降息受惠板块投资价值解析
个股点评:
长江基建:短线关注
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:Rico Chan 日期:2015-01-26
看法及策略
集团一直是长和系对海外收购收租式业务的桥头堡,其会视乎项目,以不同重组夥拍长实、和黄、电能及李嘉诚基金会进行收购。如去年七月买入加拿大机场停车场公司Park'N Fly,三个月後收购澳洲天然气配气商Envestra。其中英国业务更是长建的核心所在,以2013年年报显示,英国业务占利润逾半,为集团最大盈利来源;目前在英国拥有5项公用事业,包括电力、水务及天然气等。
我们认为,集团近年不断致力於全球寻找有稳定回报的业务作收购,尤其对英国的了解更是了如指掌;因此,虽然以Eversholt 铁路集团於2013年的除税及特殊项目後溢利5242万英镑计算,是项收购市盈率约20倍,惟以其於此行业属寡头垄断的特性及优势,作价算合理,故我们认为收购消息属正面。
若撇除去年上半年因电能分拆港灯(2638.HK)入账,以现价计,集团市盈率约10至12倍。由於股份於同日宣布配股消息,令股价先行向下调整。惟我们认为此配股只是配合收购融资的一部份,且配股价并非出现大幅折让,故股价下跌应是吸纳的机会。我们对此股作中长期看好,建议股价回调近HK58.00至59.00水平时买入作长期持有;而对於短线投资者,则可先以HK$65.00为初步参考目标,跌破HK57.00先行止蚀。
中国铁建:增发预案落地,“大象”再次起舞
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2014-12-19
事件:
中国铁建披露非公开发行预案:公司本次非公开发行股票数量为13.8亿股,发行价格不低于7.20元/股,合计募集资金不超过99.36亿元,扣除发行费用后的募集资金拟用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、石家庄城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项、成都市地铁10号线一期工程BT项目、德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目和偿还银行贷款及补充流动资金。
点评:
中国铁建时隔4年再次公布增发预案,募集资金不超过99.36亿元,主要用于BT项目和BOT项目的投资和补充流动资金。
(1)公司于2010年3月4日披露定向增发预案,当时的增发底价为7.74元/股,预计发行10.35亿股,募集资金约80亿元。主要用于BT项目和BOT项目的投资、补充营运资金、收购遂渝公司80%股权、咸阳路桥90%股权、天创公司100%股权。后期由于受国家房地产宏观调控政策的限制,公司于2012年12月29日撤回了非公开发行的申请文件;
(2)本次公开增发募集资金不超过99.36亿元,主要用于BT项目和BOT项目的投资和补充流动资金(表1)。
本次非公开增发的完成对于中国铁建的影响主要表现在:
(1)建筑企业的利润表呈现典型的“高费用、低盈利”特点,费用率的波动对公司净利率的影响极为敏感,定向增发的完成有助于降低公司的财务费用,增厚公司的业绩。以中国铁建为例,公司2013年的净利率为1.78%,财务费用率为0.64%,财务费用的波动对公司净利率的影响极大。定向增发的完成有助于降低公司的财务费用,增厚公司的业绩;
(2)建筑行业是典型的资金密集型行业,对于承接基础设施工程为主的企业更是如此。历史上受制于PB的约束,企业唯有通过债券融资来维持自身规模的扩张,然而伴随着资产负债率的提升,企业债券融资之路举步维艰。我们认为,伴随着股权融资通道的打开,企业的资产负债率将有效降低,同时也为进一步的债券融资打开了空间。伴随着未来企业融资途径的逐渐多样化,规模的扩张速度将进一步加速。
我们认为,行业领头羊将纷纷效仿中国铁建,陆续推出非公开增发预案。截至2014年12月16日,建筑工程板块的领头羊,包括中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建的PB均已大于1倍,股权融资已经不存在任何限制。此外,行业领头羊的资产负债率均在80%左右,债权融资的空间已经不大,我们预计建筑业央企将在近期陆续推出非公开增发预案。
