上证国际 | 通胀回落遇阻 美联储“鹰”声迭起

　　赶在5月议息会议“噤声期”前，美联储官员密集放“鹰”，扰动全球资本市场。

　　美东时间4月18日，美国纽约联储主席威廉姆斯称，如果数据显示美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克在讲话中表示，如果通胀回落停滞或朝相反方向发展，将对加息持开放态度。日前，美联储主席鲍威尔表示，通胀回落缺乏新进展，“这显然没有给我们更多信心”。

　　“鹰声”阵阵之下，美国股债受打压。美东时间4月18日，美股高开低走，三大指数中仅道指收涨；2年期美债收益率盘中上冲至接近5%左右，10年期美债收益率盘中最高触及4.65%；美元指数收涨0.21%至106上方。

　　但在北京时间4月19日，受地缘政治因素影响，各期限美债收益率出现不同程度下降。截至16时30分，2年期美债收益率报4.966%，10年期美债收益率报4.581%。

　　随着市场开始消化美联储年内降息节奏放缓，甚至为“不降息”做好准备，市场担忧美债可能经历新一轮抛压。华尔街机构称，美债市场正接近可能引发大规模抛售的水平，10年期美债收益率可能重返5%。

　　市场的担忧不无道理。分析人士认为，美国CPI数据已经连续3个月超出市场预期，凸显美国通胀黏性不容小觑。与此同时，就业市场数据强劲，其他经济指标也表明美国经济有韧性，美联储快速降息的紧迫性和必要性下降。

　　兴业研究外汇高级研究员张峻滔表示，当前美国去通胀进程停滞，且有较高的“二次通胀”风险。同时，美国劳动力市场保持高景气度，经济增长稳健。美国金融市场的宏观流动性依然充裕，并没有出现2018年和2019年流动性紧张的局面。因此，当前美联储降息的迫切性较低，若下半年通胀同比显著反弹，年内降息预期可能“落空”。

　　尤其是，在当前地缘政治因素推升能源价格的背景下，美国通胀回落面临不少阻力。中信证券研报认为，考虑到地缘政治方面的不确定性，美国非核心项通胀尤其是能源项存在阶段性上行风险，能源价格上升或将推动美国其他商品通胀。

　　美联储一直强调依据数据行事。通胀回落遇阻，意味着美联储可能继续“按兵不动”。中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，美国当前的劳动力市场表现和通胀下降速度不足以支持美联储降息，在通胀存在反复的风险的背景下，美联储或将在更长时间内将利率维持在限制性水平，直到通胀数据重回下行通道才考虑降息。