涨价概念10只个股解析
厦门钨业:厚积薄发,沉潜而越
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军,王一川 日期:2017-08-01
全球精密制造业和新能源前端材料产业最重要供应商之一。
厦门钨业是中国钨钼行业的龙头企业,也是全球精密制造业和新能源汽车前端材料最重要的供应商之一。公司业务主要包括三个方面,钨钼及深加工产品,稀土及下游磁性材料,新能源正极材料等。公司坚持“以钨和稀土为主业,以新能源材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,通过钨钼、稀土永磁、正极材料三大业务板块,实现资源与技术的强强联合。
钨全产业链王者,深加工打开成长空间。
钨行业价值链分布呈现“两头高、中间低”的特点:上游钨矿采选和下游高端硬质合金的利润水平较高。公司业务覆盖钨全产业链,从上游看钨作为稀缺性较强的战略性金属,开采长期受国家调控,公司钨精矿资源禀赋突出,储量全国第二;从下游看硬质合金是厦钨的做强之本,经过多年不浮躁高标准的积淀和布局,以技术为保障,公司未来有望跻身国际一线硬质合金厂商。
稀土价格长期看涨,磁材业务快速增长。
供给侧改革的背景赋予了稀土打黑更多的任务和意义,各地重视程度与以往的各次整治行动不可同日而语。同时环保的压力也对稀土的开采和冶炼环节产生持续性较强约束。我们认为,随着新能源汽车需求爆发,以及打黑带来的供给侧红利,稀土价格中长期上涨确定性较强。公司作为福建稀土整合主体,长期受益政策红利;永磁材料销量的快速增长也为公司打开盈利空间。
国内龙头正极材料厂商,成长前景广阔。
公司锂电池材料具有较强的技术和规模优势,产品品质得到全球高端电池厂商的高度认可,未来扩产步伐预计大幅加快。随着新能源汽车产业的快速发展,正极材料企业分化会愈发明显,公司的龙头优势会愈发凸显。因此,我们认为公司正极材料业务将受益于行业的高速发展,在公司几大业务板块发展中将占据越来越重要的地位。
投资建议:看好公司长期发展前景,维持“买入”评级。
公司三大业务布局合理,在资源有效保障下发挥技术领先优势,同时积极推进股权激励及事业部改革,激发经营活力;钨钼、稀土、正极材料扩产及价格上涨为公司业绩提供弹性。我们坚定看好公司长期发展前景,预计2017-2019年eps分别为0.79、1.25和1.56元,维持“买入”评级。
中钨高新:夯实主业,并购钨资源
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2016-06-21
公司业绩受益钨价反弹明显改善:公司主要产品为硬质合金,收购钨矿后产业链将得到延伸。公司盈利能力受钨价影响十分显著,钨精矿价格由13年底14万元/吨左右,连续两年大幅下跌至15年最低5.5万元/吨,公司计提损失达2.88亿元,导致公司大幅亏损。随后产品价格开始反弹,16年钨精矿价连续反弹至7万元/吨,涨幅达27%。公司库存、产品以及拟收购矿产资源均将受益于价格反弹,盈利能力得到明显改善,从目前来看产品价格存在进一步上涨的可能,公司盈利能力有望进一步提升。
抢占高端硬质合金市场值得期待:虽然中国占据全球40%以上的硬质合金市场规模,但在高端硬质合金200亿左右的市场中,80%的仍然依赖于进口,其盈利能力显著高于低端市场。公司作为国内硬质合金龙头企业,2015年完成2个国家“十二五”科技支撑计划项目,并通过验收,打破了国外盾构刀具厂家的垄断地位,成功进入高端市场,盈利能力得到提升。公司现有硬质合金产能为株硬6000吨和自硬2000吨,产能规模最大,市场占有率最高。收购南硬和HPTEC后,公司硬质合金龙头地位得到进一步夯实。
收购高品位钨矿,延伸产业链,提高盈利能力:公司在钨产品价格处于相对底部期间拟收购柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要钨矿,向上游延伸,收购完成后,公司权益量将达到94万吨左右,位居全国第二,其矿产品位为0.32%,远高于夏钨0.17%,洛阳钼业的0.09%,将具有更低的开采成本,更强的盈利能力。
