瑞银削原油价格预测 料「三桶油」前景艰巨

　　瑞银发表研究报告指，相信石油及天然气价格的不确定性，以及行业对盈利下调的风险将抑制股价表现，故将中石化(00386.HK) 、中石油(00857.HK) 及中海油(00883.HK) 这「三桶油」2015年每股盈测削减28-42%，2016年减24-37%；中石油及中海油评级由「中性」降至「沽售」目标价分别剧减至7.3元及8.6元。而中石化评级亦从「买入」降至「中性」，目标价由8.9元减至6.4元。

　　该行同时调低2015-16年布伦特原油预测20-30%，至每桶70美元及80美元，相信石油输出国组织(OPEC)正寻求下调高成本供应和潜在刺激需求的方法，这过程将导致未来数年油价相较自2011年水平显着下跌。

　　另外，瑞银持续对内地门站及井口天然气价削减的风险感到忧虑，因工业用户天然气价已连结燃料油及液化天然气(LPG)价格的指数。该行认为，一日国际油价仍维持低迷，这一忧虑将挥之不去。2015年井口年度平均气价预期维持2014年水平，但2016年则平均下降10-15%。

　　然而，瑞银认为，三桶油都有各自缓和油价下调影响的因素，包括中石化及中石油在炼油、销售及化工业务上将更理想，亦相信上游资本开支及营运成本将可下调。再者，上游盈利能力下跌将会增加发改委提供税务减免，以及暴利税放宽的机会。