阿里云相关6只概念股价值解析
和晶科技:内生外延齐头并进,智慧树未来可期
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱芸 日期:2017-04-19
投资要点
事件:公司发布公告,2016年实现营业收入13.3亿元,同比大幅增加68.4%,归母净利润6850万元,同比大幅增加185.1%;2017年一季度分别实现营业收入4亿元和3120万元,同比大幅增加50.3%和54.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税),以资本公积金每10股转增18股。
内生外延带动业绩快速增长。报告期内,公司各项业务稳步发展,带动整体业绩实现快速增长。和晶智造:报告期内,和晶智造实现营业收入7.6亿元,同比增长18.4%。家电智能控制器方面,公司已具备50万套家电设备的出货能力,实现国内外主流客户的市场配套能力;同时积极拓展海外市场,与博西家用电器签订总额不少于1.9亿元的订单。非家电控制器方面,积极拓展工业、汽车领域应用,取得与EFOREOYJ签订总额不低于6.2亿元的工业智能控制器订单。和晶智联:报告期内,中科新瑞继续其在大数据应用和智慧城市方面的开拓步伐,实现营业收入1.8亿元,同比增长23%,归母净利润2534万元,基本完成2016年业绩承诺。中科新瑞已于2016年11月完成股份制改制,拟申请在新三板挂牌,预计年内完成挂牌,将显著增强公司资金实力和盈利能力。和晶互动数据:业务主体澳润科技是国内领先的广电综合通信技术解决方案供应商,与陕西、山西等地区广电系统保持良好合作关系,具备区域竞争优势。报告期内,澳润科技与陕西、山西广电签署合作协议,合作推广不少于300万台智能终端设备,同时实现由传统机顶盒销售向OTT增值服务业务转变,毛利率提升约5pct。2016年澳润科技实现净利润约1.1亿元,业绩完成率高达217.8%。
优势地位凸显,智慧树未来值得期待。参股子公司环宇万维(持股44.61%)旗下“智慧树幼教云平台”是国内最大的幼教互动平台,已实现B+轮融资,投后估值约18亿元。智慧树业务拓展顺利实施,截至2016年底已发展合作幼儿园75000家,其中优质合作幼儿园21000家,用户总量接近1500万,激活用户数近860万。基于庞大用户基数和良好品牌影响力,公司致力于智慧树的商业化探索,目前已初步取得成效,2017年一季度实现营业收入近千万元,较去年同期实现大幅增长,我们认为智慧树有望年内实现盈亏平衡。
转增股份事宜与公司基本面相匹配。公司发布公积金转增股本预案,拟向全体股东每10股转增18股,完成后公司总股本将变更为约2.9亿股。目前,公司拥有资本公积金12.9亿元,每股公积资本公积约8元,在教育行业中排名前列,此次转增股份事宜与公司基本面相匹配,符合公司发展现状和全体股东利益。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.7亿、2.5亿和2.8亿元,未来三年复合增长率为59.3%。对应的EPS分别为1.05元、1.56元、1.73元。公司内生外延增长强劲,未来业绩有保障,我们给予公司2017年50倍PE,对应股价为52.5元/股,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险,业务拓展或不及预期的风险,业绩承诺或不达预期的风险。
金卡智能:借力物联网NB-IOT,智能燃气表龙头再起飞
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:夏庐生 日期:2017-04-19
燃气表周期换代推动主营业务可持续性发展:受技术和监管的限制,国家规定以天然气为介质的燃气表使用期限一般不超过10 年,以人工燃气、液化石油气等为介质的燃气表使用期限一般不超过6 年,周期性地强制更新替换保证了燃气表需求的可持续性。2016 年,公司实现营业收入8.54 亿元,同比增长44.12%,实现归属于母公司所有者净利润9226.94 万元,同比增长12.16%。2017 年一季度业绩预告,归母净利润3936 万~4483 万,同比增长80%~105%。
