齐鲁证券：估值洼地尽显 港股或迎来趋势性上涨

　　全面落后于A股市场，估值洼地优势尽显，未来存在巨大的补涨机会。三类公司有望获得率先上涨的机会。
　　投资要点根本原因：AH价差扩大，价值低估明显随着A股自去年7月份开始的大幅上涨以来，AH价差持续扩大，港股相对A股出现了全面性的大幅折价，AH加权溢价率高达135%，平均溢价率高达110%。AH行情的巨大差异可能来自于两地不同的投资者结构，导致港股指数过去跟随欧美股指变动为主。不过随着内地经济的持续走强，其对香港经济及市场的影响力开始显著增加，比较典型的例子就是“次贷危机”后恒生指数的走势与深港股指走势更相关。不过，A股指数自去年7月以来已出现大幅上涨，其中上证上涨84%，深证上涨86%，而在此期间恒生指数仅上涨9.6%，全面落后于A股市场，估值洼地优势尽显，未来存在巨大的补涨机会。

　　触发因素：公募基金获准参与沪港通周末证监会宣布国内公募基金放开港股投资资格，初期以沪港通的形势参与。目前港股通每日成交量维持地量，落后于监管层预期，原因则在于门槛高，标的吸引力低。因此，监管层首先通过放开基金投资沪港通的投资资格引入新资金，未来再逐渐放开投资港股的投资标的限制(增加小市值股票标的)，从而可能激活港股市场，港股有可能出现价值重估的趋势性机会。

　　投资策略我们认为，以下三类公司有望获得率先上涨的机会：

　　1.AH明显折价的公司；2。受益于内地政策的概念股，如“一带一路”、“新能源”、“互联网++”、“工业4.0”等；3。沪港通内的小市值公司；根据以上三条逻辑，我们推荐标的组合包括：中国北车、比亚迪电子、中国交建、厦门港务、腾讯、北辰实业等。

　　我们后期将会陆续推出系列专题报告，分析香港市场有特色的公司，敬请期待。

　　风险提示：资金进入香港慢于预期，香港“反水货”等事件可能影响香港政治经济稳定及资本市场情绪。