盈利预测:假定公司的非公开增发能够在2015年完成,考虑财务费用的减少以及增发对业绩的摊薄,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.95元、1.16元。1.29元,对应的PE分别为10.3倍、8.4倍、7.6倍。
投资策略:坚定持有,“一带一路”相关订单的落地以及降息周期的启动将为公司后续的上涨打开空间。
(1)从EPS的角度来看,a)股权融资的完成有助于企业加速规模扩张的步伐;b)2015年降息周期的启动将有效提升盈利水平,增厚公司EPS;
(2)从PE的角度来看:a)“一带一路”相关订单的落地将提升公司的估值;b)伴随着股权融资的推进,此前市场对公司融资来源的担忧也将消除,有助于公司的估值修复。
风险提示:“一带一路”战略推进过程中的政治风险、新签订单低于预期
中国中铁:再融资提升综合实力
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆玲玲 日期:2015-02-12
公司拟通过定增募集120 亿元,股票明起复牌。董事会同意公司向不超过10 名特定投资人定增15.69 亿股,募集不超过120 亿元,发行价不低于7.65 元/股,其中中铁工认购不低于非公开发行数量的20%,发行完成后,中铁工的持股比例不低于51%,仍为控股股东。募集资金将用于深圳市轨道交通BT 项目(30 亿元)、石家庄轨道交通BT 项目(15亿元)、广佛江快速通道BT 项目(10 亿元)、霍永高速公路BT 项目(15 亿元)、神佳米高速公路BOT 项目(14 亿元)及偿还银行贷款(不超过36 亿元)。
定增充实公司资金实力,降低财务风险:一方面,增发后,公司在手现金将达891 亿元,为未来业务开展带来资金保障。另一方面,截止3Q14,公司资产负债率已达84.2%,在所有建筑央企中最高,增发将使铁建资产负债率下降1.5 个百分点至82.7%,提高公司未来融资能力。
定增募投项目是在保障盈利的前提下,充分考虑了项目回款能力:募投项目中,深圳市轨道交通BT 项目、石家庄轨道交通BT 项目、广佛江快速通道BT 项目、霍永高速公路BT项目、神佳米高速公路BOT 项目合计投资额占总募资额的70%,其预计内部收益率分别达12.04%、12.90%、11.87%、10.28%和12.54%。
“一带一路”五通建设中,道路联通至关重要,铁路“走出去”直接受益,中国中铁具备国际竞争力:在ENR2014 国际工程承包商排名中,中铁以47.66 亿美元的海外收入位列全球第28 位,较去年上升6 位。
14 年国内铁路投资8088 亿元,15 年有望继续保持8000 亿以上投资:截止14 年底,全国铁路营业里程为11.2 万公里,新线投产8427 公里。根据铁路“十二五”规划,到2015 年,全国铁路运营里程目标达到12 万公里左右,这就意味着若想完成目标,15 年需建成8000 公里铁路里程,以每公里铁路对应1 亿元投资测算,15 年铁路投资仍有望保持8000 亿以上投资。
下调14 年盈利预测,上调15-16 年盈利预测,维持增持评级:预计中国中铁14-16 年净利润增速分别为15%/18%/18%(原预计19%/17/10%),按15.69 亿股增发摊薄后EPS分别是0.47/0.55/0.65 元,对应PE 为17.3X/14.8X/12.5X,维持增持评级。
中国建筑:建筑业务开门红,地产尚无明显好转
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:赵健,张显宁 日期:2015-02-16
事项:中国建筑16日公告了2015年1月经营数据。
简要评述:1.建筑业务新签订单趋势向好,基建新签大幅上升。公司15年1月建筑业务新签合同额955亿元,同比增长28.8%。从业务分部来看,1月份房屋建筑累计新签829亿元,同比增长18.7%,基础设施累计新签119亿,同比增长215.6%,勘察设计累计新签同比增长29.7%至7亿元,从地区分部来看,1月份海外新签139亿,同比下降17%,增速继续下滑,国内新签816亿,同比上升42.2%。
2. 建筑单月新开工面积继续回暖。公司15年1月新开工面积为3126万平方米,同比增长33.42%,较14年12月同比25.75%的增速,继续回暖。
