环保相关9只概念股价值解析

　　锡业股份临时公告点评:锡锌价回升,半年度扭亏为盈
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-07-13
　　事件:公司7月12日公布半年度业绩预告,预计公司2016年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润在500万-1000万之间,相比于上年同期亏损3.93亿,大幅上涨101.3%-102.5%,EPS 0.0034-0.0068元,去年同期EPS -0.2669元。

　　点评:

　　华联锌铟提供重要业绩支撑。公司2015年并购的华联锌铟主营业务是锌精矿、锡精矿和铜精矿的采选和生产,2015年净利4.98亿,顺利完成业绩承诺,2016、2017年业绩承诺分别为5.91亿、6.81亿。在全球老牌锌矿陆续关停,锌资源供给收缩的背景有利于华联锌铟的产销,锌价的回暖也有利于华联锌铟业绩承诺的顺利完成,公司持股比例达到75.74%,华联锌铟的良好收益对于公司业绩提供重要支撑。

　　锡价持续上涨助力业绩扭亏为盈。2015年锡价的单边下跌对于公司的业绩造成非常不利的影响,2015年第一、第二季度归属于上市公司股东的净利润分别为-3.11亿和-2.61亿。2016年初以来,锡价单边上涨,至二季度末累计涨幅达到22.96%。对于公司的扭亏为盈起到了决定性作用。

　　公司资源储量丰富,下游稳定增长。公司拥有丰富的矿产资源,铟、锡和锌的储量分别位居全国第一、第三和云南省第三,为公司的持续发展奠定基础。锡的下游主要是电子焊接、马口铁等,未来锡在锂电池领域对阳极碳的替代、在不锈钢领域对铬镍的替代、在PVC 领域对铅的替代等都有望为锡的需求增长贡献新的力量;铟的主要应用领域是ITO 靶材、电子半导体、焊料和合金等领域,锌则广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业,下游的发展潜力对公司产品需求形成支撑? 投资建议,维持“推荐”评级。我们预计当前商品价格仍有上升空间,公司业绩将持续受益。不考虑定增摊薄股本,预计16~18年公司EPS 分别为0.03、0.44和0.89元,对应当前的股价分别为436.5X、31.7X 和15.6X,业绩反转,持续“推荐”。

　　风险提示:1)锡价下跌;2)资源回收业务不达预期。

　　常铝股份:静待花开时
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰 日期：2016-08-12
　　公司未来有望形成“铝加工、洁净工程、医疗器械、卫生服务”四大事业部,我们估算三年后四大事业部净利有望达到6亿元,目标市值240亿。

　　产能转移+产品升级助力铝加工净利提升

　　包头常铝“铝水-铝锭-铝板带箔”加工模式有望降低综合成本,承接空调箔等低端产品;常熟本部、山东新合源产品线纵深发展,汽车材产品占比逐年提高。铝加工业务已经从原有的按吨计价向按公斤计价高附加值模式发展,未来不排除进入终端产品,附加值有望继续向按件计价进一步提升。2016年公司预计铝加工业务实现利润总额8800万元,

　　洁净工程纵横向发展,做大做强

　　以上海朗脉为主体,横向形成“药厂洁净+医院洁净+食品洁净”业务结构,分散单一下游经营风险;纵向形成“药机设备+总包设计+项目施工”的epc总包模式,提升整体利润率,根据业绩承诺,2016年上海朗脉净利润不低于8790万元,同时年报预计2016年实现利润总额1.25亿元。

　　医疗器械广阔天地,大有可为

　　以苏州优适为主体,通过申请FDA注册号,切入高端人工关节市场。国内骨科三类器械市场规模近150亿元,人工关节占比50%左右。公司骨科器械业务团队多数出身国外一线品牌,掌握渠道优势。骨科器械有望成为未来主要利润来源。

　　医疗服务以“中心+卫星”的发展模式

　　公司目前积极探索“区域中心医院+周边卫星门诊”模式,聚焦特色专科医疗服务领域。

　　估值与评级

　　我们认为公司2015年起进入业绩拐点期,预计公司2016~2018年净利润分别为2.08、3.04和5.33亿元,对应EPS分别为0.29、0.42和0.74元。按照PEG=0.8,2016~2018三年净利复合增速为60.07%,给予2016年48倍估值,对应目标价13.92元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1、合金箔产品结构升级及市场拓展低于预期;2、空调箔产能异地转移低于预期;3、铝价大幅波动;4、大健康转型进程低于预期。

