瑞银证券：港股已基本无泡沫 仍有上升空间

　　瑞银证券H股策略分析师陆文杰21日在H股策略电话会议上表示，港股市场仍有上升空间，市场风格将更加偏向于价值型的股票，中长期来看，市场催化剂则在于内地资金往海外方面的配置。

　　陆文杰表示，本轮A股调整，港股市场在初期的表现挺好的，暴跌集中在后期。原因之一是因为流动性问题，A股多股跌停或停牌，很多投资者无法卖出股票，于是投资者在恐慌的时候拼命卖出港股，使得港股跌得非常厉害，原因之二则是有些投资者担心股市的风险会波及金融系统，但瑞银证券认为，这种担心是比较过度的担心，本次股市对银行造成的损失最多是千亿级的规模，而对于整体资产有180万亿的银行来说，不会造成太大的影响。而在极端的恐慌情绪和流动性问题受到遏制之后，A股市场和港股市场才逐步趋向稳定。

　　对于A股本轮调整对港股市场上投资风格和情绪方面的影响，陆文杰谈道，经过本轮调整之后，相对于A股，港股已基本无泡沫。在目前的港股市场上，上市公司的股价，基本就是反映了上市公司的价值，这也是目前港股安全性较高的原因。港股市场目前比较低估值，目前市盈率只有10倍左右，对投资者来说，在港股市场比较容易找到估值便宜、发展有可见性的股票。从投资风格来说，大陆投资者激进的投资风格此次受到了一定打击，而海外投资者的价值投资理念则得到了进一步的肯定。瑞银证券认为，从下半年开始，市场风格会从原来的热炒中小盘股向寻找价值投资的大盘股转变。而对于“国企改革”，“一带一路”，“互联网+”这类比较模糊的、不太容易证实的主题，在港股市场上的受追捧的热度将会比之前减低。在能被证实的投资主题方面，陆文杰提出，目前最看好的行业就是估值非常之低的房地产、银行，另外一种就是增长比较清晰可见的医疗和IT硬件主题。

　　陆文杰还指出，未来市场还会出现一些催化剂，其中最主要的是大陆的资金往海外方面的配置。他认为，这一轮调整并不会对国内大的改革有一些致命的打击，比如深港通会不会开放的问题。瑞银证券认为，深港通还是会开放，只是可能时间点比原本设想的要往后推一点。从监管层来看，还是有意图要把资金主动向海外做一个疏导的，包括人民币国际化、人民币加入SDR等等。此外，港股市场还将继续保持其制度上的优势——比较有流动性，比较容易被发现价值，比较不容易被强烈的市场情绪所左右等等。