新总经理上任,注入新动力:2016年第一次临时股东大会审议通过《关于选举董事的议案》,选举李仲泽先生等为公司第八届董事会董事,聘任谢康德先生担任公司总经理。新一届领导将给公司带来新的动力,值得期待。
投资建议:公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性大。给予公司“买入”评级。
风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。
广晟有色半年报点评:黎明前的黑暗,恰是布局良机
类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:章飞虹 日期:2016-08-29
广晟有色半年报亏损,二季度减亏。
2016上半年,公司实现营收13.16亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。
国储流标,收储预期仍在。
上半年稀土收储不断发酵:2016年3月30日,发改委稀土企业商储动员会;6月7日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。
稀土周期反转,打黑仍是关键。
目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。
盈利预测与投资建议。
广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。
北方稀土:轻稀土霸主,重新崛起有待时
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:贺国文 日期:2016-09-08
投资逻辑
产能出清任重道远,稀土价格恐将长期低迷:2011年前后,稀土价格暴涨,催生大量稀土私采行为;目前稀土开采和冶炼分离产能仍严重过剩,稀土需求小幅增长,价格恐将长期低迷。
轻稀土霸主,肩负整合北方稀土产业重任:公司是六大稀土集团之一,拥有的开采和冶炼分离指标占全国的比重超过50%,轻稀土市场拥有绝对定价权;公司肩负整合北方稀土产业的重任,通过原料供应、准入、市场换取等的方式,换取部分稀土企业的股权,截至2016年初,中国北方稀土集团组建完毕。
近看补贴扶持,远看收储打黑:包头市政府出台稀土补贴扶持政策,下半年公司销量有望增加,6-8月草根调研数据亦从侧面证实该点;远期公司业绩改善还看收储打黑,收储有望直接改善公司业绩,打黑若立法执法双管齐下,价格边际改善效果或较大。
投资建议
我们看好包头稀土补贴给公司带来的业绩改善,关注收储打黑的进展情况,首次覆盖,给予中性评级。
估值
我们给予公司未来6-12个月13.09元目标价位,相当于154x16PE。
风险
公司作为稀土全产业链的公司,面临“国家收储进程低于预期,打黑效果低于预期,其它原因导致的稀土价格下跌”的风险。
华鲁恒升:新产能投放在即,低成本煤化工白马逆势发力
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李辉 日期:2017-06-06
近期我们调研了华鲁恒升,跟踪了公司重点在建项目进度,继续看好公司长期投资价值,在此重申前期逻辑,并作重点推荐:
业内顶尖技术奠定核心竞争力,低成本战略持续巩固竞争优势
公司作为国内煤化工领军企业,掌握业内领先的水煤浆气化技术,原料煤比竞争对手节约成本200-300元/吨,公司每年采购原料煤350万吨,由此带来的经济效益非常显著。公司继续推行低成本战略,2016年至今累计投入近10亿实施锅炉超低排放、空分装置节能等技改项目,进一步降低环保冲击和生产成本,巩固竞争优势。
“一头多线”实现柔性化生产,品种放量助力业绩穿越周期
公司凭借“一头多线”柔性联产平台,不断对产品品种和产能做加法,业绩具备穿越经济周期的能力:1)公司将煤炭加工成合成气后,下游可对应生产多种产品,可灵活调整各产品产量,实现效益最大化;2)公司依托低成本优势,遵循以量谋利的长期经营策略,即在煤气化平台下游不断丰富产品品种,适时扩大成熟产品产能,推动业绩实现五年一个台阶的跨越,2016年开始,公司迎来新一轮大规模资本开支,总投资超过60亿元,2017年3季度新产能陆续释放,预计未来两年公司业绩发展规律与2014年类似,即便考虑到产品价格下行的影响,业绩逆势增长仍确定性强。