物联网时代到来,燃气表智能化趋势显著:2015 年,中国主流运营商开始NB-IoT 试点,2017 年华为将实现NB-IoT 商用芯片量产,国内三大运营也纷纷明确2017 年将规模部署NB-IoT 网络。NB-IoT 技术的发展带动了智能燃气表技术的革新,物联网智能燃气表应运而生。公司已与佛山燃气、深圳燃气等多地燃气公司、中国电信等运营商、华为等设备商签订了战略合作协议,并将在未来5 年,向新疆燃气提供不少于50 万台智能燃气表,抢占NB-IoT 物联网智能燃气表市场。未来随着NB-IoT 商用带来的物联网燃气表市场高速发展,公司有望抢占市场先机,享受物联网智能燃气表市场快速发展带来的红利。
并购天信仪表,进军工业燃气计量表领域:天信仪表集团是中国燃气计量行业的龙头企业,是国内领先的流量仪表和燃气应用系统解决方案的专业服务商,在工业燃气表行业的市占率约35%,在油田、长输管线、分输三大领域的市场占有率分别达到30%、5%、36%。2016年,公司以13.96 亿元并购天信仪表集团有限公司,并购后金卡智能持股98.54%,后又以1124.60 万元人民币进行增持,增持后持股99.33%。
并购完成后,公司将借助天信仪表将进入工业燃气计量表领域,填补公司相关业务的空白,完善业务结构和销售渠道,提升核心竞争力和盈利能力。
加速外延,构建智慧燃气云平台,抢占市场先机:2016 年5 月,金卡智能以9000 万元现金收购北京北方银证100%的股权,以2000 万元收购北京华思科51%的股份。北京北方银证是国内独立燃气软件供应市场的领导者之一,拥有智能表具采集平台,并已完成与国内主流智能表具的对接,拥有300 多家包含城市燃气在内的大用户,覆盖2000多万中国城市终端家庭用户。华思科的核心业务是SaaS 易联云服务平台,主要包括微坐席、微工单、微自助、微绩效四大服务板块,目前已经与100 多家公用事业客户展开合作,终端涵盖1000 多万户。智慧燃气云平台的构建,将与公司智慧公用云、快捷公用云等相互融合、提升燃气数据综合应用水平,助力公司长期成长。
投资建议:公司作为燃气计量行业龙头企业,收购天信仪表进军工业燃气计量表领域,并购北京北方银证和华思科构建智慧燃气云平台,并与华为、深圳电信战略合作基于NB-IOT 的物联网智慧燃气。我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为12.69 亿元(+48.60%)、16.88亿元(+32.97%)、24.46 亿元(+44.93%),净利润分别为1.86 亿元(+112.48%)、2.67 亿元(+43.25%)、3.59 亿元(+34.67%),对应EPS分别0.79 元、1.13 元、1.53 元,对应PE 分别为41X、29X、21X 参考行业平均估值47 倍,考虑到公司在燃气计量领域的领先地位和未来NB-IOT 智慧燃气的成长性,给予6 个月目标价40.29 元,对应2017 年动态PE 51 倍。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。
风险提示:物联网市场发展不及预期。
聚光科技研究报告:中标首个工业水处理项目,更多运营项目落地可期
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理 日期:2017-06-09
事件:
子公司哈尔滨华春分别与河钢股份邯郸分公司、邯郸钢铁签订工业废水处理站提标改造及水运营管理项目合同书,合同金额合计1.53亿元。
投资要点:
华春环保深耕工业水处理领域已久,项目盈利能力有保障:1)华春环保深耕工业水处理领域20余年,技术储备和管理经验充足。公司于2016年11月收购的华春环保,是国内成立较早的专业化水务公司之一,长期致力于市政污水、工业给水、市政给水处理以及石油、化工、电力、冶金、电镀、造纸、印染、食品加工等废水处理和回用等水务领域业务,同时拥有浓水零排放工程、废气治理和固体废弃物处理的整套工艺技术。在20余年的发展过程中,公司获得专利技术20余项,承担建设或投资建设的自来水厂(公司)、污水厂数十个,承担系统集成建设的各类环境治理工程已超过402个,尤其在中石油回用项目中,市场占有率超过了50%。2)首个工业水处理运营项目落地,盈利能力有保障。在公司过往承接的项目和订单中,以EPC 为主、BOT 为辅(BOT主要是市政项目),此次首个工业水处理运营项目落地前,公司已做了深入的考察和充分的准备,凭借技术储备+管理水平,项目盈利能力有保障。我们分析认为,此次项目落地有望释放积极信号,未来承接更多工业领域污水运营项目值得期待。