3. 地产销售尚无明显好转。公司15年1月地产销售额为177亿元(合约+认购),同比下降20.6%;合约销售面积为98万平方米,同比下降3.2%。我们估计其中1月份中海地产和中建地产销售额分别为142亿和35亿。
4. 估值及盈利预测。建筑业务新签和新开工均有所回暖,地产尚无明显好转。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元,当前股价对应15年PE约为6.3倍,建筑央企中估值最低,未来在地产政策放松下,仍为稳健的投资标。给予公司15年8-9倍动态估值水平,合理价值区间为7.52~8.46元,继续维持“买入”评级。
5.风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。
万科A:合伙人增持改革谋变,全球配置当然选择
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李少明 日期:2015-02-10
投资要点:
成交金额同比下降在预期中,拿地节奏提速,购地价格平稳。14年销售2151亿元+23%,进超行业水平,15年货量充裕,将继续跑赢行业水平,销售有望增长26%达2710亿元。万科1月推盘量小,1月销售面积196万方,销售金额232.1亿元,同比分别+0.7%和-16.1%。1月销售同比下降主因是13年平移到14年1月的基数高,今年1月实际认购114亿元,去年同期只有64亿元,此外均价也有所下降。2月是春节,预计销量会受影响,3月将达到1季最高水平。主要监测的城市去化率继续下降,预计今年上半年房价丌会出现明显的上涨,投资数据丌会好转,新开工丌容乐观,这和我们的预期是一致的。新增储备7个,容积率建面176.8万方,权益建面169.33万方,楼面地价4065元/平,需支付地价款68.83亿元,分布亍上海、南京、杭州、徐州和扬州等一二三线城市。
股权分散,存股权争夺之忧,事业合伙人持续增持现对股权的珍惜。近期事业合伙人频繁增持,合计增持A股4.94亿股,占总股本的4.48%,最新一次增持成本13.26元/股,全部购买成本为9.87元/股。
合伙人制驱劢公司上下关注整体的转型,谋变转型劢力足,全力打造的城市配套服务商已从多层次居住养老度假产品中见效。延伸上下产业链持续发展的思路日见清晰。销售仍还将借劣互联网推广,资产金融化是万科未杢的发展方向,将主要通过不金融机构合作,持有金融资产,以降低融资成本,丌迚入金融业。我们预计,万科未杢有望对物业改制幵丌排除单独上市的可能。未杢中国物流业有数倍增长空间,万科将利用国际低融资成本发展物流业成为国内第二。
15年融资成本将继续下降,中期利率4.7%,通过香港市场会更便宜,将降低到5%及其以下,有望使ROE0.5个点。投资价值显著受益于持续的降准降息、中票发行、股本融资提速带来的资金成本下降、行业优胜劣汰带来的商机。更受益于改革大牛市下A股国际化配置提速,万科成为当然的配置首选,价值提升空间大,14-16年EPS1.63、1.86和2.24元,PE为9/8/7倍,提升6-12月目标价至18.6元,再次“强烈推荐”。
保利地产:1月销售有所回落,但整体来看依旧稳健
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:王睿哲 日期:2015-02-11
1月销售有所回落,但整体来看依旧稳健结论与建议:公司1月单月实现销售金额73亿元,同比下降36.7%,略低于预期。我们认为这主要是由于1月新推盘量较少所致,综合去年12月和1月整体来看,销售金额同比增长2%,销售依然稳健。公司可售货值主要集中于一二线城市,将会在本轮恢复中受益,预计2015年销售将增长13%至1550亿元。目前公司A股股价对应2015年PE为6.8倍,PB为1.3倍,估值处于低位,继续给予“买入”的投资建议。
1月销售情况:公司1月实现签约面积57.2万平方米,实现签约金额73.0亿元,分别同比下降36.7%和26.8%;分别环比下降56.6%和57.7%。
公司1月销售略低于我们的预期。