百万吨氨醇平台三季度投产,甲醇外售增厚下半年业绩
公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目将于今年3季度投产,达产后新增年产100万吨氨醇能力(对应17亿立方米合成气,配套建设100万吨甲醇),主要为50万吨乙二醇做配套,在乙二醇项目投产前,公司将先行生产甲醇对外出售,目前价格下吨盈利100-150元,可增厚下半年业绩。
50万吨乙二醇明年望顺利投产,低成本优势确保盈利空间
公司依托现有5万吨/年乙二醇项目积累的经验,考虑到新上50万吨乙二醇项目单个反应釜产能仅7-8万吨,预计明年3-4月份新产能能顺利投产。国内乙二醇每年进口700多万吨,自给率仅40%,未来进口替代空间广阔,公司过硬技术可保证产品品质,市场销售有保障。公司50万吨乙二醇投产后,吨成本有望降至3500元/吨以下,按照目前价格可带来6-7亿元净利润,若油价上行推升乙二醇价格,公司业绩弹性巨大。
继续重点推荐,长期看至250亿市值
2017-2019年EPS为0.89元/1.12元/1.44元,对应PE15.5倍/12.3倍/9.6倍,给予2018年18倍PE,目标价20.2元。
风险提示:化工品价格大幅下行;乙二醇项目不能按期投产。
龙蟒佰利:钛白粉持续涨价,上半年业绩超预期
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李辉 日期:2017-07-13
钛白粉涨价超预期,龙蟒佰利上调上半年业绩预期
龙蟒佰利今日发布2017年半年度业绩预告修正公告,预计归属于上市公司股东的净利润为13-14亿元,同比增长1728%-1869%。此前公司一季报中披露预计上半年净利润为11-12亿元。本次上调预期主要是因为钛白粉价格涨幅超出预期,公司加强经营管理,提高了公司盈利能力;此外公司完成对龙蟒并表,受益钛精矿的大幅涨价。
公司是钛白粉行业龙头,业绩弹性大
公司现有钛白粉产能60万吨,全球占比7%,国内占比16%,是国内钛白粉行业绝对龙头。收购四川龙蟒之后,公司现有钛精矿年产能75万吨,成本优势明显。16年以来钛白粉价格经过18轮涨价,涨幅超80%。公司一季度成交均价为14000元./吨,二季度大幅提高至17000-18000元./吨,公司盈利能力持续加强。我们测算,钛白粉每涨价1000元/吨,公司EPS增厚0.21元。
供需紧平衡,价格有望持续上涨
需求方面,国内需求受益于地产后周期,持续性有望贯穿全年。国内三四线地产超预期,1-5月房销售面积累计同比增长14.3%,同期涂料产量累计同比增长11.6%。出口方面,16年钛白粉占比达到27.6%,同比增长33.8%。
今年印度、东南亚等地区需求增速较快,1-5月国内累计出口31.8万吨,同比增长11.7%。
国内17年有效新增钛白粉产能仅5万吨,增幅1.4%。行业新增产能有限,需求增速超预期,我们认为行业开工率将提升至88%以上。供需紧平衡之下,我们认为钛白粉价格未来将继续上涨。
国外龙头企业涨价,利好国内钛白粉出口
钛白粉全球龙头企业科慕、特诺先后宣布7月1日上调全球钛白粉报价,其中亚太地区涨价200美元/吨。国内钛白粉企业出口价格一直低于国外企业售价,本轮涨价之后,价差进一步扩大至4000元/吨以上,利好国内钛白粉出口。公司出口市场份额占比约为50%,受益于出口需求增长和出口价格上涨。
投资建议与估值
受益于三四线城市地产和出口,钛白粉需求强劲;供给端,新增产能有限且环保限制,行业供给紧张。全年看我们认为钛白粉上涨趋势不变。公司主营业务钛白粉,现有60万吨钛白粉和75万吨钛精矿年产能,业绩弹性大。钛白粉每涨价1000元/吨,公司EPS增厚0.21元。我们预计公司17-19年净利润分别为26.20/30.62/34.06亿元,EPS为1.29/1.51/1.68元,现价对应PE分别为13.7/11.7/10.6倍。参考可比上市公司,维持目标价21.5元,17倍PE,“买入”评级。
风险提示:出口需求大幅下滑;国内地产政策趋严。
江山股份:各业务趋势向好,业绩大增
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏,周航 日期:2017-04-18