　　中国铝业:集团纯利成功转亏为盈
　　类别：公司研究 机构：长雄证券有限公司 研究员：长雄证券研究所 日期：2016-12-15
　　集团成立于2001年,是中国唯一的氧化铝生产商,同时亦是中国规模最大的原铝生产商;集团主要经营的业务为氧化铝、原铝及能源产品的生产及销售,亦会从事铝矿资源的开发及铝矿产品、碳素制品及相关有色金属产品的生产、加工、销售以及有色金属产品及煤炭产品的贸易及物流业务。另外集团的主要运营资产包括四家一体化的氧化铝和原铝生产厂、两家氧化铝厂、一家电解铝厂和一家研究院。

　　云铝股份事件点评:铝空气电池产业化腾飞在即,公司业绩大幅上涨确定性强
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：2016-10-28
　　事件:

　　公司发布公告:公司与云南冶金集团创能金属燃料电池股份有限公司共同出资成立云南云铝慧创绿能电池有限公司(公司持股95%),投资建设铝空气电池产业化项目。

　　主要观点:

　　1.进军铝空气电池产业化,剑指千亿市场

　　铝空气电池具有“能量密度高、使用寿命长、环保无污染”的优点,未来在国内通讯基站领域有望成功替代铅酸蓄电池,进入千亿可替代空间。目前,公司与创能公司共同成立云铝慧创绿能电池公司,正式推动铝空气电池的产业化,有望于明年获得通讯基站的订单。

　　3、铝价持续上行,公司业绩大幅上涨确定性强

　　目前铝价已达13300元/吨,公司电解铝完全成本低于11500元/吨,2016年全年业绩大幅上涨是大概率事件。公司通过实行电力市场化交易较大幅度降低了公司的用电成本,2013-2015年,公司综合用电价格逐年下降,用电成本分别为0.514元/千瓦时、0.445元/千瓦时和0.355元/千瓦时。公司2016年的用电平均成本约为0.31元/千瓦时,比2015年再降约每千瓦时0.045元左右,降幅达约12.68%,占电解铝制造成本的40%左右的用电成本的大幅下降,进一步增厚公司的利润水平。

　　结论:

　　我们看好公司今年业绩将大幅上涨,以及未来铝空气电池在通讯基站市场千亿可替代空间。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为161亿元、165亿元和167亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.87亿元、9.6亿元和13.2亿元;每股收益分别为0.36元0.51元和0.69元,对应PE分别为20X、14X和10X;维持公司“强烈推荐”评级。

　　盛屯矿业:金融服务业务快速增长,实控人增持彰显信心
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波, 吴漪,丁士涛,王伟 日期：2016-10-27
　　金属供应链金融业务、金属产业链金融服务业务快速增长,收入翻番。2016年公司在有色金属采选业务之外,大力发展金属供应链金融和产业链金融服务业务。由于贸易和金融服务业务相比有色金属采选业务的利润率低,2016年1-9月,公司综合毛利率为6.04%,净利率1.45%,相比于2015年末7.89%的毛利率、2.23%的净利率有所下降。

　　发布定增预案,拓展金融服务业务。2016年3月,公司发布定增预案,将募集资金总额不超过人民币36.88亿元,扣除发行费用后募集资金净额不超过36.58亿元,拟用于“增资盛屯保理,拓展金属行业商业保理业务”、“增资盛屯金属,拓展金属供应链金融业务”、“增资盛屯金融服务、埃玛金融服务,拓展黄金租赁业务”等方面。目前定增事项仍在中国证监会审批中。

　　实际控制人连续增持彰显信心。2015年根据中国证券监督管理委员会《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》,公司实际控制人姚雄杰先生作为唯一劣后级委托人通过金鹰资管计划、元达信资管计划从二级市场累计购买公司股票39,479,870股,增持总金额为人民币3亿元,履行了增持承诺。基于对公司未来发展的信心,2016年8月16日,姚雄杰先生以个人名义通过大宗交易受让金鹰资管计划的所有股份19,389,870股,交易价格8.20元。根据2016年6月《关于同意公司股东增持股份计划调整的议案》,2016年8月22日到2016年9月1日,姚雄杰先生以个人账户以及定向资产管理计划从二级市场购买公司股票累计20,367,523股,增持总金额1.6亿元。

　　盈利预测及评级:暂不考虑本次非公开发行对公司业绩的影响,按照最新股本,我们预计公司16-18年的每股收益分别为0.11元(+0.02)、0.12元(+0.02)和0.15元。根据16-10-26收盘价7.55元计算,对应PE分别为70、63、50倍,维持公司“买入”评级。

