添信资本陈永：要坚定地在市场底部区间推动改革

　　上证报讯（记者 王雪青）12月16日，由添信资本（并购汪）、添信学院和添添主办的2018添信中国新资本论坛暨添信并购汪年度论坛在京举行。添信资本总裁、添添创始人陈永表示：“中国正在走向，而且也必将走向以资本市场为中心的金融体系。改革时机的选择往往决定成败，要坚定地在市场底部区间推动改革，特别是市场底部将向上转折的区间推动。”
　　“很多人会问，那银行怎么办？”陈永说，“可以看到，所有银行都在设立理财子公司，这就是银行体系参与资本市场的基本方式。以后几乎所有大银行，都将会是新型银行，资本市场业务将占据相当权重。”
　　对于资本市场的改革问题，陈永表示：“我们对资本市场充满信心，对注册制长期实现前景也充满期待。资本市场怎么改，如何推的建议很多。改革时机的选择往往决定成败。要坚定地在市场底部区间推动改革，特别是市场底部将向上转折的区间推动。因为今天的改革很难不再损伤一部分人，在市场底部而且向上的区间中，有足够的收益空间，可以让受损的人也得到照顾。”
　　“同时，我们也要平常心看待改革成果。”陈永说，即使有这样那样的问题，中小板、创业板、新三板都极大地促进了民营企业的发展，促进了创新。我们一直擅长做增量改革，做双轨制。科创板就是新的增量，科创板同时试点注册制就是双轨制。这种改革，我们期望它有很好的结果。即使不是那么如意，它也依然充满意义。”
　　在他看来，“这样一种双轨制的增量改革，我们过去一直在做，只要我们坚持，坚持不懈，它终会有成就的一天。”
　　陈永还表达了对资本市场发展改革与市场调控关系的看法。他说，自2016年以来A股各项规则就在大幅调整中，2016年6月重组新规、2017年2月再融资新规、2017年5月减持新规、2017年11月资管新规、2018年1月质押股票新规。总体上，是限缩自由度。前两个月，10月份开始，我们各项政策又有所松动。“我完全理解这种规则调整的背景，因为2016年的市场过于亢奋和不理智，2018年的市场又过于消沉。”
　　“市场规则肯定是需要完善的，问题在于，应该基于什么理由来修改？”陈永认为，如果基于调节市场来修改，那市场规则一直处在变动中，这会对形成稳定预期造成极大的干扰。资本市场为什么能促进创新，一个重要的方面就是能促进长期资本的形成，长期资本的形成需要长期的稳定的预期，如果稳定预期受到干扰，那必然会妨碍资本市场的功能和发展。
　　“我们可以查看到，境外比较成熟的市场，特别是美国，市场的规则改动往往慎重得多。规则修改沟通期限也长得多。而且多数时候是往放松的方向去修改。2008年类似的罕见危机才会导致规则限缩。”陈永表示，“所以，我们不应该基于市场调节，而应该基于促进创新、促进市场生态的完善，去修改市场规则。”
　　那会有人说，市场失控了怎么办？过分疯狂怎么办？过分萎靡怎么办？
　　陈永认为，市场有市场调节的方式。资本市场是配置资产与资金的地方，如果价格疯狂，就进一步放开资产的进入，“水多了加面”。要避免去直接限制市场行为。在面对资本市场亢奋时，不应该去直接限制交易，今天的中国资本市场有个最大的优势，就是还有很多可以放开的地方，例如可以放开引入资产，因为我们资产进入资本市场的路径还远远不够通畅。在相当长一段时间内，放开资产进入，可以作为应对市场亢奋的首选策略。
　　如果市场萎靡，我们可以逐步放开一些管制，增强市场活力，靠增量收益来刺激市场的活络。“这样，我们不以市场调节为目的，坚定地沿着促进创新、促进资本市场生态完善去推行改革，还能利用好市场波动来促进改革。这也就是我前面说的，应该在市场的底部区间积极地推动改革、推动管制放松的意思。”陈永说道。