以监测切入治理,以治理促进主业,新商业模式助力成长:1)以PPP +智慧环保为入口,立足监测切入环境治理项目。治理污染的前提是要能够准确监测现状,公司独有的水气土全系列一体化监测能够在项目中为地方政府提供最关键的全局化信息,先天具备统筹下游治理的优势,利于公司作为牵头方获得整个污染治理项目订单。2)从本质上看,PPP 与智慧环保都是监测行业商业模式的创新,助力监测业务发展。公司以PPP 和智慧环保为平台承接环境治理订单,重资产低毛利部分分包,而核心监测业务由原先的项目一部分扩大到打包覆盖整个项目监测需求,实现由点到面的拓展,单个设备销售订单可扩大十倍,助力监测行业马太效应。
黄山PPP 项目落地,协同+强示范效应:1)黄山PPP 项目政府付费总额12.54亿元,占公司2015年度营收的68.38%,远超2015年8月框架协议中预计的5亿元投资总额。
2)协同效应将超预期:公司通过参股SPV 参与该项目的设计、建设、融资、运维等,已表态会将最核心的业务放进项目。考虑到公司是PPP 项目牵头方有一定决策权,我们认为项目实施大概率带动自身监测设备销售和环保工程服务。3)PPP 模式外延可期:
作为公司各框架协议中首个落地的PPP 订单,黄山项目标志着公司完成对PPP 模式的探索,由原先单表销售-系统集成销售-解决方案销售突破新增PPP 模式,通过黄山项目分享PPP 模式红利后,强示范效应下将带来更多订单落地,进一步强化构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的环境治理整体解决方案,推动公司长远可持续发展。
VOCs+智慧环保带动业绩新增量:1)VOCs 排污费政策出台近一年执行顺利,结合环境税政策即将推出,带动VOCs 监测需求提升。公司以政府采购数据模式中标如东3.1亿VOCs 大单,实现国内工业园区VOCs 监测的重大突破,目前已经完成了部分在线监测和信息化平台的建设、以及完成了部分设备的安装和调试,未来有望作为样板工程全国化复制。2)公司凭借在手大规模的智慧环保、海绵城市框架协议,结合监测设备制造优势和监测运维的数据积累,致力搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案,进一步提升客户粘性和产品综合竞争力。
定增补流,大股东关联人全额认购彰显发展信心:1)发布新的定增方案,拟募集资金不超过7.34亿元,扣除发行费用后全部用于补充流动资金,定增完成后有望改善财务结构,轻装上阵加速成长;2)本次定增由实际控制人的父母李凯、姚尧土(李凯系王健的母亲,姚尧土系姚纳新的父亲,王健及姚纳新系公司实际控制人)分别参与认购1500万 股,认购价格为24.45元/股,锁定期3年,实际控制人父母全额认购彰显发展信心。
盈利预测与估值:预计公司17-19年EPS1.33、1.62、2.03元(假设2017年完成增发),对应PE 21、17、14倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行;业务拓展不及预期;公司发展不如预期;安谱、三峡并表整合低于预期。
理工环科:攻守兼备,三层次布局奠定短中长期成长基础
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2017-05-16
主营业务承压,三层次布局寻求转型:过去几年,受制于国网放缓在线监测产品招投标工作,公司主营电力设备在线监测业务收入和毛利都连续下滑。公司积极寻求战略转型,自2015 年起,公司先后完成对北京尚洋环科、江西博微新技术和湖南碧蓝三个子公司的并购,将业务拓展到水质监测、电力信息化和土壤修复三个新领域。我们认为公司极具战略投资眼光,三块业务看似无直接联系,但是,电力信息化是稳定的“现金牛”,数据服务新模式下的水质监测奠定中期发展动力,土壤监测业务长期发展空间广阔,三层次布局奠定公司短中长期成长基础。
电力信息化,稳定的“现金牛”业务:子公司博微的电力造价软件市占率极高,可为公司提供稳定现金流。同时,电力体制改革背景下,增量配电网有望对社会资本放开,直接导致参与配电网投资、建设、运营的主体将大幅增加。博微的电力造价软件覆盖配网工程的各个阶段,随着配网参与主体的增加,博微的电力信息化业务不乏增长空间。
