LME三个月期铝收盘涨至每吨2020美元，最高触及2021.50美元，较2月低点反弹超20%，一举冲进牛市区域，至此，LME铝价终于触及16个月最高水平，颇有早前“妖镍”之风。

　　铝是全球第二大被广泛应用的金属，仅次于钢铁。目前，受全球经济增长及周期性行业波动性增加吸引，投资者正缓慢回归商品市场，尤其是投资资金目前正从谷物市场流向工业金属。目前，在铝锌铜三大有色品种中，铜在前期被资金追捧过后，目前陷入短暂回调，而锌和铝则拿过“接力棒”，展开一轮又一轮上攻。

　　·国际趋势·

　　基本金属成“香饽饽” 受到资金追捧

　　大宗商品研究机构Natixis商品部门负责人Nic Brown表示，一些投机资金看起来是从股市转战至金属市场。近期，受乌克兰紧张局势拖累，欧洲股市大幅走低。目前，投资者正寻求有着良好题材的商品资产收益，尤其是铝和锌之类的基本面持续改善的金属。

　　路透社援引俄罗斯外贸银行(VTB Capital)分析师Andrey Kryuchenkov观点称，铝价上扬主要受商品交易顾问(CTA)或期货基金买盘驱动。这些投资者通常使用计算机算法追踪市场趋势。

　　7月21日，金属走势引爆外盘，LME三月期锌涨幅超过2%，高点在2344水平，几乎是三年以来的高点；伦铝相应走高到2020美元，是去年3月以来高点。虽然牛市根基仍然脆弱，但库存进入消化期，是铝锌震荡重心抬升、短线拉涨的主要原因。目前，锌市的交易所库存水平已经低于4周，供需环境开始由相当宽松转为略紧的平衡；而伦铝库存已经跌破500万吨，最新在494.7万吨。总体来看，锌的基本面环境好于铝。

　　·国内现状·

　　铝锌成为热点 铜短暂回调

　　国内市场宏观面来看，目前中国经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速下滑趋缓，基建增速呈现反弹，不过，房地产市场风险仍然较大。6月官方和汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。6月出口数据好转，但低于市场预期。

　　近期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。目前，制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　铝现货方面，持货商逢高出货增多，下游在现货价格猛涨的情况接货比较观望，现货无力跟涨期货，贴水扩大，将近百元，整体来看，中间商投机接货较多，整体成交较好，但是缺少下游消费支撑。

　　锌现货方面，价格较上周五基本持平，不过部分品牌略有惜售，到货量有限，包括双燕和豫光近期流入市场货量亦较为有限，现锌较为坚挺，持货商略挺价，贴水收窄。不过下游终端需求疲软接货积极性有限，供需拉锯格局难改善。

　　而“铜老大”则稍显弱势，目前市场焦点开始转向探讨下半年的精铜供需环境。从消费端看，中国“微刺激”政策叠加、经济节奏回暖VS房地产、债务风险等等；而供给端则是，交易所低位库存VS铜精矿宽松的供应环境。首创期货分析，市场需要一段时间明确精铜的基本面，而在此阶段，铜价很可能延续区间振荡。

　　·后市展望·

　　投机资金争抢入驻 但操作难度或将加大

　　从内外盘联动来看，LME铝和锌价反弹和内外盘套利是国内铝锌价格上涨的直接动力。目前，从技术分析角度，LME铝和锌尚未到压力位，分别是2100和2500美元/吨。未来一段时间，铝锌价格继续上冲的概率较大，但波动或将加剧，会加大操作难度。

　　中原期货分析，中国经济二季度宏观利好逐步兑现，是本轮6月中旬以来基本金属持续走高的基础，且随着铁基与棚改等的项目审批与资金到位，对未来铝等基本金属价格会起到利多作，近期沪铝除补涨外，投机资金也在期铝上运转，昨日沪铝疯狂上行，突破万四关口，盘中做多气氛较为浓厚，持仓成交均有所放大，短期偏强震荡，不过谨防游资撤离，造成价格瞬间回落的风险。

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