稳健操作穿越市场牛熊 打造特色化固收产品线

——访财通基金固定收益部总监彭朝阳

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 金苹苹

　　作为一家成长迅速、特点鲜明的基金公司，提起财通基金，市场多半会和“定增”联系在一起。然而，鲜为人知的是，财通基金正在悄然打造公募行业中特色资产配置专家的全新品牌。公司不但拥有一二级联动的特色产品线，而且在固定收益领域建立起了一支经验丰富的投资团队。

　　可资佐证的是，在去年底的债市调整中，公司固定收益部总监彭朝阳提前作出了预判，并利用国债期货有效对冲，从容应对突如其来的市场变化。据了解，目前由其带队的财通固收团队成员来自保险、基金、券商等各个机构，且均拥有多年市场牛熊经验。

　　展望未来的债市，彭朝阳认为，虽然说拐点到来还为时尚早，但由于各类债券品种收益率已经处于顶部区域，对于负债稳定的机构来说，已经具备较好的配置机会。未来，财通基金会继续“稳”字当头，针对客户需求，量身定做更多特色化的固定收益产品。

　　债市具备较好配置价值

　　近期，一度沉寂的债券市场再次“骚动”起来。随着央行公开市场操作呵护、经济数据持续走弱以及美联储加息靴子落地，6月初开始债券市场出现了一波较大的反弹，其间关于债市是否出现拐点的争论不绝于耳。

　　对此，彭朝阳认为，债市目前仍是交易性机会，谈拐点还为时尚早。在其看来，分析未来市场行情能否持续首先要分析此前下跌的原因。

　　在其看来，去年债市调整始于三季度央行首次提出市场要“去杠杆、防风险”。而从今年4月份开始，银监会又密集出台了一系列监管政策，导致市场资金面骤紧。此后，10年期国债收益率上升了100BP，信用债收益率则上升了200BP。

　　彭朝阳分析，上述一系列超出市场预期的紧缩政策导致债市出现了较大的调整。目前，金融去杠杆尚未完成，货币政策中期看来仍然会维持稳健，债券市场不具备大幅走牛的基础。

　　值得一提的是，虽然谈拐点为时尚早，但彭朝阳认为，长期来看债市收益率继续大幅上涨的可能性也不大。

　　彭朝阳认为，从基本面看，今年以来房地产行业持续调整，一线城市房价成交量大幅回落，价格也逐渐开始松动，这意味着地产投资未来将下滑，这会导致三四季度经济下行的可能性较大。而从通胀角度看，最新数据表明通胀水平仍较低，全年通胀压力较小，这都对债市未来的行情形成了支撑。

　　“我对债市长期行情比较乐观，10年期国债利率3.6%的水平可能是较长一段时间的高点。”彭朝阳表示，目前经济环境不支持企业发债成本继续高企，未来收益率下行空间较大。对于负债稳定的金融机构，债市已经具备了较好的配置价值。

　　稳健操作 穿越牛熊

　　如果用一个词来形容自己及其团队的投资风格，彭朝阳给出的答案是“稳健”。

　　“我们对自己的定位是稳健操作，提供中性收益的绝对收益产品。”彭朝阳告诉记者，由于公司过往积累的机构客户、高净值客户较多，这些机构及个人未必对高收益有很高的要求，而是更追求产品业绩的稳健以及安全性。

　　也正是因为这个原因，稳健成为财通基金整个固收团队的投资风格，再加上过往多次穿越牛熊的市场经验，财通基金成为为数不多的在去年年底债市调整中成功避开“伤害”的团队之一。

　　而在信用债的投资方面，彭朝阳及其团队也较为重视信用风险，不但强调实地调研，而且不涉及高收益债产品，对风险较高的过剩产业也采取严格规避的态度。

　　此外，由于财通基金过往定增类产品沉淀了庞大的机构客户以及高净值客户，针对客户进行产品定制也是目前其团队的特色化之处。据了解，目前财通基金拥有机构客户上千家，高净值客户4万余名，公司的专户资产规模也位居业内前列。

　　在彭朝阳看来，上述特点也是公司固收产品特色化的依托——针对机构需求进行较为灵活的产品设计，为客户量身定制“一对一”及“一对多”产品。

　　具体来看，目前财通固定收益团队已经打造一系列“固收+”类产品，这类产品以债券作为基础资产，并通过多策略配置其他市场上的产品，获取更为稳定的绝对收益。

　　“目前我们正在研发各类固收+特色资产的产品，这类产品能够有效提高资金利用效率，特色策略具体包括定增、国债期货及可转债等，未来还会针对客户需求提供更多的特色化产品。”彭朝阳说。