国泰君安启动H股全球发售 券业龙头面临新竞争格局

　　⊙记者 严政 时娜 ○编辑 剑鸣

　　在港上市内地券商即将再添“新军”。昨日，老牌大型券商国泰君安启动H股全球发售，拟发售H股股份总数为10.40亿股（超额配股权行使前数量），预计募资金额约165亿港元。根据发行安排，公司预计于4月11日在香港联交所主板挂牌交易。

　　值得一提的是，随着此次国泰君安的H股上市，券商龙头也将迎来竞争新格局。在此之前，国泰君安已在净利润方面逼近行业龙头中信证券。

　　根据国泰君安发售公告，此次H股发售价为每股15.84港元，以超额配股权行使前发行数量10.40亿股计算，拟募集资金总额约165亿港元，其中香港发售和国际发售数量分别为0.52亿股和9.88亿股。扣除承销开支、佣金及其他有关估计开支后，公司预计募资净额约160.41亿港元。此外，若不超过15%发行量的超额配股权全部行使，公司预计募资净额将增至184.62亿港元。

　　值得一提的是，根据国泰君安此前披露的年报数据，截至2016年末，公司每股净资产约为13.11元人民币/股。考虑汇率因素，上述H股发售价较每股净资产的市净率为1.08倍。

　　从发行价格来看，15.84港元的价格较国泰君安A股最新股价18.74元人民币折价幅度接近25%。而从目前9只A+H券商股的情况来看，虽然其H股较A股股价均有一定折价幅度，但包括华泰证券、海通证券在内的大型券商的普遍折价率都在两成以内，其中中信证券的折价率最低，尚不足一成。

　　从市场情况来看，国泰君安此次H股发售也获得了多位金融机构投资者的捧场，包括欧洲著名私募股权投资机构Apax旗下基金在内的6名基石投资者将合计认购约2.94亿H股，约占此次发售完成后公司已发行H股股份的25.66%。

　　根据香港最活跃的5家券商提供的数据显示，其共为国泰君安H股借出1060万港元孖展（融资额），占国泰君安在香港公开发售募资金额8.24亿港元的1.29%。市场人士表示，从历史情况来看，一般投资者更倾向于在最后一天进行申购。

　　业内普遍认为，在国泰君安此次H股发行完成后，内地券商行业龙头的竞争格局将改变。事实上，以券商综合实力及风控指标之一的净资本排名来看，以人民币计，截至2016年末，国泰君安净资本规模为803.38亿元，排名升至行业第2位。中信证券净资本规模为935.04亿元，仍稳居行业龙头地位。

　　从经营情况来看，以人民币计，2016年度，国泰君安实现营业收入、净利润分别为257.65亿元和98.41亿元，均排名行业第2位，仅次于中信证券380.02亿元的营业收入和103.65亿元净利润规模。不难发现，两者2016年净利润差距已缩小至5亿元左右，而在2015年这一差距还高达41亿元。