高善文：人民币弱势难改 A股相对H股仍高估

　　安信证券首席经济学家高善文昨天在其微信公众号发布了最新一期《旬度经济观察》（成稿于2月27日）。高善文表示，1、2月汇丰PMI指标回升，发电企业耗煤数据偏积极，重要工业品期货价格小幅上涨。在财政开支恢复、油价企稳、发达国家数据回暖等驱动下，过去几个月存货调整对经济的拖累作用可能正在结束。

　　高善文认为，经济动能的偏弱、原油价格的下跌，对2014年7月以来的CPI构成明显的拖累。今年1月CPI同比更是受春节错位影响低至0.8%，为2010年以来的最低水平，2月，尽管有水产品、瓜果、鲜菜、燃料、各项服务等季节性涨价的支持，但CPI同比大概率仍将处于非常低的水平，这给货币政策宽松带来更大的空间。

　　对于近期人民币在即期市场贬值的状况，高善文表示，如果不考虑央行的干预，人民币汇率的贬值可能来源于两种驱动力量，第一是外部资产吸引力的上升或对国内经济的恐慌，导致资本主动流出；第二是国内经济走弱和货币宽松背景下，流动性和流动性预期改善，导致配置型的资本流出。高善文认为，在国内实体经济实质性企稳改善之前，人民币汇率可能维持弱势局面。

　　国际市场方面， 积极经济数据的驱动，再加上希腊救助协议期限延长、国际原油价格企稳，使得2月以来全球风险偏好修复。发达国家股市涨幅比较显著，道指2月涨幅6%，VIX指数自21回落至14，欧元区和日本股指也都有较大涨幅。

　　对于A股市场，高善文认为，A股相对H股仍高估，但较1月有所改善。2月，AH溢价指数自130回落到120附近。