近日，昌九生化(行情,问诊)的连续暴跌引起了资本市场的巨大震动，7个跌停板股价腰斩使股民损失惨重。而且由于昌九生化属于融资融券标的，更是曝出股民融资买入被“爆仓”，在下跌过程中由于连续无量跌停，券商无法强行平仓致使股民血本无归反欠巨额债务的惨剧。
融资融券不仅可以为市场输入新鲜的资金血液，帮助投资者放大获利倍数，而且还为投资者提供一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时候才能够获利。因此上，融资融券业务一经推出就广受好评。
然而，杠杆效应也使得对股价走势判断失误的投资者损失放大。在极端情况下，正如昌九生化这样，股价在连续七个交易日无量一字跌停后，融资买入者连认赔出局的机会也没有，只能眼睁睁看着“平仓线”的到来。并且，在看不到任何止跌迹象的情况下，只能持续追加保证金或者抵押物，否则随时可能爆仓。
昌九生化的教训发人深省，有投资者总结其具有以下特征：1、业绩不佳，常年徘徊在亏损保壳的边缘；2、每股净资产低，公司债务负担沉重；3、股价过高，高股价靠虚无缥缈的重组预期支撑。那么在两融标的中，还有多少蕴含着“昌九生化式”风险呢？
本报记者通过对近700只两融标的股票梳理发现，最新动态市盈率100倍以上或前三季净利亏损、最新收盘价超过10元，且两融余额超过亿元的个股共有48只，海虹控股(行情,问诊)（000503.SZ）、科大讯飞(行情,问诊)（002230.SZ）、北大荒(行情,问诊)（600598.SH）等两融余额较大，其中北大荒近期由于涉嫌信披违规被证监会立案调查。
除昌九生化外，每股净资产低于一元的标的公司还有12家，如大连控股(行情,问诊)（600747.SH）、天津磁卡(行情,问诊)（600800.SH），前者2011年盈利仅1000余万元，2012年、2013年前三季度均为亏损；后者2011年亏损，2012年、2013年前三季度微利经营。而且，天津磁卡也是被市场视为有重组预期的股票，自去年8月底摘帽后股价一路上涨探至高点，调整后仍远高于历史水平，近期也因为信披违规于10月被证监会立案调查。
此外，股价超过30元且市盈率超过100倍的两融标的股票还有北斗星通(行情,问诊)（002151.SZ）、碧水源(行情,问诊)（300070.SZ）等七只。
一位长期跟踪研究创业板的资深投资者表示，凡事都不可一概而论，高市盈率并不等同于高风险，一些成长性良好的“朝阳企业”，市场愿意给它更高的市盈率，这是看好未来公司的高速发展预期，在未来业绩释放后可以大幅拉低市盈率；一些亏损公司市盈率无从算起，但已经停牌重组，有望乌鸡变凤凰，如同样是每股净资产低于1元的两融标的廊坊发展(行情,问诊)（600149.SH）。昌九生化最大的问题是当时股价过高，从历史上看这种高价股被借壳的太少了，风险明显大于收益，投资者参与类似这种股票的时候应该格外谨慎。
北京工商大学一位长期研究证券与期货市场的教授对本报记者表示，融资融券本身是我国资本市场的一个重大进步，不能出了一个昌九生化的极端事件就去批评券商和监管机构，甚至是否定融资融券的意义。又没有说纳入两融标的就是给股票贴上没风险的标签，更没有说两融标的股票只许涨，不许跌。既然叫融资融券，就是说既可以融资做多，也可以融券做空。不看好这只股票大可以一股都不买，甚至是融券做空，既然做多并且融券做多就应该是非常看好这只股票未来走势，也理应承担其相应的风险。未来条件成熟了应该把所有的股票全部纳入融资融券标的，这样才是对投资者最大的公平，不至于让投资者只是在单边上涨的行情才能赚钱。同时他提醒投资者应该尽快抛弃赌徒心理，不要轻易参与自己不懂的交易，没有十足的把握不要借助杠杆。