香港领跑全球IPO市场 监管趋严何去何从？

　　回首2016年，香港的新股市场并非如往年火热，随着IPO“巨无霸”的逐渐减少，香港市场今年尽管夺得了全球新股市场的“冠军”，却是3年以来最低水平，香港新股市场确实存在很多不确定因素，市场普遍预计，明年香港新股市场仍将由金融服务企业主导，尤其是来自内地的企业。

　　香港领跑全球IPO市场

　　根据德勤的数据，预计截至2016年12月31日，香港市场共120家公司通过IPO融资达1947亿港元，与去年的124家公司上市融资2621亿港元相比，分别下降3%和26%，创下过去3年以来的新低。

　　毕马威在一份报告中称，集资额创下新低的主要原因，是单笔超过50亿港元的大型IPO有所减少，而在2015年，有15家公司募集资金超过50亿港元，相比之下，2016年只有10家公司。尽管如此，香港市场仍旧可能领跑全球IPO市场，占全球总筹资额的19%，而上交所则占12%，在美国总统大选以及美联储加息推测的阴霾笼罩下，美国IPO市场只能排名第三。

　　市场分析发现，今年香港上市的IPO整体开始趋向小公司，数据显示，香港主板和创业板2016年第四季度共有49家公司首发上市，共筹资78亿美元，IPO数量较第三季度上升63%，但筹资额却下降25%，显示越来越多小公司到香港上市。

　　安永数据显示，在2016年，香港主板和创业板整体倾向于小宗交易，2016年第四季度，平均交易规模为1.58亿美元，而在2016年第三季度和2015年第四季度分别为3.97亿和2.7亿美元，但创业板这边却风景独好，与2016年第三季度和2015年第四季度相比，创业板的筹资额分别增加了235%和179%。

　　2016年，交易规模小于10亿港元的小型项目，在创业板IPO项目中所占份额创下历史新高，截至11月底，香港IPO申请已达146家，超过半数来自创业板。有分析称，由于2016年的监管环境更加严格，所以很多小公司想“抢闸”上市。

　　金融机构占主导

　　有数据显示，2016年，10大IPO项目中，有9家来自金融服务业，未来香港IPO市场如果企图再有突破，也只能指望这类金融企业来香港上市。毕马威资本市场咨询组合伙人刘大昌称，预计2017年较大宗的IPO可能会有5至10家，主要都是金融企业。

　　2016年，5大IPO项目更承包了香港IPO市场集资额一半以上的指标，其中今年最大的IPO就是中国邮政储蓄银行股份有限公司（01658.HK），其集资额超过590亿港元，华润医药（03320.HK）及浙商银行（02016.HK），集资额分别为156亿港元和130.7亿港元，紧随其后的还有招商证券（06099.HK）和光大证券（06178.HK），这些企业除华润医药外，全部都是金融企业。在2016年，内地金融服务机构的新股融资额占全年市场份额约70%，与2015年的53%相比，是一个较大的差别。

　　市场消息显示，中石化（00386.HK）可能将分拆旗下业务在香港上市，一旦实现，可能会是继2010年10月友邦保险（01299.HK）之后最大型的新股，另一方面，阿里巴巴旗下蚂蚁金服到香港上市的可能性也比较大，为2017年香港新股市场注入新鲜活力。

　　安永及毕马威都预计，2017年香港新股集资额将达到2000亿港元，德勤则预计集资额在1600亿港元至1800亿港元之间。

　　监管趋严 何去何从？

　　今年6月，香港交易所与证监会发布联合咨询文件，建议改善香港联交所的上市监管决策及管治架构，文件建议，在现有的港交所上市科和28人组成的上市委员会上，增设“上市政策委员会”和“上市监管委员会”。

　　其中负责处理具有争议性企业上市申请的是上市监管委员会，6个成员一半来自证监会，还有2人则是证监会有权否决委任的上市委员会正、副主席。另一个上市政策委员会，则将为现港交所上市科行政人员进行工作评估，以此作为相关人员的薪酬参考指标。

　　这一最新咨询文件颇具争议，尽管目前讨论结果尚未公布，但港交所与证监会公布的咨询结论，都会与未来香港IPO市场有非常大的关系。

　　另一方面，由于香港市场估值长期偏低，吓跑了很多中型公司。香港中央证券董事总经理钟绛红称，很多中型公司都不容易上市，最大的问题是估值低于其他市场，甚至低于日本，这种估值低，让发行人很难接受，投行卖出新股也不容易。

　　一般来说，大型国企有“国家队”作为基础投资者，创业板也有特定的投资者，但不少香港本地品牌的小型公司，上市没多久就要卖盘，让香港一般股民都很难接受。钟绛红透露，之前接了约100家上市项目，但其中40多家已经不再有进展，另外50多家则因各种原因暂时没有进展。