港股临近年尾交投转静 市场投资气氛谨慎

　　恒指上周略作反弹，但个别交易日走势高开低收，反映持续上升动力不足，特别是23000点关口附近仍受阻回落。另外，恒指过去一周振荡幅度略有扩大，大部分时间在20天线及50天线两条平均线约22600点至23000点之间振荡，虽未取得有效突破，但目前10天及20天线已止住跌势，短线行情仍有机会逐渐转好。

　　外围市场方面，上周美股续创新高，标普、纳指重拾升势，连同道指再创纪录高位。美国上周公布的经济数据仍理想，加上欧央行宣布维持利率不变，并延长量化宽松措施（QE）购买期限，市场反映积极。本周美联储今年最后一次议息会议将召开，虽超预期事件或不会出现，但难免会给市场带来一定波动。内地上周公布11月进出口及通胀数据均优于预期，只是央行公开市场操作持续净回笼资金，以及监管趋严，A股依旧未能摆脱弱势。深港通启动首周，资金流向呈现北热南冷局面，加上外围市况强弱不一，特别是忧虑美联储加息带来资金外流，港股上周投资氛围仍偏谨慎。大市成交亦收窄，上周大市日均成交约680亿港元，较前一周减少逾一成。衍生市场方面，认股证上周日均成交约96亿港元，牛熊证日均成交约44亿港元，较前一周则略有改善。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，牛证获得约550万港元资金净流入，同时熊证也获得约5030万港元资金净流入，反映较多资金倾向以熊证部署空仓。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货集中在收回价21900点至22400点之间，这区域的过夜街货合计相当于约3580张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则在收回价23100点至23800点之间，相当于约4120张期指合约。

　　行业资金流数据方面，过去一周较多资金留意网络媒体股板块，相关认购证获得约1830万港元资金净流入；内地电讯股板块的相关认购证得到约1940万港元资金净流入；交易所板块多空均有投资者部署，相关认购证及认沽证分别获得约1770万港元及200万港元资金净流入；另外，汽车制造股的相关认购证获得约2600万港元资金净流入。

　　权证引伸波幅方面，指数权证普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.8个波幅点至15.6%，国企指数的引伸波幅下跌1.4个波幅点至19.3%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌1.1个波幅点；国际银行股的引伸波幅上升0.3个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约3.9个波幅点。

　　港股临近年尾交投转静，恒指近期波幅逐渐收窄。过去一个月上落波幅不超过1000点，反映市场对波幅预期的引伸波幅上周出现明显回落，并往下寻底，波幅收窄，令权证投资者短线赚取回报的难度大大增加。在这种市况下，有些投资者选择静观其变，亦有投资者随机应变，寻找提高即市获利机会的方法。一些较贴市、严格执行止赚止损的投资者，在这种市况下，会尝试利用一些贴近收回价及换股比率较低的恒指牛熊证提高回报。事实上，愈来愈多投资者倾向买卖换股比率较低的牛熊证，因为这些牛熊证对正股的价格变动较敏感。以一只换股比率为10，000点兑1、造价在0.25元以下的恒指牛证为例子，假设对冲值等于一，理论上期指上升10点，牛证的价格便上升一格。对于短炒两、三格的高频交易投资者而言，这些牛熊证能提供较多的空间即市图利。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）