核心观点:
公司发布年报
江山股份发布年报。2016年实现营业收入47.5亿元,同比增长77.5%(包含商品销售业务收入);实现归属母公司股东净利润5,238万元,同比增长396%;实现每股收益0.18元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元(含税)。
经营分析:草甘膦下半年复苏,酰胺类、双敌等表现稳健
农药方面,公司主导产品草甘膦自16年下半年开始复苏,至报告期末价格涨幅超过50%。全年草甘膦实现收入15.3亿元,受上半年行业低迷影响,全年毛利率-1.9%;非草甘膦农药方面,酰胺类除草剂、敌敌畏、敌百虫等产品报告期内价格总体稳定,公司凭借清洁环保的工艺优势在行业内竞争对手减少的情况下,提升产能利用率和市场份额,取得较好表现。氯碱板块,G20峰会后烧碱价格大幅上行,公司保持高生产负荷,全年烧碱实现收入2.7亿元,同比增长27%;毛利率提升6.5个百分点达到48%。热电板块,全年实现蒸汽收入2.2亿元,同比增长23%;毛利率减少5.6个百分点至34%。
各业务趋势向好,公司有望受益于安全环保趋严带来的红利
当前草甘膦价格较前期高点有所回落,但盈利良好;公司非草甘膦农药产品盈利稳步回升,烧碱价格维持高位利润可观。同时,安全环保趋严的背景下,公司各业务均有望受益于长期坚持清洁环保生产带来的红利。
盈利预测与投资建议
基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.88元、0.95元、0.98元,对应当前股价PE分别21倍、19倍、18倍,给予“买入”评级。
风险提示
1、草甘膦盈利恶化;2、全球农药需求下滑;3、安全环保事故。
新安股份:主业复苏业绩转好,股权激励彰显信心
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏,周航 日期:2017-04-07
公司发布年报
新安股份发布年报,2016年实现营业总收入68亿元,同比下降7.4%;实现归属母公司股东净利润7756万元,同比扭亏,每股收益0.11元,扣非后归属母公司股东净利润为-1亿元,同比大幅减亏。公司同时公告限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予2,700万股限制性股票,业绩考核目标为2017-2020年公司实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8,000万元、10,500万元、14,200万元和20,000万元。
经营分析:草甘膦、有机硅双双复苏
报告期内,公司主导产品草甘膦价格自下半年开始上涨,有机硅产品受行业部分企业生产受限影响供应紧张,公司主要业务盈利能力得到提升。有机硅产品毛利率大幅上升7.7个百分点至19.4%,农化产品毛利率上升1.5个百分点至10.2%,推动公司业绩同比好转。
行业景气延续,发力农业服务和有机硅终端
当前,草甘膦价格有所下滑,原料价格亦同步下降,行业盈利状况保持良好;有机硅上游产品自年初以来价格继续上涨,行业盈利进一步转好,公司有望持续受益。2017年通过白南山整体搬迁、新安迈图二期等项目的实施也将进一步强化公司两大主业的竞争力。
立足现有业务的同时,公司依托植保无人机为入口开展农业服务,研发高附加值的有机硅产品等举措实现转型升级,拟实施股权激励也将提升公司的经营活力。
盈利预测与投资建议
基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.35元、0.59元、0.68元,对应当前股价PE分别29倍、17倍、15倍,给予“买入”评级。
风险提示
1、草甘膦、有机硅产品价格下滑;2、厂区搬迁拖累业绩;3、安全环保事故。
闰土股份:染料市场回暖,外延布局值得期待
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:邹兰兰 日期:2017-04-28