整体来看公司销售情况依旧稳健:公司1月销售出现了较大回落一方面源于公司去年12月销售冲量创出历史新高(173亿),推盘的增加对今年1月的新推盘量造成了一定透支,另一方面我们认为公司为保证一定利润水平,对新推楼盘量也有一定的控制。公司1月份的销售单价同比提升15.7%,优于万科(销售单价同比下降16.7%)。而我们综合公司去年12月和今年1月的销售数据整体来看,公司销售面积和销售金额分别下降2.8%和增长1.7%,仍较为稳健。
货值充足,预计公司后续销售将稳定增长:公司2015可售货值约为2500亿元,其中新推货值为2000亿。并且公司的可售货值主要集中于一二线城市。我们看好公司后续销售的稳定增长,预计在2月淡季过后,随着公司推盘量的增加,销售将会恢复到同比正增长。我们预计公司2015年销售将增长13%至1550亿元。
盈利预测与投资建议:公司作为国内地产行业的龙头企业,拥有出色的产品结构与品牌优势,销售稳健,融资成本低廉,将会在行业集中度提升中受益。我们预计公司2015、2016年净利润分别同比增长18.2%、17.6%至144亿元、169亿元,对应EPS分别为1.34元、1.58元,对应目前A股PE分别为7.1倍6倍,PB1.3倍。目前公司估值较低,继续给予买入的投资建议。
招商地产1月销售数据点评:淡季推盘力度减弱致使销售萎靡
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2015-02-12
投资要点:
推盘真空期销量大幅下滑,3月起进入上行通道。经过2014年高歌猛进的年末冲量后,公司在1月显著放缓了推盘节奏,单月并无新盘推出且货源集中于漳州地区,成交结构的变化导致整体去化情况不理想;同时公司历年来在春节淡季都处于调整期,2月份推盘力度并不会有大的转变,公司另外表示一季度销售货值主要集中于3月,届时将在核心区域如北上广深及南京、成都、重庆等地加大新盘推出力度,预计随着市场整体销售情况的回暖及贷款利率优惠力度的加大,公司核心区域的价值将逐步兑现,我们依然维持公司全年600-650亿销售额的预测。
中票发行利率彰显龙头成本优势,规模战略下周转速度显著提升。公司已于2月5日完成第一期中期票据的发行,发行金额10亿元,利率为4.55%,低于此前万科4.7%及保利4.8%的中票发行利率,我们认为公司作为招商局集团旗下的房地产上市平台,融资成本低一直都是其核心优势,公司全年战略已由此前的注重利润向扩大规模转变,资金将成为决定成败的关键因素,结合此前80亿可转债的发行预案,公司在股权、债权等融资渠道的探索将进一步彰显其资金成本优势;与此同时,规模优先战略下周转速度必将成为重要考量指标,公司表示未来拿地到开盘需在9个月内完成,为行业内中上水平,我们预计资本金的有效注入及周转速度的显著提升将成为公司全年规模扩大的杀手锏。
产融结合稳步推进,平台创新助力资源整合。作为兼具产业及金融的大型央企集团,招商局集团自去年起已积极推进旗下招商银行及招商地产的业务互动,2014年末招商地产发行招商银行联名卡,为旗下楼盘用户提供物业管理费、水电费等生活代缴服务,并推出招行信用卡积分兑换购房活动,由招商银行为地产旗下楼盘提供更优惠的房贷利率。此外,招商银行通过对招商地产社区提供多元化综合金融服务以及产业园区中小微企业贷款,实现地产金融资源的进一步整合。我们认为随着集团对地产业务的战略倾斜,招商地产未来有望持续获取优质土地资源及金融支持,集团平台间合作将深度挖掘公司内部核心价值。
盈利预测与估值:我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.78元、2.06元、2.50元,对应估值分别为14.2倍、12.3倍、10.1倍,地产股在经历前期的估值修复后,近期进入了盘整阶段,我们认为经过此轮充分的调整以及未来降息降准周期的延续,资金有望重回蓝筹股,招商地产作为行业龙头,将持续受益于行业集中度的提升,另外融资成本优势以及集团优质土地资源注入将进一步助推公司形成新的增长点,维持“买入”评级。
风险提示:房地产销售大幅下降,集团土地资源注入不达预期等。
华业地产:国家政策扶持养老产业,公司已提前布局
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2015-02-28