　　风险因素:定增审批风险;金属价格下跌;金属供应链业务迅速发展导致现金流出。

　　首钢股份:前三季度业绩改善明显,关注后续转型升级步伐
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2016-11-04
　　投资要点

　　主要事件:公司发布2016年前三季度业绩报告,2016年1-9月实现营业收入293.95亿元,同比上升3.99%;实现归属于母公司股东扣非净利润1.15亿元,同比上升123.53%,EPS 为0.0259元。其中三季度单季盈利1.08亿元,折合EPS 为0.0228元;去年同期归属于股东扣非净利润-5.74亿元,EPS 为-0.11元,其中三季度单季亏损3.47亿元,EPS 为-0.07元;

　　公司三季度盈利有所收窄:公司三季度单季盈利为1.08亿元,而2015四季度至2016年上半年公司单季净利分别为-5.83亿元、-5.21亿元、5.28亿元,三季度单季盈利环比下降75.76%,但仍处于近年来较高水平。相对于二季度公司单季盈利出现收窄一方面是行业在9月份受制于钢价回调和焦炭等原材料价格的过快上涨,导致吨钢毛利出现收缩,公司板材盈利也受到影响;另一方面则是二季度公司取得投资收益1.79亿元,造成基数较高。值得注意的是,虽然相比较于二季度公司业绩有所下滑,但是与去年三季度净利-3.44亿元相比,单季改善幅度仍较为明显;

　　转型升级值得期待:虽然前期公司定增方案未能通过股东大会审议,但公司作为华北地区的特大型钢铁企业,是京津冀协同发展战略的龙头受益企业,首钢集团旗下众多的优质资产成为其转型发展的坚强基石。首钢集团已经承诺将公司作为钢铁产业链发展、整合的唯一平台,尽管还未明确非钢资产注入计划,但从国企改革大背景出发,公司超低资产证券化率确保了资产注入的可能性及广阔空间。就目前集团旗下的非钢资产来看,可大体分为三类:以矿业、贸易、机电和汽车零部件产业为主的钢铁业协同类资产,以金融和文体医教为主的城市综合服务软件类资产和以园区、建筑、房地产、环保、IT、材料等为主的城市综合服务硬件类资产,未来公司通过资产注入向非钢产业转型发展看点颇多;

　　三季度行业需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济总体保持稳健,在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示,9月份基建和房地产投资数据出现回升,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献;

　　关注四季度下游需求演变:前期近20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑;

　　投资建议:公司作为年产能超过1800万吨的大型钢企,核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位居国内前三,今年取向电工钢技术实现比肩国际先进水平,跻身变压器材料供应世界第一梯队。目前公司盈利仍处于改善通道之中,宏观环境的稳定或为公司四季度业绩提供支撑,预计2016-2018年公司EPS 为0.04元、0.03元以及0.02元,维持“增持”评级。

　　河北钢铁:三季度继续保持盈利,定增获河北国资委批准
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2015-11-03
　　三季度继续盈利:三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元,净利润1.51亿元,扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元,净利润5.08亿元,扣非后净利润4.6亿元,同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下,公司3季度仍能实现盈利,十分难得。

　　定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票,发行价格不低于4.20元/股,发行数量不超过190476.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。

　　投资建议:公司战略清晰,管理亮点多,经营质量持续改善,3季度在极其严峻的市场背景下,公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。

　　同时,公司受益于京津冀一体化和环保严格执法,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过,近期A股整体估值大幅回落,维持公司买入-B评级,6个月目标价下调至4.5元。

　　风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。

　　中金岭南:受益铅锌价格上涨业绩改善明显,维持公司“推荐”评级
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘文平,华立 日期：2016-11-04
　　核心观点:

　　1.事件

　　中金岭南发布2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入110.76亿元,同比下降3.50%;实现归属母公司股东净利润1.64亿元,同比增长62.10%;实现每股收益0.07元,同比增长40%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)铅锌价格发力驱动公司大幅释放业绩

　　报告期内,在铅锌精矿供应愈发紧张的刺激下,铅锌价格维持强势上涨趋势。三季度沪锌价格从16295元/吨上涨至18200元/吨,季度均价达到了17414元/吨,同比、环比分别上涨17.35%、15.69%;而沪铅价格从13285元/吨上涨至15350元/吨,2016Q3单季度均价达到了13924元/吨,同比、环比分别上涨7.70%、6.99%。

