仪新产品投放市场进度低于预期。
聚光科技:收购安谱实验完善产业布局,定向增发优化资本机构
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2015-08-12
事件描述。
公司拟以28.16元/股的价格非公开发行募集资金总额不超过140,800万元,其中23,090万元投资上海安谱实验科技股份有限公司55.58%的股权,117,710万元用于补充公司的流动资金。
事件评论。
收购对象安谱实验是专门从事实验室用品生产、销售和服务的高新技术企业,已基本形成全产品链、全区域覆盖、全业务模式的经营格局及业绩。安谱实验在售的不同种类、规格的实验室用品共计50万种,可以为客户提供“一站式”的实验室用品采购方案,在产品链上实现了全覆盖,客户基础广泛并具有较强的粘性。公司目前已在北京、成都、广州三地设立了销售分公司,在南京、深圳等地设立了12个销售机构,基本形成了全国性的销售网络,全面拓展业务范围。公司的业务模式集生产、销售、服务于一体化,各项业务之间具有良好的协同效应,放大了公司整体的优势,在行业中始终处于领先优势。
收购安谱实验符合公司实验室业务的发展战略,将进一步完善公司的智慧环境业务产业链,同时借助安谱实验的电商平台,实现业务模式向“互联网+”的转型与升级。公司在2011年就收购了北京吉天仪器,积极布局实验室业务,此次收购安谱实验有利于形成协同效应,构建实验室业务的整体平台化能力,进一步拓展了业务规模和发展空间。安谱实验已经初步建立了电子商务平台,通过在线展示、微信营销等方式提高了营销能力,公司未来可以借助这一平台实现实验室业务模式向“互联网+”的转型,在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的全套解决方案,成为专业的环境综合服务商。
募集资金到位后将弥补公司战略转型与升级所面临的资金短板,进一步优化公司的资本结构,提升财务张力,增强发展后劲。此外,此次大股东及二股东直系家属分别认购1700万股,彰显对于公司未来发展信心!考虑2015年底、2016年上半年完成定增,摊薄后公司2015~2017年EPS分别为0.61、0.71、0.85,维持公司“买入”评级!
雪迪龙2015年中报点评:环境监测龙头,多元化发展维持良好增势
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:庞琳琳,姚键 日期:2015-07-24
业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入3.63亿元,较去年同期增长30.7%;实现归属上市公司净利润8963万元,较去年同期增长47.0%;每股收益0.15元,较去年同期增长50.0%。中报同时预告2015年前三个季度归属净利润增速30~50%。
精耕环境监测领域,业务增势稳定。环境监测系统业务稳定,工业过程分析系统和系统改造及运维服务两项业务增势良好。公司上半年综合毛利率为46.2%,较去年同期上升4.4个百分点。三项费用率略为提升,主要是由于公司规模增长带来的人员增多。
稳健推进对外投资,不断完善产业链。2月份参股“北京长能环境大数据科技有限公司”,切入环境数据服务领域;6月份收购英国KORE公司51%的股权,掌握质谱仪的高端技术,完善公司的产品体系;7月份收购吉美来公司44%的股权,与对方在空气质量监测领域进行战略合作。公司2015年上半年通过购买理财产品取得收益1070万元,对公司业绩起到一定的增厚作用。
环境监测龙头,看点众多。环保落地,监测先行,我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点:(1)国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长;(2)加码第三方运营业务,运维业务增长值得期待。(3)重金属监测产品,VOCs监测产品等已经开始投入试用,通过并购获得国际先进质谱仪技术,未来将为公司带来新的利润增长点。(4)中标污水处理PPP项目,进军环境综合治理领域,为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。(5)智慧环保领域已取得一定的进展,未来市场空间广阔。
盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元,对应动态市盈率分别为63倍、47倍和36倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争或导致毛利率下滑,环保政策执行力度或低于预期,新业务拓展或不顺等风险。