燃气轮机6只概念股价值解析

　　豪迈科技:燃气轮机零部件高增长,乘用胎膜具扩产能
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2017-03-31
　　事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入26.06亿,较上年同期上升12.89%;实现归属于母公司的净利润7.18万,较上年同期增长11.36%。2016年国内轮胎模具行业低迷,公司对内抓管理保质量,对外关注市场动态,优化客户结构,使得模具业务稳中有增。零部件加工和铸造项目持续开发新产品、新客户,全年订单饱满,生产满负荷运转,业绩增长明显。

　　轮胎模具龙头,主业有望受益重卡回暖。2016年末全球汽车保有量达到11.2亿辆,其中2015年产量9068万辆,同比增长3.63%。去年汽车行业的景气,我国新车产销与保有量的逐渐增大,轮胎企业盈利改善以及近两年轮胎企业产能释放较为集中,同时加上上半年重卡和工程机械的复苏,预计2017年轮胎模具行业有望回暖,公司作为龙头企业有望率先受益。

　　公司核心竞争优势明显。作为全球技术领先、产能最大的轮胎模具制造商,公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。另外,公司人才储备增大产能弹性,从2014至2016年,公司员工规模增长近1倍,竞争优势一路领先。

　　燃气轮机业务订单饱满,17年迎产能释放。2017年燃气轮机业务将迎来真正的产能释放,公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可,大量承接GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单,2016年初以来基本处于满产状态,目前燃机部件产能仍在扩张中,17年有望实现产能释放。

　　投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为9.07亿、11.05亿、13.33亿,EPS分别为1.13元、1.38元、1.67元,市盈率分别为22倍、18倍、15倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:重卡和工程机械销量不及预期;燃气轮机订单不如预期。

　　金通灵:签生物质气化、直燃两大项目框架协议从设备到总包模式驱动未来业绩大幅增长
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2017-04-14
　　事件1:2017年4月12日,公司与南京创能电力科技开发有限公司签订了《安徽黄山环保热电有限公司生物质气化(2×15MW)热电联产项目框架性合作协议》,合同总金额暂定3.82亿元。

　　事件2:2017年4月12日,公司与南京创能电力科技开发有限公司签订了《徐州宜丰三堡环保热电有限公司生物质直燃(2×30MW)热电联产项目框架性合作协议》,合同总金额暂定3.89亿元。

　　核心技术优势促进公司升级业务模式:公司依靠在小型高效蒸汽轮机领域的核心技术优势,逐步从设备供应商向工程总包公司转变。 n 汽轮机:生物质等发电核心装备,市场空间大:公司的小型高效汽轮机主要用于生物质发电、垃圾发电和光热等新能源领域,未来5年每年约几百亿市场空间。公司的小型高效汽轮机效率可达到40%,与国外优秀产品相当,具备较高的技术壁垒。

　　压缩机市场空间200亿/年,进口替代空间巨大:压缩机国内市场的90%被外资垄断,进口替代空间巨大。公司作为国内离心式压缩机龙头,公司的产品具备核心竞争力,该产品有望驱动公司业绩高速增长。

　　与全球微型燃气轮机龙头美国凯普斯通合作,取得重大进展:公司作为凯普斯通中国区域首席代理,引进凯普斯通公司的全系列微型燃气轮机产品。美国凯普斯通燃气轮机公司是全球微型燃气轮机的龙头公司,占据全球80%以上的微型燃气轮机市场份额。

　　涡喷发动机研制成功,无人机已试飞成功:公司成功研发了70公斤推力的小型涡轮喷气发动机,装配的高亚音速无人机试飞成功。我们认为,公司的涡喷发动机在经济性、性能参数上,具备相当的竞争力,未来空间很大。

　　收购锋凌特电,打造军工业务平台:锋陵特电具有军工四证,公司以此为平台,有望不断延伸扩展,积极开拓无人机、高端流体机械等产品的军工市场,打造军工业务平台。

　　公司从核心装备商成长为系统总包商:公司产品线已经全面升级,从过去鼓风机为主的收入结构转变为高毛利的汽轮机、压缩机占主导地位的业务格局,汽轮机、压缩机的持续放量驱动公司收入、业绩进入高增长通道。我们认为2017年业绩有望持续快速增长。预计2016-2018年EPS为0.08/0.25/0.47元,PE为172/56/30倍。 公司为具备核心竞争力的小市值高端装备公司,业绩进入高增长阶段;维持“增持”评级。

　　风险提示:订单协议落地的风险;负债率偏高的财务风险;外延扩展业务不达预期的风险。

　　威孚高科17年1季报业绩预告点评:1季度业绩或创历史新高
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚,唐晢 日期：2017-04-13
　　事件:公司预计17年1季度业绩同比增长55%-60%

