A股疯牛行情陷入“攘外安内”困局
“酝酿了半年多之久的沪港通,一定程度上推动了资本市场的转暖,但真正落地之日却遇上了A股难得的‘疯牛’行情” ,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向大智慧通讯社表示,这股疯牛行情,让内地资金“不愿出门”,却让外部资金“不敢进来”。
截止周二(9日)收市,沪股通当日余额118.41亿元,占每日额度91%,开市余额2405.88亿元,占总额度的80.2%;港股通余额97.37亿元,占每日额度92.73%,开市余额2427亿元,占总额度的97.08%。
A股蓝筹股吸引力不再
与沪港通推出之始沪股通当日额度迅速告馨的盛况不同,近日来在A股的快速上涨过程中,沪港通却被“晾在了一边”,甚至有观点称,未来沪港通或成为无人问津的鸡肋。
董登新将此轮A股上涨比喻成“疯牛行情”,并表示主要原因在于A股市场主要还是内部资金的推动,而且在股指暴涨的背后,还有境外资金的出逃。
英国《金融时报》报道称,上周外国投资者从亚洲新兴市场,尤其是中国股市撤离了资金。而根据澳新银行(ANZ)编制的图表,仅仅从中国股权基金撤出的资金就有22.49亿美元,是三年中规模最大的一次。
早在沪港通推出之际,已有资金聚集香港准备进入A股。比如近期有9只在卢森堡注册的零售基金已获当地监管机构批准参与沪港通。由于此前欧盟监管机构质疑沪港通安全性,上千只大型欧洲基金未能及时参与沪港通投资A股,而今卢森堡的“松绑”也终于让投资机构松了一口气。
然而值得注意的是,尽管中国股市出尽了风头,并一举创了一天成交量超万亿元的纪录,却出现了外国投资者撤离A股的反常现象。
“中国内地的投资者喜欢投机A股这种疯狂的行情,而这却让香港投资者看不懂”,董登新表示,香港的投资者多为成熟的机构投资者,习惯了慢牛行情,对A股此轮的暴涨还没有做好心理准备,持有比较谨慎的心理。
华金金融控股集团产品及风控部总经理张磊向大智慧通讯社表示,香港是一个开放的全球市场,具有较低的资金成本,也就是无风险利率较低,以及较为合理的估值。只有在估值方面存在高度差,沪港双方才有互联互通的可能性。
“在沪港通开启之初,A股大盘蓝筹股还处于较为低估值的水平,对于境外资金让有较大吸引力,所以造成了沪强港弱的局面。”张磊表示,但是随着此轮A股券商、保险、银行等金融股甚至包括两桶油的暴涨,A股大盘蓝筹股已经没有了估值的优势。加上11月21日晚人民银行降息, 两地缩小利差,也降低了两地的相对差异。
以两地沪A+H上市的69只股票为例,截止周二(9日)收盘,只有10只股票存在A/H溢价倒挂,而且原本属于折价重灾区的金融股,目前也仅仅剩下了中国太保(601601.SH/02601.HK)(折价9.44%)、招商银行(600036.SH/03968.HK)(折价2.9%)和工商银行(601398.SH/01398.HK)(折价0.44%),而且这还是9日A股市场受到重挫后的数据。
“国外投资者在A股的投资,大多也都是选择蓝筹股,而内地投资者却喜欢垃圾股和小盘股,当然这次是个例外。”董登新向大智慧通讯社表示,外国投资者在A股正处于疯狂上涨的情况下撤离,仔细分析可能也不奇怪这些撤离A股的外国投资者一定都是在A股处于严重低位时的抄底者,高位抛售,确实以银行股为首的蓝筹股已出现了不小幅度的上涨。
北水南流尚“沟渠”
中银香港发展规划部副总经理鄂志寰11月底在人民大学一次财富管理论坛上表示,国内市场A股希望沪港通有风来,风来了猪都可以飞起来,香港不讲风,香港讲水,香港说北水南流,但是现在看“沪港通”本身的设计有一定的特殊性,它是一个非对称性的设计安排。
“沪港通意味着A股市场不仅对香港开放,也对全世界开放,不仅对个人投资者开放,也对所有的机构投资者开放。” 鄂志寰表示,但是对于香港,对接的仅仅是内地资金,期待北水南流。这也客观上造成了沪强港弱的格局。
“香港的股市目前已经在高位运行”,董登新表示,而此前A股市场长期低位,正酝酿上攻,加上货币政策等推波助澜,已经将内地资金锁在了A股,投资港股的兴趣不大。
根据大智慧大数据终端显示:截止9日收盘,恒生指数为23485.8点,与沪港通推出的11月17日股指相当。
很显然,诸如鄂志寰索所说的,香港市场期待的“黄河之水天上来”短期内较难出现。董登新表示,这与两个市场的投资者投资偏好和风格有关,沪港通的开启只是提供了一种机制,资金的流动仍然需要市场深度的发展。
A股牛市确立需在2500-3000点间反复震荡
在分析人士看来,没有真正的牛市到来,太平洋的“风”不会吹进来,吹进来的风也不会驻足停留。外资撤离可能是对中国经济前景不抱乐观。股市能否保持健康有序的状态,能否真正步入牛市通道,最根本的动力还是来自于经济。没有经济做支撑,股市是不大可能步入正常状态的。从中国经济目前的现状来看,尽管一系列稳定经济的政策已经出台,但是,近几个月的经济数据表现并不好,甚至可以说有点差。
当然,对人民币可能会在短期内出现汇率变动较大的现象,也是这些投资者撤离A股不可忽视的重要方面。毕竟,美国经济强势复苏、中国经济低位徘徊,还是会让投资者产生汇率变化的担心的。
天风证券投资顾问王晟彪表示,短期内,沪港通维持成交清淡,沪股强港股弱的格局。但沪指近期可能继续调整,一方面是几日后新一批新股发行,资金面紧张;另外,此前沪指几次突破2500点没有站稳,有技术调整需求。建议投资者近期可逢高减磅,备战新股。
董登新还认为,沪港通短期会视两地股市的表现而波动。“除了双方不太熟悉对方股市之外,内地人炒港股早有渠道,不一定要通过港股通,导致港股通更清淡,3000亿和2500亿的双边额度,不可能一口气用完,每天占用额度会随双边市场的走势而波动。如果双边市场明显看涨,则额度使用就会抢手;反之,额度就会出现闲置。”
“此轮上涨和2006-2007年的牛市还不是一个量级的,当年中国经济增速达到14%,而如今只有7%左右。”董登新向大智慧通讯社表示,这轮上涨的风险在于券商、保险和银行的等金融股以及两桶油的严重超买,需要在2500-3000点之间反复震荡消化,如果站稳脚跟,方可继续向上,确立牛市。