　　铅锌价格的大幅上涨,使公司盈利能力大幅增强,驱使公司业绩大幅释放。公司2016Q3单季度业绩达到了1.20亿元,创下2015年以来的单季度盈利之最,较去年期同期上涨303.39%、环比上涨25%。在三季度业绩的助推之下,公司归属母公司股东净利润从半年报的同比下滑72.79%一跃变为三季报的同比增长62.10%。随之铅锌价格的持续走高,公司四季度业绩将更为靓丽。

　　(二)锌矿短缺即将传导至冶炼,锌价强势不改

　　因海外大型锌矿山资源枯竭闭坑与锌价暴跌倒逼锌矿减产停产,但是新兴锌矿山大规模投产周期又在2018年以后,近期的产出缺口无法被新增产能弥补,这导致锌精矿供应端在2016年起将产生实质性的收缩。预计2016年全球锌精矿将出现60-80万吨的供应缺口。而外海锌精矿缺失、国内进口锌矿大幅减少将使国内锌矿供应也出现缺口。在锌精矿短缺逻辑支撑下,沪锌价格已从年初低点的12375元/吨上涨52%至目前的18875元/吨。锌矿紧张持续,国内冶炼厂实际加工费在9月份遇向下拐点,而冶炼厂锌精矿库存量已从年初的2个半月下降到现在的1个月以下,冬储来临将使锌矿原料愈发紧张。无论从冶炼厂盈利角度还是锌精矿库存角度,冶炼厂大概率在明年1月份发生集体减产行为,导致锌矿短缺真正传导至锌锭短缺,催化锌价大涨。预计锌价在2016年年末、2017年年初向20000元/吨的高点冲击。而锌价去年前高后低的走势余今年前低后高的走势正好相反,使铅锌企业将于下半年迎来业绩拐点。三季度铅锌企业俊业绩同比改善明显,而在铅锌均价差值更大的四季度,铅锌企业的业绩释放将更为显著。

　　3.投资建议

　　公司作为我国的铅锌采选冶炼行业龙头,将直接受益于铅锌价上涨,下半年有望在铅锌价格进一步上涨情况下迎来业绩估值的双提升,铅锌股将在今年四季度、明年一季度迎来最好的投资时点。而公司定增网络平台和发展新材料,拓展业务,积极实施转型,也将为公司带来估值溢价。预计公司2016-2017年EPS为0.18、0.35元,对应PE为60x、31x,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　1)铅锌价格大幅下跌;2)公司定增进程不及预期。

　　豫光金铅:盈利反转,4季度同比增长20倍
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：广发证券研究所 日期：2016-02-04
　　盈利反转,4季度同比增长20倍

　　2015年公司实现营业收入100.75亿元,同比增长23.61%:归属母公司所有者净利润1250万元,同比下降46.6%;基本每股收益为0.04元。4季度公司实现净利润5415万元,同比增长1988%,环比扭亏为盈。公司年度拟每10股转增20股且派现金0.13元(含税)。

　　15年实际盈利过亿,16年业绩大增成定局

　　2015年人民币对美元贬值6%,公司汇兑损失1.3亿元,若不考虑此影响,实际净利润约为1.1亿元,同比增长超300%。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨,2016年1月已涨至2900元/吨。公司铅冶炼成本是业内最低的20%,目前完全成本约1900元/吨,未来随着财务费用的下降,成本仍有200元/吨以上的下降空间。公司冶炼产能40万吨,以此计算,2016年铅冶炼将实现盈利约4亿元,业绩大增成定局。目前国外加工费折合人民币在3000元/吨以上,我们预计16年冶炼加工费仍将高位运行。

　　抢占先机布渠道,再生铅前景光明

　　未来3年,我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰,企业数量有望从200家缩减至10家以内,公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”,覆盖6个省份,构建全国性废铅酸电池回收网络,预计回收量将达72万吨。未来我国再生铅对应50亿元以上盈利的市场规模,公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额,盈利前景光明。

　　给予“买入”评级

　　考虑最大股本摊薄(16年定增完成),我们上调公司16-18年EPS为0.75元、1.10元、1.45元。鉴于公司原生铅盈利能力已反转,16年业绩大增成定局,再生铅业务前景光明。我们继续维持此前给的合理价值20.50元,对应16年PE为27倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　铅冶炼加工费下跌,再生铅环保政策执行力度低于预期。