“转型期”港股 无惧“六绝”波动

　　6月16日港股继续下行。其实早在本周一给客户的短文中已提出，港股需“过三关”，27000点面临攻防。当时提了三个原因：一是希腊问题难以解决，或出现脱欧迹象；二是香港政改方案即将付诸投票（预计本周四出结果），虽然对香港长期影响甚微，但短期仍然有可能出现一些冲击市场信心的事件；三是美国联储局本周三（美国时间）发布议息声明，如果加息提前，或会对新兴市场造成流动性冲击。

　　上述因素，每一个都算得上是大事，足以引发市场波动，更何况三个事件叠加，因此投资者需要特别关注。因此股市本周波幅恐不小，恒指恐再度决战27000关。

　　此外，还有一些传统因素值得考虑： 6月通常为众多基金公司的半年结，而7~8月多为港股基金经理休假高峰期，因此市况不仅较波动，也缺乏交投支持——自六月以来港股成交是缓慢下行的。从技术指标来看，如果有负面消息承压，恒指不宜破26250点-26300点左右的缺口，否则后市堪忧。

　　说完短期的负面，再谈谈中长线的正面因素。事实上，港股正经历最重要的转型期，姑且称之为“中港市场趋同”，这个转型才刚刚开始，但对港股有不少积极影响。

　　首先，港股将会更多受A股影响。近期美股走势对港股影响逐步减弱，日后香港市场走势会更受A股市场影响，今天就是明证。

　　其次，港股的估值修复也会随A股而逐步进行。很多人觉得A股似乎估值偏高，但是这些人忽略了一个重要的事实：自2008年以来，中国GDP增长在全球领先，但不论A股还是港股，均落后于主要市场，以及大部分新兴市场。在去年A股暴发之前，中国的股市并没有充分反映出中国的GDP增长因素。因此，迄今为止的A股和港股升幅，充其量也只是补足过往的估值修复动作——甚至还没有考虑到四万亿刺激所增加的流动性因素。如果考虑到中国市场正变得更开放，人民币国际化带来的中国资产价值和流动性的上升，A股和港股的估值理应会有更高的溢价，这是中长线看好港股和A股的重要支持因素。

　　如果从技术分析来看，上证指数今天的走势实际上体现走弱信号，预期有8%~15%的调整幅度。但是如果我们从基本面来看，还是要有信心。因为中国政府是最大的市场主导者，而有关方面已经多次强调资本市场对于经济发展的重要性。市场暴涨和暴跌，均不符合政府的意愿。剩余的，就只能大家自己脑补了。

　　更重要的是，中国央行手上还有充足的弹药，不论是降息，还是降存准率（RRR），对于当下的中国经济来说，都是积极的措施。需要提醒的是，一旦政府实施有关刺激措施，市场便会迅速反弹，令短期技术分析需要重新来过。

　　安扬（Angela AN），香港兴业侨丰证券（RHB-OSK）投资服务联席董事，为投资者提供全球市场投资服务及港股重点分析。加入兴业侨丰前，曾任职于美国道富银行、宏利金融资产管理（香港）公司，拥有近10年港股投资经验，现为内地财经杂志专栏撰稿人。