　　公司发布17年1季度业绩预告,预计17年1季度实现归母净利润6.29亿元-6.50亿元,对应EPS 0.62元-0.64元,同比大幅增长55%-60%,超市场预期,公司17年1季度业绩创上市以来新高。

　　下游较高景气度仍维持,联营企业仍将受益

　　公司16年业绩已有所恢复,根据公司16年业绩快报,公司16年营收和净利润分别为64.73亿元、16.84亿元,同比分别增长12.7%、11.1%。 公司业绩主要由投资收益贡献,16年公司业绩恢复主要与联营企业博世汽柴与中联电子下游景气度上行有关,我们认为,17年公司主要联营企业业绩仍将稳健增长。换届周期前管理层对经济维稳的诉求很强,今年汽车行业政策基调仍将向上。乘用车方面,购置税优惠政策短期是正面影响因素,中联电子业绩或平稳增长;重卡方面,订单、库存等反映的基本面未发生大的变化,目前行业较高景气度仍维持,博世汽柴17年仍将收益。

　　并购基金稳步推进,外延步伐或加快

　　去年6月份公司子公司拟与平安融汇成立并购基金,目前仍在稳步推进。我们认为,公司通过并购基金,积极寻求新能源领域及自身产业升级相关领域的投资机会,有利于实现公司产品线的战略转型升级。

　　投资建议

　　公司产品壁垒极高,16年业绩有所恢复,17年有望继续受益于下游行业的较高景气度。同时,公司拟成立并购基金,外延发展有望打开新成长空间。我们预计公司16-18年EPS 分别为1.67元、2.00元和2.12元,对应PE 分别为14.5倍、12.1倍和11.4倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　中重卡行业景气度不及预期,排放监管力度低于预期。

　　云内动力年报及1季报点评:16年柴油机销量大幅增长,17年1季度量价齐升
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚,唐晢 日期：2017-05-04
　　事件:公司16年业绩同比增长27.6%,17年1季度同比增长52.3%公司16年实现营收39.26亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润2.24亿元,同比增长27.6%;实现扣非后归母净利润0.58亿元,同比增长54.8%;

　　实现全面摊薄后EPS 约0.28元。17年1季度实现营收16.03亿元(+72.3%),实现归母净利润1.19亿元(+52.3%),实现扣非后归母净利润1.14亿元(+153.1%)。此外,公司拟每10股分红0.8元,分红率为31.4%,并每10股转增7股、送红股3股。公司预计今年上半年业绩同比增长50.6%-68.9%。

　　公司柴油机销量大幅增长,排放监管升级下产品售价提升。

　　公司16年营收增长主要原因为公司柴油机销量达到31.7万台,同比大幅增长45.5%,远高于车用柴油机行业的12.1%的增速,公司柴油机市占率由15年的8.5%上升至16年的11%。公司1季度营收增长则与公司柴油机销量增加及车用国五、非道路T3排放标准逐步实施下产品售价提升有关。

　　公司柴油机性能行业领先,车用、非道路、动力总成等多线推进。

　　公司YN 系列产品满足国五排放标准,未来有升级国六潜力的DEV 系列产品多项指标已达国际先进水平。未来公司业务将多线共进,车用方面改进国五产品、开发DEV 国六产品;非道路方面推进T3阶段共轨产品,逐步开发DEV 中高端产品;动力总成方面加强在江淮、大运、安凯等整车厂的营销推广工作;混合动力总成方面D25混动总成已开始整车搭载。

　　投资建议。

　　受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会,公司未来3年内生性复合增速较高、确定性较大,且是国企改革潜在受益标的,并通过收购布局汽车电子及车联网领域。不考虑收购铭特科技影响,我们预计公司17-19年EPS 分别为0.34元、0.44元、0.57元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　汽车行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。

　　云内动力年报及1季报点评:16年柴油机销量大幅增长,17年1季度量价齐升
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚,唐晢 日期：2017-05-04
　　事件:公司16年业绩同比增长27.6%,17年1季度同比增长52.3%公司16年实现营收39.26亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润2.24亿元,同比增长27.6%;实现扣非后归母净利润0.58亿元,同比增长54.8%;

　　实现全面摊薄后EPS 约0.28元。17年1季度实现营收16.03亿元(+72.3%),实现归母净利润1.19亿元(+52.3%),实现扣非后归母净利润1.14亿元(+153.1%)。此外,公司拟每10股分红0.8元,分红率为31.4%,并每10股转增7股、送红股3股。公司预计今年上半年业绩同比增长50.6%-68.9%。

