港交所毛志荣：互联互通助内地投资者迈向国际

　　十三五规划建议扩大金融业双向开放，现在我们不妨把复杂问题稍微简单化。

　　首先，让我们看看国内银行资产和证券市场资产规模的对比，国内银行业资产现在大概是30万亿美元，A股股票市场规模大概是8万亿美元，债券市场7万亿美元，银行业资产和证券市场资产的比例大约是30万亿：15万亿。而在国际上比较成熟的市场中，比如美国，银行跟证券市场的资产规模差距没有这么大。

　　由于我们国家现在银行市场的资产规模远大于证券市场资产的规模，随着经济发展、结构调整和直接融资比例提高，国内资金将会进行重新配置，那么重新配置什么？除了对境内不同产品、不同领域、不同行业的配置之外，还有对境内、境外的配置。沪港通就是一个帮助内地投资者走出去进行多元化资产配置的途径，此外，还有很多途径是可以帮助内地投资者走出去的。

　　在资本市场逐步双向开放的大背景下，我们现在对内地与香港进一步互联互通的模式有一些设想，包括结算价授权、流量互联互通等等。前者是互联互通的“快捷版”，不需建立交易结算通道，使得中国价格“走出去”，国际价格“请进来”；后者则是互联互通的“全通版”，类似沪港通、深港通的流量互通，下一步还可延伸至ETF、债券、一级市场、伦港通等等。

　　中国改革开放30年，资本市场发展了20年，我们的资本市场从无到有，现在已经成为全球领先的资本市场，在这个过程中，实体经济跟国际经济相互联系，资本市场也从婴儿长成一个大小伙子，现在如果不让这个大小伙子出去玩，他就永远长不大，他不知道外面的世界怎么样。

　　当然，走出去可能会面临很多问题，比如大小伙子是不是会学坏？另外，如果出去玩了，总不能不让人家来你家玩，这就需要“请进来”，也需要担心万一交友不慎把不好的小孩一起带回来的问题。这个过程中，我们需要开放，也需要防范风险。

　　沪港通这样的机制让内地投资者在家门口、在自己熟悉的制度环境中进入国际市场，让国际投资者在理解及熟悉的法律及市场制度中投资中国市场，与内地流动性对接。这是香港交易所的机会，香港市场的机会，也是在座各家内地券商的机会。

　　（毛志荣先生现任香港交易所董事总经理、内地事务科联席主管；本报记者陈浠整理；未经演讲人审阅）