概况。民政部、发展改革委等十部委出台《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》,文件鼓励民间资本参与老年公寓和居住区养老服务设施建设以及既有住宅适老化改造。同时规定民间资本投资养老服务设施所需建设用地,适用国家规定的养老服务设施用地供应和开发利用政策。
公司已经提前布局养老地产。2013年已经设立了北京华业康年经营管理有限公司,负责养老事业及托老所的运营与管理。1)公司旗下第一个托老项目位于北京通州区百万平米大盘华业·东方玫瑰A8和B6,建筑面积1272 ㎡,主要特色为具有文化和娱乐功能,重点丰富高龄者生活,其服务内容包括:就餐、沐浴、娱乐、放松、康复医疗等;2)公司在东方玫瑰项目中建立华业专业日托式“日间照料中心”极具特色,具体为依托社区卫生服务站医疗资源和专业人员,为辖区内老人提供日间照料和全天候监护等服务。
逐渐完成转型布局,由“房地产”跨入“医疗+养老”领域。根据公司的战略规划,以医疗健康和养老产业作为重点投资领域。近期公告拟以总计21.5 亿元对价收购捷尔医疗100%股权。捷尔医疗以医疗设备销售、医疗服务等为主导,成为多家三甲医院的医疗资源提供商。我们认为:医疗与养老的协同作用明显,具体表现为养老产业必然伴随着对医疗服务的需求,老龄人口疾病发病率较高,对医疗服务需求较大。通过收购重庆捷尔医疗,公司将进入医疗服务领域,将有效地补充养老服务的医疗水平。其次,养老地产为房地产行业发展重点方向,目前受到国家政策的扶持,丰富的配套设施将有效提升地产项目的盈利能力。
投资建议与估值分析。我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.40 元、0.76元、0.98 元,对应的市盈率分别为27 倍、14 倍、11 倍。根据我们预测(详见报告《华业地产(600240):医疗平台为王,平台决定成长空间》),房地产业务约100 亿(PB 法核算),矿产业务约10 亿(成本法核算),而通过与可比公司分析,给予捷尔医疗98 亿市值,得到公司的合理总市值应该在200 亿以上,6-12 个月目标价位14 元/股。维持“买入”评级。
风险提示。医院建设进展低于市场预期风险;房价下跌风险。
华业地产:医疗平台为王,平台决定成长空间
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2015-02-25
推荐逻辑。公司拟收购的捷尔医疗依托重庆医科大学,掌握重庆优质医疗资源。捷尔医疗为目前国内民营企业办医优质平台,我们认为医疗平台将决定公司后期成长空间。市场认为捷尔仅销售医疗设备、耗材等,但是我们认为其忽略重医附三院及4个诊疗中心;市场认为重医附三院建设周期长,但基建已经完成,2015年将进行装修及设备安装、估计2016年初营业;市场认为兑价方式全部选择现金缺乏信心,但我们认为主要是为了加快审批,规避审批风险。
积极寻求战略转型,拟进军医疗健康产业链。在房地产市场萎缩的背景下,公司积极寻求转型。经历了长期摸索与探寻,公司将目光投向了医疗产业。计划依托大型医院管理平台,战略进军医疗全产业链的管理。
拟收购捷尔医疗,掌握重庆优质医疗资源打造医疗服务平台。拟以总计21.5亿元对价收购捷尔医疗100%股权。捷尔医疗以医疗设备销售、医疗服务等为主导,成为多家三甲医院的医疗资源提供商。主要看点:1)为大型三甲医院提供供应服务。2)4个诊疗中心处于业绩成熟期;3)携手重庆医科大学共建重医附三院,捷尔持有股权比例75%。重医附三院将是渝北区唯一的三甲综合医院,规划在2016年初营业;4)交易对方实际控制人承诺药品供应业务未来在时机成熟后将装入上市公司。
投资建议。我们对公司房地产、矿产、医疗业务分别估值:1)由于公司房地产业务逐步转型,使用PB方法估值,目前房地产行业PB均值约2.66倍,保守给予公司PB约2倍,公司未来两年扣除负债后收回现金60亿,即折现后价值(即净资产)约50亿,房地产业务市值=50*2=100亿;2)对公司矿产业务采用成本法核算,公司对矿产投入约10亿,其市值约10亿;3)对于捷尔医疗市值采用PE的估值分析方法,捷尔医疗2014年净利润预计超7000万,我们估计其2015年净利润至少突破亿元。但考虑到其所处的重庆医院市场容量约是贵州省的2倍、依托的医疗平台远优于类比公司、医疗器械设备及耗材等代理盈利能力远超过其配送业务,我们认为捷尔医疗理应享受高估值,给予其PE高于类比公司30%的估值,捷尔医疗市值=1(亿)*75*(1+30%)=98亿。因此华业地产总市值=100+10+98=208亿,6-12个月目标价位14元/股。首次给予“买入”评级。