　　公司柴油机销量大幅增长,排放监管升级下产品售价提升。

　　公司16年营收增长主要原因为公司柴油机销量达到31.7万台,同比大幅增长45.5%,远高于车用柴油机行业的12.1%的增速,公司柴油机市占率由15年的8.5%上升至16年的11%。公司1季度营收增长则与公司柴油机销量增加及车用国五、非道路T3排放标准逐步实施下产品售价提升有关。

　　公司柴油机性能行业领先,车用、非道路、动力总成等多线推进。

　　公司YN 系列产品满足国五排放标准,未来有升级国六潜力的DEV 系列产品多项指标已达国际先进水平。未来公司业务将多线共进,车用方面改进国五产品、开发DEV 国六产品;非道路方面推进T3阶段共轨产品,逐步开发DEV 中高端产品;动力总成方面加强在江淮、大运、安凯等整车厂的营销推广工作;混合动力总成方面D25混动总成已开始整车搭载。

　　投资建议。

　　受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会,公司未来3年内生性复合增速较高、确定性较大,且是国企改革潜在受益标的,并通过收购布局汽车电子及车联网领域。不考虑收购铭特科技影响,我们预计公司17-19年EPS 分别为0.34元、0.44元、0.57元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　汽车行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。

　　应流股份:航空核电陆续落地,今年业绩有望爆发
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2017-05-08
　　业绩概述

　　2016年公司实现营业收入12.75亿元,同比下降5.18%,归属上市公司股东的净利润5468万元,同比下降27.10%,扣非后的净利润4424万元,同比下降30.13%。利润分配预案为:每10股派送现金股利0.4元(含税)。

　　经营分析

　　传统业务经营业绩下降,今年预期将有好转。2016年由于石油天然气和大宗商品价格低迷,以及传统核电零部件交货进度低于预期,使得公司整体收入12.75亿元,同比下降5%;毛利率28.96%,略降1.04个百分点。2016下半年起工程机械销量的高增长已延续至今年一季度,主机厂产销两旺将带动零部件需求增长,预期公司传统业务今年将有好转。公司同时发布的一季报中已有体现,2017年一季度营业收入3.54亿元,同比增长2.14%,归属上市公司股东的净利润3137万元,同比增长43.13%,业绩回暖趋势明显。

　　航空核电高端产品成果落地,今年有望成为业绩爆发起始之年。公司近年持续加大航空、核电高端产品研发投入力度,报告期内一批成果陆续落地。核电装备方面,核一级主泵泵壳交付客户,国内首条中子吸收板生产线建成,金属保温层、乏燃料贮存格架通过鉴定,上述产品已经取得多项重大工程订单,并于2017年一季度实现交货。航空方面,公司完成或在研的航空发动机和燃气轮机叶片、导向器等核心部件一百多种,部分产品实现批量供货;所承担GE三款型号航空发动机涡轮叶片研制任务取得了关键成果,燃气轮机喷嘴环项目获得GE最佳创新奖;小型涡轴发动机和轻型直升机获得全部知识产权,正在积极推动产品的市场化。核能核电、航空装备等领域的高附加值产品将为公司增添强劲发展动力,今年有望成为公司新业务的起始爆发年。

　　增资应流铸造提高发展能力,拟收购广大机械实现强强联合。公司同时公告拟对全资子公司应流铸造增资6亿元,增资完成后其注册资本将增至12亿元,资产结构和资本实力将大为改善,有利于公司在航空两机和高端核电产品的持续价值延伸。公司去年11月拟作价10.5亿元收购广大机械100%股权,其主要产品为合金钢锭、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件,业绩承诺2017-2019年度归属于母公司净利润分别不低于8000万、1亿、1.2亿元。未来收购若顺利完成,公司将与广大机械形成铸件与锻件的强强联合,并显著增厚公司利润,目前收购方案正在审批进程中。

　　盈利预测

　　我们预测2017-2019年公司营业收入17.4/21.5/23.5亿元,分别同比增长37%/23%/10%;归母净利润1.84/2.63/3.15亿元,分别同比增长236%/43%/20%;EPS分别为0.42/0.61/0.73元,对应PE分别为37/26/22倍。投资建议

　　我们认为公司传统泵阀及机械装备构件受益下游增长有望回暖;公司以铸件业务为基础,转型成为高端装备零部件制造商,航空、核电等高端产品陆续落地并逐步实现批量供货,今年有望成为新业务爆发起始年。维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价25元。

　　风险提示

　　主要原材料价格波动的风险,核电项目进展缓慢的风险,航空产品订单不及预期。