公司2016年实现营收43.53亿元,同比降低3.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6.60亿元,同比减少10.04%。公司2016年度利润分配预案为拟每10股派发现金股利人民币3.5元。
染料价格回升,市场逐渐向好。2015年下半年到2016年一季度,染料价格处于低位,自2016年二季度开始,染料价格逐渐回升,同时下游需求增加。报告期内公司生产染料14.98万吨,销售14.74万吨,较上一年度均有所增加,销售份额继续稳居国内染料市场第二位,受市场环境影响毛利率较上年略有下降至33.19%。报告期内环保政策频出,对染料行业的上游原料供应造成一定影响,有利于淘汰落后产能,提高公司在国内的市场份额;同时公司积极开拓海外市场,去年出口业务占比有所增加,随着国内外染料市场的回暖,公司业绩有望步入上升通道。
完善染料产业链,巩固市场地位。公司现拥有分散染料产能11万吨,活性染料产能4万吨,综合市场占有率20%。2016年公司募投的多个项目完工,包括氯化苯项目、混硝基氯苯项目和离子膜烧碱项目,2017年产能将逐步释放;公司近期收购江苏远征,主要生产亚硝基硫酸、2-氯-4-硝基苯胺、2,6-二氯对硝基苯胺、2,4-二硝基苯酚、硫酸铵等染料及关键中间体,完善公司在染料上游的布局。在加强生产的同时,公司还成立“染化供应链公司”,利用互联网提升公司销售和竞争能力。
设立并购基金,积极开创第二主业。公司现金充裕、资产负债率低,为实现双主业发展,公司出资10亿元设立了并购基金,搭建产业并购平台,未来公司会利用资本市场积极寻求化工新材料、医药医疗健康和环保产业等行业外延式发展的机会。
盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润8.64/10.08/11.16亿元,对应PE为14/12/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:染料价格下跌风险。
恒逸石化:拟开展第二期员工持股与股权激励,彰显长期发展信心
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2017-05-23
事件:公司拟开展第二期员工持股计划,拟筹集金额不超过1.5亿元,续存期为36个月;同时,公司拟实施第二期限制性股票激励计划,拟授予公司高管限制性股票2,855万股,占公司股本总额的1.76%,拟授予价格为6.60元/股。
员工持股与股权激励彰显公司长期发展信心。公司第一期员工持股已于2016年9月30日完成购买,成交金额2.93亿元(均价11.84元/股),占公司总股本1.90%;同时公司在2015年8月推出第一期股权激励计划,面向公司16名核心管理层授予限制性股票1200万股,价格5.35元/股。本次股权激励数量更多、授予范围更广,行权条件为17、18、19年净利润分别不低于7.8、10.4、15.6亿元,彰显公司长期发展信心。
产品价格阶段性回调不改变行业复苏趋势。受油价下跌、库存积累等因素影响,3月份以来公司主要产品价格和价差出现阶段性回调,PTA重新陷入全行业亏损。短期看沙特、俄罗斯等国表态愿意延长冻产时间,加之二季度PX集中检修,聚酯产业链有望止跌反弹;中期看PTA产能扩产高峰已于2014年结束,行业供需持续好转,全行业亏损运行状态不可持续,PTA景气有望逐渐复苏。公司拥有PTA/聚酯/CPL权益产能分别为612/183.5/10万吨,业绩弹性较大。
文莱项目有序推进,打开公司长期发展空间。2016年10月公司以12.00元/股完成非公开发行,募集38亿元用于文莱PMB石化项目(包含150万吨PX产能),受益当地低成本及税收优惠盈利能力强,且有利于上游拓展。目前项目已经开工,预计18年底投产。
盈利预测与估值。恒逸石化是国内PTA-聚酯产业链龙头,公司在上市公司中PTA弹性最大,第二期员工持股与股权激励彰显公司发展信心,中期看PTA有望景气上行,同时文莱炼油项目打开公司成长空间。维持盈利预测,预计公司2017-2019年EPS分别为0.77、1.10、1.35元,当前股价对应17-19年PE为17.2X、12.0X、9.8X,维持“增持”评级。
风险提示:1)原油价格大幅波动;2)PTA行业竞争加剧;3)文莱项目进展低于预期。