宝钢、武钢宣布重组：直接合并可能性不大

　　宝钢股份(600019.SH)、武钢股份(600005.SH)今日双双发布停牌公告，其分别接到控股股东宝钢集团、武钢集团通知称，宝钢集团与武钢集团正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

　　2015年3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。这成为宝钢和武钢开始“眉来眼去”的开端。据记者了解，此次两家公司的重组整合，其实在去年就已有风声，主要是相关政府部门的推动，不过具体方案还有待两家公司商议。

　　宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构的认可。而武钢股份则是由武汉钢铁集团公司控股的、国内第二大钢铁上市公司。拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。

　　据兰格钢铁研究中心发布的《2015-2020年钢铁企业排名行业市场竞争力调查》显示，宝钢和武钢分别排名第1和第4。根据世界钢铁协会(WSA)最新发布的《世界钢铁统计数据2016》，宝钢2015年年产粗钢3493.8万吨，武钢2015年粗钢产量2577.6万吨。按照产量计算，两家企业总计达到6000万吨的年粗钢生产能力。

　　据公开资料显示，2007 年，宝钢并购八一钢厂和邯钢新区，2008 年并购广东钢铁集团，投资建设湛江基地，2009 年重组宁波钢铁，经过这一系列的并购重组，宝钢成就了其华东地区钢铁霸主地位。武钢继2005 年重组鄂钢、2007 年重组昆钢后，在2008 年重组柳钢，成立广西钢铁集团，并2008 年获批接手2000 亿广西防城港项目。武钢在华中地区也是独霸一方。此次同为副部级，又都雄霸一方的宝钢与武钢重组更多看重的将是平台的构建。

　　一年多来，武钢与宝钢多次传出兼并重组的传言，均被官方“辟谣”否认。仅在上周四6月16日，召开的武钢股份2015年股东大会上，马国强再次否认武钢、宝钢合并传闻，并称“武钢股份未来即便真的进行兼并重组，更多会考虑向多元化的方向尝试。针对同行间的并购重组，武钢股份没有太多机会。”在多次否认之后，宝钢和武钢突然宣布“联姻”无疑向钢铁行业和整个资本市场投下了一枚重磅炸弹。针对此次重组的目的，某内部人士向第一财经记者表示，此次重组还是着眼于对过剩产能的挤出，提升钢铁产业集中度。而随着宝钢和上海市政府产业结构调整的约定期限所剩无几之际，宝钢生产业务外迁可能也是此次筹划重组的考虑因素之一。

　　此前，武钢股份包括武钢集团在内，曾探索在煤矿、铁矿等上游延伸，以此形成纵向一体化的产业链条，但经过探索后发现，这些产业基本属于同一生态链，均受钢铁行业的影响。因此，此次武钢和宝钢筹划重组的未来方向肯定不是着眼于钢铁行业本身。国金证券[-2.71% 资金 研报]研究报告显示，重组之后联合体的硅钢在国内的市占率将达到90%左右，目前武钢股份硅钢产能在国内最大，未来两家公司在硅钢领域的竞争关系将消除，将有利于产品价格上涨。1)企业层面，两家企业重组也有利于减少竞争。目前，宝钢和武钢分别在湛江和防城港建设了新的钢铁基地，位置接近，产品结构相似，合并后有利于协同发力华南甚至东南亚市场，并优化产品结构，避免重复建设;2)行业层面，对地方国企整合带来释放效应，加速行业洗牌、改善行业竞争格局。

　　据之前在武钢工作的业内人士向第一财经记者透漏，重组如果顺利完成，整合后的新公司有可能将退出低端品种钢铁市场，逐步回归国家对央企的定位，担负起高端产品的研发重任。这也是李克强总理考察武钢时提出的要求。而且重组如果完成之后，武钢和宝钢将会逐步缩减在上海和武汉的产能规模，逐步转移到湛江和防城港。焦化，烧结，炼铁，炼钢等高污染流程逐步减少，向湛江和防城港转移，上海和武汉保留部分后续轧制流程。而从构建国有资本运营/投资平台的国企改革思路来看，该业内人士向记者表示，宝钢之前划分为四个板块，立志要做钢铁行业的国资监管平台，可能将有利于宝钢在此次重组中保持优势地位。

　　针对宝钢和武钢此次同步调的发布重组公告，第一财经记者向宝钢内部人士求证，对方表示太敏感不便接受采访。而据第一财经记者多方打听，关于此次重组，宝钢内部审计工作仍在继续，具体重组尚未有明确方式。

　　针对此次重组，有分析人士表示，宝钢和武钢已经各自形成独立的体系，且形成3~5家大钢企肯定需要整合骨干钢企做“架子”。宝钢武钢两个“架子”堆在一起，效果不见得是1+1>2。而且，企业兼并重组成功并不是一件容易的事，在此之前，宝钢就先后并购了八钢、韶钢，武钢则重组鄂钢、昆钢，并且自身经营困难。直到现在，宝钢对韶钢和八钢的整合仍在进行，也在一定程度上拖累了宝钢集团的业绩。

　　据资本市场专业人士向第一财经记者表示，此次两家巨无霸央企的重组很可能会以资产置换的方式来完成。而由于两家央企合并将会牵涉到国有资产的重新整合与分配，中间操作时间长、难度大，因此两者直接合并可能性并不大。

　　记者就此向宝钢和武钢方面求证，截至记者发稿，对方未有回应。