博时基金鲁邦旺：资金面悲观预期或正逐步缓解

　　中国证券网讯（记者 安仲文）6月份以来，央行公开市场操作净投放资金3767亿元，同业存单净发行量由负转正至6248亿元，存量余额重新站上8万亿，国债、国开债等利率债的认购倍数有所好转。截至2017年6月25日，R007上周下跌31.19BP至3.08%，SHIBOR隔夜利率下跌4.28BP至2.81%，资金面压力或得到暂时缓解，利率出现了阶段性的下行。对此，记者采访了博时基金固定收益总部基金经理鲁邦旺，来解读近期的货币市场。

　　记者：近来货币基金收益率喜人，深层次的原因是什么呢？

　　鲁邦旺：流动性紧张背后的原因在于去年三季度以来央行货币政策基调偏向稳健中性，同时银行超储率处于较低水平，市场整体流动性相对之前在逐渐收紧，导致银行负债压力较大，表现在R007、协议存款、同业存单等货币市场工具利率的中枢水平从去年3季度至今整体持续上行。

　　记者：MPA年中考核叠加季末，目前市场的流动性怎样？

　　鲁邦旺：6月初市场整体流动性压力较大，体现在同业存款、同业存单发行利率不断上行，3个月期限AAA股份制银行同业存单利率一度超过5.0%。但在央行通过公开市场逆回购和续作MLF方式投放流动性的支持下，市场对资金面的悲观预期得到缓解，6月中旬货币市场利率达到高点后逐步下行。

　　记者：流动风险管理规定（征求意见稿）对货币基金的投资会有哪些影响？

　　鲁邦旺：流动性风险管理规定对货币基金的投资给出了更明细的要求，对投资的影响主要包括：第一，信用债、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、同业存单占基金资产净值的比例将会有上限，目前该比例并无规定。第二，组合平均剩余期限将与前10名份额持有人的持有份额占基金总份额的比例挂钩，比例超过50%平均剩余期限将不得超过60天，比例超过20%，平均剩余期限不得超过90天。

　　记者：现在资金成本高，在市场上都有哪些表现呢？

　　鲁邦旺：6月份以来，我们可以看到银行理财、货币基金的收益率出现了明显的上行，这是资金成本升高所产生的结果。协议存款、同业存单是银行吸收同业负债的主要手段，其收益率走高意味着银行吸收资金成本的抬升，5月末至6月上旬其收益率整体呈快速上升趋势，3M协议存款利率一度突破5.3%。存款、存单作为货币基金最主要配置品种，其收益率的上行直接推动了6月份货币基金收益率中枢水平的上行。

　　记者：目前的严监管下，叠加季末考核等因素，是不是也是货币基金的一个好的投资时点？

　　鲁邦旺：目前很多货币基金的收益率都在4%以上，属于近年来较高的水平。由于央行主动向市场注入流动性，货币市场工具收益率在本月上旬达到高点后逐渐降低，当前投资收益显著低于6月中上旬。渡过6月末，MPA季度考核和季末因素对资金面的影响将大幅下降，货币市场工具利率将有一定的下行空间。因此，季底前对于货币基金来说是非常好投资时点。