海通证券：虚拟现实 交互方式新革命

　　投资要点:

　　虚拟现实是一场交互方式的新革命。无论是VR还是AR,其内在本质是一场交互方式的新革命。原因在于:沉浸感是虚拟现实商业化进程的核心,交互则是形成沉浸感的重要一环。

　　交互方式变迁:从界面到空间。多通道的交互将是VR时代的主流交互形态。VR的出现契合了作为载体的交互界面的更替规律,它将成为继互联网,智能手机之后人类生活方式又一次大跨越。而三维的虚拟现实也必将颠覆过去我们在二维屏幕上的交互方式。未来多通道的交互将是VR时代的主流交互形态。

　　VR交互:输入方式尚未统一,或是下一片蓝海。从交互设备必备的品质看,目前市面上的各种输入设备仍存在各自的不足,但动作捕捉是当下较好的选择,而眼球追踪或将成为未来的趋势。

　　VR发展仍靠技术红利推动,交互技术将成关键。短期内VR发展仍依靠技术推动。同时,在硬件性能趋同的背景下,交互技术将构成差异化竞争力。目前国外行业领先公司已开展布局。国内在相关领域布局仍较为落后。

　　交互是VR与AR的技术交集。AR市场较VR更为广阔,而VR\AR在交互技术上存在共性,借助VR时代在交互方式上建立起的壁垒有望为公司树立AR时代的先发优势。

　　产业链:交互算法是关键,下游应用空间广。整个输入设备产业链主要由上游的元器件生产商(主要以传感器、芯片生产商为主)、中游的输入设备制造商、交互方案提供商组成,下游则以游戏、影视、主题公园及其他企业级应用为主。我们认为,未来传感器的供应问题将在国外厂商授权部分国内厂商生产等因素下得到部分解决,届时具备领先自主算法技术的交互解决方案提供商将日趋重要。

　　盈利模式。短期:将主要依靠硬件、解决方案销售及技术授权获利。中长期:两种模式:1、独立的专业服务公司。2、成为平台型巨头生态链的一环。

　　上市公司:关注奥飞动漫(002292)、数码视讯(300079)。

　　风险提示:虚拟现实硬件销售不及预期;交互设备价格难以降至合适区间;技术进展不及预期