风险提示。医院建设进展低于市场预期风险;房价下跌风险。
运盛实业:地产公司转型医疗信息业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:赵冰 日期:2015-02-10
公司动态事项。
公司近日发布公告,拟不低于9.28元/股非公开发行股票5926.72万股,募资总额不超过5.5亿元,扣除发行费用后将用于收购北京麦迪克斯科技有限公司100%股权、偿还银行贷款及补充流动资金。
事项点评。
收购麦迪克斯,主营业务转型医疗信息。
此次收购的麦迪克斯是一家数字化医疗设备制造商与信息化解决方案提供商,专业从事医疗信息化服务。麦迪克斯以心电、脑电、睡眠为核心发展方向,重点布局远程医疗和区域信息化建设,其掌握超过300家三甲医院资源。麦迪克斯100%股权的预估值约为4.5亿元,截至2014年12月31日,其净资产为1.1亿元。2014年麦迪克斯实现营业收入1.04亿元,净利润2741.97万元。公司的定增预案显示,转让方承诺,麦迪克斯2015年度、2016年度实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别不低于3600万元和4500万元。
融达信息业务有望与麦迪克斯形成协同。
2014年9月,公司对融达信息投资金额 5,912万元人民币,用于对融达信息股权进行增资,目前控股51%。融达信息是国内最早从事基层区域卫生信息化的公司之一,广泛采用云计算技术,拥有包括基层区域卫生信息化,基层数字医院及区域药品电子监管三大产品和解决方案。根据公司公告,融达信息2014年-2016年的目标税后净利润分别为756万元、1060万元和1290万元。公司一方面可利用融达信息搭建的区域卫生信息化平台,有机结合麦迪克斯数字化设备和医疗服务,实现医疗信息化业务的协同和集成;另一方面,融达信息和麦迪克斯客户资源和数据资源的整合,能够将公司传统的区域医疗服务与互联网充分结合,将面向基层医疗卫生机构的区域医疗服务逐步扩大为面向社区和居民的开放式医疗服务,打造互联网医疗新模式。
智慧医疗助力医疗机构信息化。
医疗系统信息化是我国推行智慧医疗的第一步,从早些年的“数字医疗”、“区域卫生信息化”,到今天的信息化管理系统、医院移动应用系统、电子病历等等,互联网的发展在潜移默化中改变着医疗管理方式、医患沟通模式和医生从业生态。对于医疗机构而言,智慧医疗最核心的价值在于为医院的管理增加更安全的保障,将医疗事故发生的可能性降到最低。医院信息化服务面向的客户为各种医疗机构,主要商业模式是通过帮助医院建设和维护信息化管理系统,向医疗机构(用户)收取费用的模式。从产业链需求角度分析,医院的需求涉及面极广,包括医院内部医疗信息、设备信息、药品信息、人员信息、管理信息的数字化采集、处理、储存、传输、共享等来实现物资管理可视化、医疗信息数字化、医疗流程科学化、服务沟通人性化,还包括医疗健康信息、医疗设备与用品、公共卫生安全的智能化管理与监控等方面的需求。
IDC估计,到2013 年,中国医疗行业IT 解决方案市场(软件及软件相关服务)总体规模将达到50.2 亿人民币,其2008 至2013 年的复合年平均增长率为25.6%。我国的医药卫生企事业单位在IT 上的投入也明显不足,我国医疗信息化未来还有广阔的空间。数据显示,目前我国医院每年的投入大约占医疗卫生服务市场容量4000亿到5000亿元人民币的千分之一。而美国医院在信息系统的投资上大约占到其总投资的2%到3%左右。
投资建议。
未来六个月内,调升评级至“增持”。
公司13年亏损EPS0.17元,预计14年将扭亏并实现EPS为0.05元,以停牌前收盘价11.18元计算,静态与动态PE分别为225.09倍和149.03倍。
医疗信息软件上市公司13、14年平均市盈率为105.72倍和85.77倍。公司目前的估值高于医疗服务类及信息软件类公司平均估值。2013年起,公司积极抓住医药服务业发展的良好契机,通过并购快速扩大在医疗产业的布局。随着公司相继揽入融达信息及麦迪克斯两家公司,公司谋求向医疗服务业转型的战略得以逐渐实现。我们看好公司未来的发展前景,给予公司“增持”评级。