地表水监测,创新模式快速抢占市场:我国水环境治理已从点源治理走向全流域综合治理,未来地表水监测网络将进一步完善。子公司尚洋环科借台州“五水共治”交界断面水质自动监测数据采购项目推广环境数据服务商模式,受到政府的高度认可,未来有望凭借模式创新快速占据市场。浙江省“五水共治”持续推进,公司具有明显的区位优势,未来成长极具想象空间。
土壤修复,万亿市场含苞待放:我国土壤污染问题极其严峻,污染总面积接近国土面积的10%。在“土十条”的推动下,未来万亿级别的市场有望打开。公司于2016 年9 月收购湖南碧蓝,碧蓝专业从事土壤修复和重金属治理。2017 年2 月,公司获得湘潭市竹埠港滨江商务区土壤修复框架协议,总投资约50 亿元,成为土壤修复市场上的有力竞争者之一。
资产负债率低,外延存在预期:公司自2013 年确立转型方向以来,外延并购不断,公司资产负债率低、在手货币资金充足,不排除公司未来继续进行外延并购、优化业务结构的可能性。
投资建议:公司积极寻求转型,三层次布局实现健康的业务布局和持续发展动力。以公司目前三个主要子公司的业绩承诺为基础,我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.87、1.09、1.36 元,对应PE 为27.3X、21.8X、17.4X,给予“买入-A”评级,6 个月目标价32 元。
风险提示:地表水监测推进不及预期、电力软件市场不及预期、外延并购进度不及预期。
宝信软件:利润平稳增长,16亿可转债重磅打造宝之云四期
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-10-25
IDC“基础设施+大客户”资源优厚,宝钢武钢合并利好宝信软件。公司在一线城市上海拥有较大规模的IDC储备的秲缺资源,且具有成本低、节能好(PUE≈1.5)等优势。瞄准于计算不IDC价值协同,从IDC基础服务向大数据不于计算延伸。同时,宝钢作为钢铁行业工业4.0的示范,公司争创标杆。我们预计16-18年EPS为0.48、0.64、0.77元,对应当前股价的PE为46、34、28倍,持续强烈推荐,目标价26.95元。
风险提示:新兴业务拓展不及预期;传统工业软件业绩持续下滑风险
新天科技:符合预期,静待放量
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-05-02
公司发布一季报:实现营业收入1.2亿元,同比增长20.98%,归属于股东净利润1737万元,同比增长4.25%,扣非后净利润同比增长30.82%。若同时扣除万特电气并表亏损(季节性原因)部分和非经常性损益,公司实际可比增速为43.04%-83.67%,整体成长较快。
一季报业绩表现优异,后续有望加速释放。
从一季报盈利性来看,公司一季度净利润增速为4.25%,主要受万特电气并表亏损(季节性原因)的影响;公司业绩实际可比增速较快的原因主要来自公司在智慧农业节水、智慧水务业务拓展上的显著成效以及智能燃气表业务大客户的顺利推进。从一季报成长性情况来看,公司表现显著优于同业平均水平。公司2017年一季度营业收入同比增长20.98%,仪器仪表行业平均营业收入增长率为9.06%;归属于上市公司股东的净利润同比增长4.25%(实际可比增速为43.04%-83.67%)。同时,公司一季度一般在全年业绩占比并不高,智慧农业订单还未体现,后续全年业绩增长有望在后续加速释放。
加大NB-IoT智能水、燃气表等研发应用,有助于未来业绩增长。
公司进一步加大NB-IoT智能水表、智能燃气表的研发应用,基于NB-IoT技术的智能表已成功试运行。根据公司重要研发项目的进展及影响,研发已完成的项目包括CPU卡智能水表产品、智慧水务管控一体化平台等,还有部分研发项目进入小批验证和样机测试阶段。随着研发项目的加速应用,公司未来业绩有望进一步提升。
公司有望最先受益于物联网发展,维持“增持”评级。
公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应34/23/16倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。