德银：下半年港股比A股更具吸引力

　　德意志银行(Deutsche Bank)在最新报告中指出，低估值的港股将在下半年吸引全球投资者的兴趣，相比之下，A股在市场流动性支持方面将低于上半年。

　　德银指出，下半年全球资本可能流入港股，原因包括下半年中国宏观经济基本面的改善、港股较低的绝对估值和相对估值。

　　德银在报告中写道：“在希腊达成协议和中国A股企稳之后，全球风险偏好可能逐步恢复。港股被严重低配而且估值便宜。此外，更多迹象显示中国基本面改善、改革加速，尤其是在金融系统领域，从而可能引起全球投资者的兴趣。”

　　从AH溢价来看，A股相对于港股存在结构性估值溢价，德银分析师如是称。目前AH溢价高达41%，而过去10年均值为17%，过去5年均值为6%。

　　德银认为目前的溢价水平是不可持续的，下半年AH溢价将会收窄。

　　对于A股，德银分析师认为市场流动性支持将会有所下降，原因是下半年全面货币宽松将会减少、地方政府融资平台(LGFV)融资需求上升，同时保证金融资的监管将会收紧。

　　德银在报告中写道：“吸取最近市场动荡的教训，我们预计当局将会收紧对保证金融资的监管，尤其是场外融资。这意味着我们可能不会再看到上半年A股杠杆驱动的疯狂牛市。”

　　目前券商融资余额已经从6月18日峰值2.3万亿元人民币下降37%至1.4万亿，德银认为1-12万亿的水平看起来更加健康和更可持续。